證監(jiān)會昨日發(fā)布消息，近日，證監(jiān)會啟動了私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者實物分配股票試點工作。在本次試點工作中，私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者分配的，必須是所持有上市公司首次公開發(fā)行前的股份。同時，私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者實物分配股票，應(yīng)適用相關(guān)減持規(guī)定。有意向參與試點、且符合條件的私募基金管理人可向中國基金業(yè)協(xié)會提出試點申請及具體操作方案。

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私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者實物分配股票，是指私募基金管理人與投資者約定，將私募股權(quán)創(chuàng)投基金持有的上市公司首次公開發(fā)行前的股份，通過非交易過戶方式向投資者（份額持有人）進(jìn)行分配的一種安排。

需要注意的是，在本次試點工作中，私募股權(quán)創(chuàng)投基金是上市公司控股股東、實際控制人、第一大股東（含一致行動人），持有上市公司股份尚未解除限售，持有上市公司股份依照有關(guān)規(guī)則或者承諾不得減持，持有上市公司股份涉及質(zhì)押、凍結(jié)、司法拍賣，或者存在違法違規(guī)行為等情形的，不得參與試點。

同時，投資者是該上市公司的實際控制人、控股股東、第一大股東（含一致行動人），是該上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員，或者不具備證券市場投資資格等情形的，私募股權(quán)創(chuàng)投基金不得向其分配股票。

此外，私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者實物分配股票，應(yīng)當(dāng)適用《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》（下稱《減持規(guī)定》）、《上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份的特別規(guī)定（2020年修訂）》等。

私募股權(quán)創(chuàng)投基金可以占用集中競價交易減持額度進(jìn)行股票分配，也可以占用大宗交易減持額度進(jìn)行股票分配，占用減持額度后，相應(yīng)扣減該基金的總減持額度。私募股權(quán)創(chuàng)投基金應(yīng)按照《減持規(guī)定》及信息披露規(guī)定，履行信息披露義務(wù)。

從境外市場看，私募基金在被投企業(yè)上市后向投資者實物分配股票是較為常見的制度安排，有利于兼顧投資者差異化需求，進(jìn)一步優(yōu)化私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出環(huán)境，促進(jìn)行業(yè)長期健康發(fā)展，更好發(fā)揮其對實體經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的支持作用。

某私募股權(quán)人士表示，私募基金在被投企業(yè)上市后向投資者實物分配股票，在國外已有相對較多實操，即私募基金除了給投資人分配現(xiàn)金，也可以給投資人分配上市企業(yè)的股權(quán)。這能夠滿足不同投資人的需求，比如有的投資人可能看好上市企業(yè)，就可以長期持有，有的想盡快出手，就可以通過獲得現(xiàn)金進(jìn)行再投資。

北京安杰律師事務(wù)所合伙人馬翔翔認(rèn)為，啟動上述試點，將形成“基金募集和退出”的聯(lián)動效應(yīng)，未來的人民幣基金LP（即有限合伙人）可以更靈活地在其合伙協(xié)議中對選擇現(xiàn)金分配和被投企業(yè)股票分配進(jìn)行約定，一定程度上減輕了GP（即普通合伙人）“負(fù)擔(dān)”，讓其專注于一級市場的投資前端業(yè)務(wù)，減少退出環(huán)節(jié)出售股票時進(jìn)行決策判斷的時間和機(jī)會成本，并有利于人民幣基金GP和LP之間的良性互動，減少因被投企業(yè)股票出售時點的判斷差異而引發(fā)的潛在爭議。

近年來，私募股權(quán)創(chuàng)投基金在完善多層次資本市場體系、提高直接融資比重、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等方面發(fā)揮重要作用。隨著資本市場改革不斷深化，特別是設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制、創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，建立上市公司創(chuàng)投基金股東減持股份“反向掛鉤”機(jī)制，有利于私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出環(huán)境持續(xù)改善。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者實物分配股票試點工作，是證監(jiān)會優(yōu)化私募股權(quán)創(chuàng)投基金發(fā)展環(huán)境、支持行業(yè)進(jìn)一步服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的重要舉措。