近日，據全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)官網顯示，弘森藥業(yè)（873735）于近日掛牌新三板。

犀牛之星APP顯示，弘森藥業(yè)是一家集藥品研發(fā)、生產和銷售為一體的國家高新技術企業(yè)。公司主營業(yè)務是生產和銷售化學藥品制劑和原料藥。目前主要產品包括吸入用硫酸沙丁胺醇溶液已等多類型仿制藥。

部分產品展示

(資料圖片僅供參考)

近年來，在《中國制造2025》、《“健康中國2030”規(guī)劃綱要》等國家政策的大力支持，以及隨著經濟持續(xù)增長、醫(yī)療保險體系逐漸完善、社會老齡化程度不斷加劇以及國民健康意識的不斷提高，我國醫(yī)藥制造業(yè)仍將在相當長一段時間內保持持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。公司2020年、2021年的營業(yè)收入分別是2.14億元、2.9億元。歸母凈利潤分別是1390.99萬元、4986.06萬元。

1、國內仿制藥研發(fā)先行者

公開轉讓書顯示，弘森藥業(yè)的產品涵蓋眾多仿制藥，包括硫酸沙丁胺醇、鹽酸多塞平、鹽酸雷尼替丁等多款產品。根據2021年產品銷售數據顯示，硫酸沙丁胺醇系列實現(xiàn)銷售收入1.39億元，占比高達48.05%。其次是鹽酸雷尼替丁系列實現(xiàn)銷售收入1.03億元，占比達35.69%。

我國醫(yī)藥制造業(yè)起步較晚，產業(yè)化規(guī)模相對滯后。國內藥企的技術水平和研發(fā)實力與歐美發(fā)達國家相比仍有一定差距，技術壁壘不高的低端產品競爭較為激烈。2019年，隨著我國《國家組織藥品集中采購和使用試點方案》等政策的實施，仿制藥產業(yè)迎來了新的春天。隨著弘森藥業(yè)主推產品吸入用硫酸沙丁胺醇溶液已通過國家集采，其他產品如鹽酸雷尼替丁膠囊、螺內酯片、鹽酸賽多平片等藥物在一致性評價審核以后未來均有機會進入集采，隨著規(guī)模化程度提高，公司將在行業(yè)內的競爭將會更具優(yōu)勢。

公司部分藥品集采情況

根據公轉書披露，弘森藥業(yè)有多個產品在臨床前階段，處于研發(fā)階段的藥物20余款。公司依照國家醫(yī)藥產業(yè)十四五整體規(guī)劃，憑借仿制藥質量和療效一致性評價、產品GMP質量管理體系和產業(yè)鏈等優(yōu)勢，力圖成為長三角地區(qū)基本藥物生產基地。

目前，弘森藥業(yè)已經和多家醫(yī)藥企業(yè)達成戰(zhàn)略合作關系。包括河北恒泰醫(yī)藥有限責任公司、四川本草堂藥業(yè)有限公司、深圳市潤澤堂藥業(yè)連鎖有限公司、國藥控股股份有限公司、華潤醫(yī)藥商業(yè)集團有限公司、湖南濟明醫(yī)藥有限公司、佛山手心制藥有限公司等知名企業(yè)。2021年，公司的前三大銷售客戶分別是國藥控股股份有限公司、華潤醫(yī)藥商業(yè)集團有限公司、佛山手心制藥有限公司。銷售金額分別為2698.12萬元、1294.68萬元、1247.37萬元。其中第一大客戶國藥控股是中國最大的藥品及醫(yī)療保健產品分銷商及領先的供應鏈服務商，公司擁有并經營中國最大的藥品分銷網絡。

2、全球創(chuàng)新藥專利集中到期 國產仿制藥迎來春天

從行業(yè)規(guī)?？?，2017年，我國醫(yī)藥市場總規(guī)模約1.4萬億元，其中，根據Frost&Sullivan咨詢機構統(tǒng)計，2021年我國仿制藥市場規(guī)模約為1244億美元。同時，受國內慢性病患病率逐年增大，人口持續(xù)老齡化、醫(yī)?？刭M等因素的驅動，預計未來我國仿制藥市場規(guī)模仍將高速增長，2023年我國仿制藥市場規(guī)模預計可達1377億美元。

自2018年開始，我國的醫(yī)療體制改革穩(wěn)步推進，“兩票制”、“仿制藥一致性評價”、“藥品集中帶量采購”等制度相繼落地，標志著我國醫(yī)藥行業(yè)進入整合轉型期，2019年我國規(guī)模以上醫(yī)藥企業(yè)數量減少至7382家，相比2017年減少 315家，下降4.09%。

醫(yī)藥行業(yè)的不斷整合，在淘汰一批不具有創(chuàng)新能力和競爭能力企業(yè)的同時，也使得我國醫(yī)藥行業(yè)向著“集約型”、“規(guī)?；焙汀皠?chuàng)新型”方向不斷發(fā)展，藥品回歸療效，藥企回歸研發(fā)，整個行業(yè)環(huán)境越來越健康，為優(yōu)質企業(yè)的發(fā)展提供了契機。隨著我國醫(yī)療改革和國家政策的持續(xù)向前推進以及我國醫(yī)藥企業(yè)制藥水平的提升，我國醫(yī)藥企業(yè)不斷加大對仿制藥、創(chuàng)新藥的研發(fā)投入和研發(fā)力度，未來我國醫(yī)藥行業(yè)仍將保持良好的發(fā)展勢頭。

弘森藥業(yè)作為一家具備創(chuàng)新能力的藥企，未來會獲得更多的利潤增長點。

從產業(yè)鏈來看，弘森藥業(yè)屬于行業(yè)中游的仿制藥制造行業(yè)、下游行業(yè)為藥品分銷商及服務商、終端應用領域主要是藥店、醫(yī)療服務機構、患者等。

從行業(yè)競爭來看，仿制藥產業(yè)是技術密集型產業(yè)，技術為核心競爭力。隨著全球重磅專利新藥專利到期，仿制藥陸續(xù)上市造成原研藥銷售額大幅下降，形成了“專利懸崖”。根據Evaluate Pharma相關數據，在2010-2024年間，受專利到期影響的藥物的銷售金額合計達5400億美元，而由于專利到期將造成創(chuàng)新藥企約3140 億美元的銷售額損失，原研藥企業(yè)可能選擇退出市場或降低產量，仿制藥將迎來快速占據市場的機會。同時，全球老齡化加劇，專利藥昂貴，為減輕醫(yī)保支付要求，多國政府積極鼓勵仿制藥，仿制藥有望保持持續(xù)強勢增長。

3、仿制藥黑馬，去年凈利同比大增258%

弘森藥業(yè)在公轉書中表示，公司高度重視產品研發(fā)，持續(xù)加大研發(fā)資金投入。公司現(xiàn)有原料藥23個品種批文及登記號，片劑84個品種批文，硬膠囊劑8個品種批文，小容量注射劑32個批文，吸入溶液劑2個品種批文，共有149個品種批文及原料藥登記號；其中進入國家醫(yī)保目錄甲類63種，乙類26種，進入國家基本藥物目錄58種。截至2022年，公司已取得14項專利，42項商標權、正在申請專利16項。

目前，弘森藥業(yè)的拳頭產品主要為硫酸沙丁胺醇和鹽酸雷尼替丁，2021年營收分別為1.4億元和1.04億元。

據了解，硫酸沙丁胺醇是一種呼吸吸入制劑是通過口鼻吸入肺部，以緩解及治療哮喘與COPD的藥品，特點為藥械結合，須配合吸入裝置使用。根據頭豹研究院數據，2014-2018年中國呼吸吸入制劑行業(yè)的市場規(guī)模從115.1億元人民幣增長至170.7億元人民幣，年復合增長率達到10.4%。預計2018-2023 年，中國呼吸吸入制劑行業(yè)市場規(guī)模將保持11.1%的年復合增長率繼續(xù)增長，并于2023年達到288.7億元人民幣。 除了弘森藥業(yè)之外，悅康藥業(yè)集團股份有限公司、北京萬輝雙鶴藥業(yè)有限責任公司、華潤雙鶴藥業(yè)股份有限公司等公司也生產硫酸沙丁胺醇產品。

鹽酸雷尼替丁是一種用于緩解胃酸過多所致的胃痛、胃灼熱感（燒心）、反酸的藥品。根據平安證券研報顯示，2019年，中國鹽酸雷尼替丁類藥物市場規(guī)模約為106億元。除此之外，輔仁堂制藥、天康藥業(yè)、美諾華、新五洲藥業(yè)也生產該藥品。

毛利率方面，近年來，弘森藥業(yè)毛利率基本維持在65%。2021年毛利率為64.09%，而同業(yè)上市公司——亞寶藥業(yè)、北陸藥業(yè)、奧翔藥業(yè)的毛利率分別是61.03%、63.29%、54.79%。

業(yè)績方面，弘森藥業(yè)2020-2021年營收分別是2.14億元、2.9億元，同比增長35.16%；歸母凈利潤分別是1390.99萬元、4986.06萬元，同比增長258.45%。與弘森藥業(yè)相比，同業(yè)上市公司2020-2021年復合增長率如圖所示。

同業(yè)上市公司2020-2021年復合增長率對比圖

受供給側結構性改革深入推進影響，產業(yè)鏈監(jiān)管要求變更加快，醫(yī)藥產品回歸療效導向。療效確切、價格親民的基本藥物的市場份額將進一步擴大。創(chuàng)新能力強、醫(yī)藥品種符合國家政策引導的企業(yè)未來有望持續(xù)壯大并走向國際市場。