(王玉玲)近日，方舟云康控股有限公司(下稱方舟云康)向港交所遞表申請(qǐng)主板IPO。方舟云康主營(yíng)業(yè)務(wù)包括三大類，綜合醫(yī)療服務(wù)、線上零售藥店服務(wù)以及定制化內(nèi)容及營(yíng)銷解決方案業(yè)務(wù)。

【資料圖】

從其招股書可見(jiàn)，線上零售藥店服務(wù)，即“線上賣藥”是方舟云康的主要營(yíng)收來(lái)源，在2019年至2022年上半年報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收占比均超50%。在這背后，是處方藥網(wǎng)售監(jiān)管逐漸趨嚴(yán)。12月1日起正式施行的《藥品網(wǎng)絡(luò)銷售監(jiān)督管理辦法》，將會(huì)給方舟云康帶來(lái)什么影響？

毛利率水平低于同行

根據(jù)灼識(shí)咨詢資料，以2021年平均月活躍用戶計(jì)算，方舟云康是中國(guó)最大的線上慢病管理平臺(tái)。方舟云康向慢病患者提供的服務(wù)包括綜合醫(yī)療服務(wù)(平臺(tái)注冊(cè)醫(yī)生及自有醫(yī)療專業(yè)人員通過(guò)H2H平臺(tái)進(jìn)行的跟進(jìn)醫(yī)生咨詢及電子處方服務(wù))和線上零售藥店服務(wù)，為客戶提供醫(yī)藥及保健產(chǎn)品。

招股書顯示，方舟云康在2019年至2022年上半年報(bào)告期內(nèi)，取得的營(yíng)業(yè)收入分別為3.03億元、11.60億元、17.59億元和9.93億元。其營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成包括綜合醫(yī)療服務(wù)、線上零售藥店服務(wù)和定制化內(nèi)容及營(yíng)銷解決方案三大部分。其中，線上零售藥店服務(wù)營(yíng)收占比最高，分別為73.4%、74.5%、57.5%、61.5%和62.8%。

“賣藥”收入占大頭之下，其毛利率水平卻并不高。在上述報(bào)告期內(nèi)，線上零售藥店服務(wù)毛利率分別為13.0%、19.0%、15.3%、15.3%和15.7%。由此致使方舟云康在報(bào)告期內(nèi)的總體毛利率水平較低，在12.5%到18.1%之間。

以2022年上半年方舟云康15.3%的綜合毛利率來(lái)橫向?qū)Ρ?，其顯著低于三家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)京東健康、平安好醫(yī)生、阿里健康，后三者綜合毛利率分別為21.8%、27.3%和20.0%(中報(bào)時(shí)間為2022年3月30日至9月30日)。

對(duì)于毛利率水平較低問(wèn)題，方舟云康未解釋原因，但其表示，隨著業(yè)務(wù)增長(zhǎng)以達(dá)到規(guī)模效應(yīng)，能夠?qū)崿F(xiàn)高效運(yùn)營(yíng)并控制營(yíng)運(yùn)開(kāi)支。同時(shí)，行政開(kāi)支占收入百分比開(kāi)始呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，但銷售及分銷開(kāi)支的絕對(duì)金額有所增加。

中新經(jīng)緯注意到，報(bào)告期內(nèi)，方舟云康的銷售及分銷開(kāi)支規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，從2019年的8623萬(wàn)元猛增至2021年的3.09億元，較2019年增長(zhǎng)2.58倍，占營(yíng)收比重達(dá)到17.57%。對(duì)此，方舟云康表示，雖然絕對(duì)規(guī)模在增加，但由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益、面向注冊(cè)醫(yī)生的推廣及獎(jiǎng)勵(lì)減少、以及自主營(yíng)運(yùn)能力提高后，銷售及分銷開(kāi)支占收益百分比總體下降。

在醫(yī)生用戶的推介入駐上，方舟云康表示，業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)人員會(huì)在線下咨詢時(shí)接觸醫(yī)生介紹平臺(tái)，鼓勵(lì)醫(yī)生在平臺(tái)注冊(cè)并向患者引薦。另一方面，也會(huì)通過(guò)制藥公司合作伙伴來(lái)幫助將醫(yī)生引進(jìn)平臺(tái)。就線下零售藥店服務(wù)而言，方舟云康采取自然流量、外部營(yíng)銷及推廣活動(dòng)相結(jié)合的方式進(jìn)行銷售及營(yíng)銷。

網(wǎng)售藥品新規(guī)影響幾何？

12月1日，《藥品網(wǎng)絡(luò)銷售監(jiān)督管理辦法》(下稱《辦法》)正式實(shí)施，加強(qiáng)監(jiān)管線上藥品銷售及相關(guān)平臺(tái)服務(wù)。其中要求對(duì)處方藥銷售實(shí)行實(shí)名制，按規(guī)定進(jìn)行處方審核調(diào)配；處方藥和非處方藥區(qū)分展示；在通過(guò)處方審核前，不得展示說(shuō)明書等信息，不得提供處方藥購(gòu)買的相關(guān)服務(wù)等。

同時(shí)，為保證《辦法》的推進(jìn)落實(shí)，國(guó)家藥監(jiān)局刊文稱，針對(duì)第三方平臺(tái)，要重點(diǎn)查處平臺(tái)責(zé)任履行、經(jīng)營(yíng)行為管理等方面違法違規(guī)問(wèn)題；針對(duì)藥品網(wǎng)絡(luò)銷售企業(yè)，要重點(diǎn)查處銷售假劣藥、國(guó)家實(shí)行特殊管理的藥品，超范圍、超方式經(jīng)營(yíng)等違法違規(guī)問(wèn)題。要發(fā)現(xiàn)一批、查處一批、嚴(yán)懲一批、曝光一批典型案例，形成強(qiáng)大震懾，切實(shí)維護(hù)藥品網(wǎng)絡(luò)銷售秩序。

就方舟云康而言，中新經(jīng)緯注意到，其處方藥銷售占比較高，網(wǎng)售新規(guī)對(duì)平臺(tái)壓實(shí)處方藥審核要求，或?qū)⒔o方舟云康帶來(lái)較大的合規(guī)壓力。

招股書中，方舟云康寫道，2021年方舟云康處方藥銷售商品交易總額為17.3億元，按處方藥銷售商品交易額預(yù)計(jì)，在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)消費(fèi)者慢病管理市場(chǎng)排名第一。

截至2022年6月30日，方舟云康已銷售超過(guò)20.87萬(wàn)種藥物SKU，其中約61.3%為處方藥，約38.7%為非處方藥。在2020年至2022年上半年報(bào)告期內(nèi)，方舟云康處方藥商品交易總額分別約占總商品交易額的85.7%、88.9%及86.1%。

對(duì)于電子處方的管理，方舟云康表示，會(huì)要求患者在獲得處方咨詢服務(wù)之前上傳先前發(fā)出的處方，內(nèi)部醫(yī)療專業(yè)人員負(fù)責(zé)批準(zhǔn)訂單前審查及核對(duì)處方。如果患者沒(méi)有即時(shí)可用的處方，平臺(tái)會(huì)提示患者向內(nèi)部醫(yī)療專業(yè)人員或注冊(cè)醫(yī)生進(jìn)行咨詢，以獲得相應(yīng)的處方。方舟云康表示，在許多情況下，內(nèi)部醫(yī)療專業(yè)人員會(huì)在發(fā)出電子處方前向患者致電確認(rèn)其健康狀況及癥狀。

但值得注意的是，方舟云康也在招股書中表明對(duì)于處方藥網(wǎng)售中“虛開(kāi)處方”的管理難題，

其表示，用戶可能通過(guò)提交虛假處方的方式在平臺(tái)上購(gòu)買處方藥，從而進(jìn)行虛假交易。同時(shí)，用戶會(huì)向醫(yī)療人員提供虛假信息，以獲得不應(yīng)獲得的處方。

對(duì)于這類人群，方舟云康表示，目前的審核方式是，通過(guò)使用第三方提供的實(shí)名認(rèn)證服務(wù)核實(shí)患者身份。但其亦表示，目前的審查措施可能存在漏洞，該等措施可能無(wú)法有效及時(shí)發(fā)現(xiàn)處方濫用或欺詐訂單。

最后，方舟云康表示，由于部分用戶用以繞過(guò)或者欺騙審查措施的方法可能經(jīng)常改變，且不易識(shí)別。平臺(tái)無(wú)法預(yù)測(cè)該等方法或采取足夠的預(yù)防措施，這可能會(huì)面臨中國(guó)法律及法規(guī)項(xiàng)下的責(zé)任，將會(huì)對(duì)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)重大不利影響。

(更多報(bào)道線索，請(qǐng)聯(lián)系本文作者王玉玲：wangyuling@chinanews.com.cn)(中新經(jīng)緯APP)

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