在首屆 “金鼎杯” 買方投顧資產(chǎn)配置大賽2025年第二季度榜單解析直播中，多位特邀專家與二季榜TOP3中的第一名、第三名圍繞三季度及后半年市場(chǎng)走向展開(kāi)深度研判，一致認(rèn)為市場(chǎng)將從二季度的 “貝塔修復(fù)” 轉(zhuǎn)向 “阿爾法選股”，美債、紅利資產(chǎn)、高質(zhì)量因子等成為重點(diǎn)關(guān)注方向，左側(cè)布局窗口逐步開(kāi)啟。

“金鼎杯” 買方投顧資產(chǎn)配置大賽特邀嘉賓、首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教授劉威儀率先提出 “風(fēng)格切換” 判斷。他指出，二季度小微盤股交易擁擠度已達(dá)高位，6 月底換手率較歷史均值高出 30%，而大盤價(jià)值股估值仍處低位，“三季度市場(chǎng)將更考驗(yàn)選股能力，那些能在行業(yè)分化中找到盈利確定性的標(biāo)的，會(huì)跑贏指數(shù)。” 這一判斷源于二季度市場(chǎng)的表現(xiàn)，當(dāng)時(shí)小微盤股因風(fēng)險(xiǎn)偏好上升和成長(zhǎng)潛力受青睞而交易過(guò)熱，而大盤價(jià)值股則憑借穩(wěn)健的特質(zhì)穩(wěn)步前行。

對(duì)于海外市場(chǎng)，他強(qiáng)調(diào)需緊盯美國(guó)通脹數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向 —— 若核心 PCE 同比回落至 3% 以下，降息預(yù)期將推動(dòng)長(zhǎng)期美債上漲，“當(dāng)前 4% 以上的收益率提供了安全邊際”。二季度美債市場(chǎng)處于復(fù)雜博弈過(guò)程，4 月關(guān)稅戰(zhàn)后市場(chǎng)對(duì)美國(guó)政府債務(wù)問(wèn)題擔(dān)憂，美元指數(shù)持續(xù)走低，市場(chǎng)雖預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)降息，但因通脹粘性政策遲遲未動(dòng)?；诖?，他認(rèn)為三季度美債市場(chǎng)值得關(guān)注。此外，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)猶存，黃金作為 “最后防線” 應(yīng)保持 5%-10% 的配置比例，以應(yīng)對(duì)關(guān)稅戰(zhàn)重啟或地區(qū)沖突等黑天鵝。二季度黃金在初期全球資產(chǎn)暴跌時(shí)表現(xiàn)穩(wěn)定，后期隨關(guān)稅戰(zhàn)緊張氣氛緩和進(jìn)入盤整，其避險(xiǎn)屬性凸顯了配置的必要性。

“金鼎杯” 買方投顧資產(chǎn)配置大賽行業(yè)專家、國(guó)聯(lián)民生證券資產(chǎn)配置部負(fù)責(zé)人程棵進(jìn)一步細(xì)化了左側(cè)布局策略。他認(rèn)為，美債配置很難等待降息“實(shí)錘”，因華爾街資金已提前反應(yīng)，“當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)‘軟著陸’的分歧，正是預(yù)期差帶來(lái)的左側(cè)配置窗口”，預(yù)計(jì)下半年有 6 個(gè)月左右的配置窗口。程棵有著豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，深知在信息上往往滯后于華爾街，所以對(duì)于海外資產(chǎn)配置，左側(cè)埋伏布局更為重要，當(dāng)市場(chǎng)存在預(yù)期差、看空時(shí)，便是布局的好時(shí)機(jī)。

國(guó)內(nèi)資產(chǎn)方面，程棵看好兩類標(biāo)的：一是紅利因子，盡管傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)周期理論認(rèn)為復(fù)蘇期不宜配紅利，但證監(jiān)會(huì)政策鼓勵(lì)高分紅企業(yè)，當(dāng)前紅利指數(shù)行業(yè)均衡性提升，包含新能源、高端制造等新領(lǐng)域，“適合作為底倉(cāng)長(zhǎng)期持有”；二是高質(zhì)量因子，即行業(yè)內(nèi)具備 “從 1 到 10” 擴(kuò)張能力的領(lǐng)軍企業(yè)，這類股票被社保、保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期持有，近期調(diào)整充分，“一旦市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向價(jià)值，有望迎來(lái)估值修復(fù)”。這些觀點(diǎn)與他二季度對(duì)主動(dòng)選股基金和阿爾法機(jī)會(huì)的關(guān)注一脈相承，強(qiáng)調(diào)在市場(chǎng)發(fā)展階段，選股能力的重要性。

“金鼎杯” 買方投顧資產(chǎn)配置大賽二季榜冠軍 “大風(fēng)小浪” 從基金配置角度補(bǔ)充道，將持續(xù)跟蹤 “核心資產(chǎn)” 的異動(dòng)信號(hào)?！?020 年前后的核心資產(chǎn)如今估值回歸合理，若基金經(jīng)理開(kāi)始加倉(cāng)消費(fèi)龍頭、醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)，可能預(yù)示市場(chǎng)風(fēng)格切換。” 其投資理念中，對(duì)基金經(jīng)理的持倉(cāng)變化和風(fēng)格穩(wěn)定性十分看重，通過(guò)回溯基金經(jīng)理長(zhǎng)期持倉(cāng)來(lái)判斷其投資方向。

其三季度策略是 “守正出奇”：保留 50% 的 A 股 + 港股核心倉(cāng)位，用 20% 配置主動(dòng)管理型基金捕捉阿爾法，10% 布局黃金對(duì)沖，剩余 20% 等待科技股回調(diào)機(jī)會(huì)。“主動(dòng)基金經(jīng)理的調(diào)倉(cāng)動(dòng)作比指數(shù)更靈敏，例如近期部分基金增持半導(dǎo)體設(shè)備，可能暗示產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇信號(hào)?！?他認(rèn)為在市場(chǎng)上漲后的波動(dòng)或平穩(wěn)階段，主動(dòng)管理型基金更易獲得超額收益，這一策略也體現(xiàn)了他對(duì)主動(dòng)基金的信任。

“金鼎杯” 買方投顧資產(chǎn)配置大賽二季榜季軍 “大臧的組合” 則聚焦 “政策驅(qū)動(dòng)型機(jī)會(huì)”。他計(jì)劃根據(jù)中央政治局會(huì)議精神微調(diào)倉(cāng)位，若出現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，將增配基建、消費(fèi)板塊；同時(shí)密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏，適時(shí)提高納斯達(dá)克、歐洲資產(chǎn)的配置比例。“越南市場(chǎng)仍是長(zhǎng)期標(biāo)的，二季度因關(guān)稅戰(zhàn)擔(dān)憂調(diào)出，三季度若中美貿(mào)易談判取得進(jìn)展，將重新納入組合?！?二季度他配置了 24% 左右的 QDII 資產(chǎn)，包括納斯達(dá)克、越南和歐洲市場(chǎng)，對(duì)海外資產(chǎn)配置有一定經(jīng)驗(yàn)。

對(duì)于債基，他偏好 “短久期 + 可轉(zhuǎn)債” 的固收 + 產(chǎn)品，“既能控制利率風(fēng)險(xiǎn)，又能分享權(quán)益市場(chǎng)彈性”。他二季度配置的固收加產(chǎn)品以穩(wěn)健類債打底，用可轉(zhuǎn)債作為增強(qiáng)補(bǔ)充，取得了較好的風(fēng)險(xiǎn)控制效果，三季度將延續(xù)這一思路。

“金鼎杯” 買方投顧資產(chǎn)配置大賽特邀嘉賓、知名財(cái)經(jīng)博主帽子哥結(jié)合自身操作強(qiáng)調(diào) “逆向思維”。他認(rèn)為，三季度市場(chǎng)可能重現(xiàn) “大跌大買” 機(jī)會(huì)，“若美股因降息預(yù)期落空回調(diào) 5% 以上，或 A 股受外資流出沖擊，都是加倉(cāng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的窗口”。二季度 4 月 7 日市場(chǎng)暴跌時(shí)，他的組合加倉(cāng)規(guī)模創(chuàng)歷史新高，踐行了 “大跌大買” 的理念，取得了不錯(cuò)的收益。

他特別提醒關(guān)注兩類 “黃金坑”：一是被錯(cuò)殺的高股息央企，二是回撤超 30% 的新能源龍頭，“這類資產(chǎn)在市場(chǎng)恐慌時(shí)往往跌過(guò)頭，修復(fù)空間可觀”。他在投資中注重把握市場(chǎng)恐慌時(shí)的機(jī)會(huì)，認(rèn)為黑天鵝事件帶來(lái)的下跌往往是買入黃金坑的時(shí)機(jī)。

“金鼎杯” 買方投顧資產(chǎn)配置大賽主辦方之一、理財(cái)魔方創(chuàng)始人袁雨來(lái)在總結(jié)時(shí)表示，嘉賓與選手的觀點(diǎn)雖各有側(cè)重，但均指向 “風(fēng)險(xiǎn)與收益的再平衡”。“二季度的教訓(xùn)告訴我們，盲目追熱點(diǎn)不如深耕能力圈，三季度投資需少些‘賭方向’，多些‘找確定’—— 確定的政策紅利、確定的盈利增長(zhǎng)、確定的估值安全墊?！?/p>

隨著第三季度賽程開(kāi)啟，“金鼎杯”買方投顧資產(chǎn)配置大賽將持續(xù)跟蹤參賽者策略調(diào)整，通過(guò)實(shí)盤數(shù)據(jù)檢驗(yàn)市場(chǎng)判斷。組委會(huì)表示，后續(xù)將邀請(qǐng)宏觀策略專家解讀政治局會(huì)議精神，為參賽者提供更精準(zhǔn)的政策研判支持，推動(dòng)買方投顧行業(yè)從 “規(guī)模導(dǎo)向” 向 “價(jià)值創(chuàng)造” 轉(zhuǎn)型。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。