燒錢(qián)、搶占市場(chǎng)是現(xiàn)階段小鵬汽車(chē)的重點(diǎn)，因此“賣(mài)得越多，虧得越慘”成為了小鵬汽車(chē)的真實(shí)寫(xiě)照。不過(guò)，投資者似乎對(duì)此已經(jīng)失去耐心，2022年半年報(bào)發(fā)出后，小鵬汽車(chē)股價(jià)創(chuàng)下歷史新低。

作者丨李崢

(資料圖片)

編輯丨馮晨晨

8月24日，小鵬汽車(chē)迎來(lái)股價(jià)歷史新低，導(dǎo)火索是2022年半年報(bào)的發(fā)布，不出意外的繼續(xù)虧損，且虧損幅度仍讓人吃驚。

2022年上半年，小鵬汽車(chē)凈虧損為44.02億元，同比下滑122.28%；二季度凈虧損達(dá)27.01億元，同比下滑126%，去年同期為11.95億元，虧損持續(xù)擴(kuò)大。

另外，在二季報(bào)發(fā)布會(huì)上，小鵬汽車(chē)董事長(zhǎng)何小鵬，一個(gè)自信到用自己名字做品牌的“狂人”，卻對(duì)三季度銷(xiāo)量給出了一個(gè)保守的期望。

何小鵬表示，小鵬汽車(chē)預(yù)計(jì)交付量將在2.9萬(wàn)輛至3.1萬(wàn)輛之間?？紤]到小鵬汽車(chē)7月份銷(xiāo)量為1.15萬(wàn)輛，意味著8、9月各月平均交付量低于1萬(wàn)輛。

投資者的失望以及對(duì)未來(lái)的擔(dān)憂(yōu)，馬上體現(xiàn)在了股價(jià)上。8月24日港股開(kāi)盤(pán)，小鵬汽車(chē)大幅低開(kāi)，盤(pán)中跌至71.25港元，跌幅14.1%。這已經(jīng)創(chuàng)造了小鵬汽車(chē)股價(jià)的歷史低點(diǎn)，跌破3月15日創(chuàng)下的紀(jì)錄。截至收盤(pán)，小鵬汽車(chē)股價(jià)72.85港元，跌幅12.18%。

面對(duì)“寒氣撲鼻”的未來(lái)，小鵬汽車(chē)還有什么牌可以打？

賣(mài)得越多，虧得越慘

2021年下半年，何小鵬將汽車(chē)市場(chǎng)比作春秋，將三五年后比作戰(zhàn)國(guó)?！叭绻迥旰髲拇呵锏綉?zhàn)國(guó)的時(shí)候，你做不到戰(zhàn)國(guó)的前三前五，你會(huì)非常有挑戰(zhàn)，我認(rèn)為在那個(gè)時(shí)候我們的毛利應(yīng)該高、那時(shí)候我們的規(guī)模應(yīng)該更大。今天更重要的是要解決在那個(gè)時(shí)候我們不光要活，還要活得更強(qiáng)的問(wèn)題?！?/p>

在何小鵬看來(lái)，現(xiàn)階段毛利率不會(huì)是小鵬汽車(chē)的重點(diǎn)，銷(xiāo)量更重要。

小鵬汽車(chē)2022年的半年報(bào)，就是對(duì)上述言論的具體體現(xiàn)。2022年上半年，小鵬汽車(chē)總收入為148.91億元，同比增長(zhǎng)121.9%；其中，汽車(chē)銷(xiāo)售收入為139.37億元，同比增長(zhǎng)118%。

亮點(diǎn)來(lái)自于銷(xiāo)量。

作為“蔚小理”中新晉銷(xiāo)量擔(dān)當(dāng)，小鵬汽車(chē)在2022年銷(xiāo)量保持領(lǐng)先。上半年，小鵬汽車(chē)?yán)塾?jì)交付6.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)124%；其中第二季度總交付量為3.44萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)98%。

智能運(yùn)動(dòng)型轎車(chē)P7交付3.54萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)82%；智能家庭型轎車(chē)P5交付2.33萬(wàn)輛。其中，二季度P7的交付量為1.6萬(wàn)輛，較2021年同期上升39%；P5的交付量為1.28萬(wàn)輛。

近7萬(wàn)輛的交付帶給小鵬140億元的營(yíng)收，可改變不了毛利率低的命運(yùn)。

目前，小鵬汽車(chē)的收入主要來(lái)自于汽車(chē)銷(xiāo)售和服務(wù)及其他收入，上半年毛利率11.6%，與去年同期持平，但占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)地位的汽車(chē)銷(xiāo)售毛利率出現(xiàn)下降，上半年為9.7%，同比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。單看二季度只有9.1%，同比和環(huán)比分別降低1.9個(gè)百分點(diǎn)和1.3個(gè)百分點(diǎn)。

這已經(jīng)是小鵬汽車(chē)上調(diào)售價(jià)后的結(jié)果。5月6日，小鵬汽車(chē)宣布新增包括小鵬P5/7在內(nèi)的多款車(chē)型、調(diào)整部分在售車(chē)型配置和價(jià)格以及取消了部分用戶(hù)權(quán)益。但電池成本的增加，導(dǎo)致銷(xiāo)售價(jià)格調(diào)整帶來(lái)的收入增加被部分抵消。

本就不如其他車(chē)企毛利高的小鵬汽車(chē)，不得不接受命運(yùn)的安排。

值得一提的是，在何小鵬看來(lái)不是重點(diǎn)的低毛利，仍會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)造成一定困擾。 巨大的銷(xiāo)售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用像是“一張大嘴”，不光要吃掉小鵬汽車(chē)為數(shù)不多的毛利，還要消耗更多的現(xiàn)金，而且這些費(fèi)用目前來(lái)看無(wú)法減少。

上半年，小鵬汽車(chē)的總費(fèi)用57.92億元，占總收入比例38.9%，其中研發(fā)費(fèi)用24.86億元，占比16.7%，銷(xiāo)售費(fèi)用33.07億，占比22.2%。

研發(fā)費(fèi)用是創(chuàng)新企業(yè)的重中之重，但低毛利卻限制了小鵬汽車(chē)?yán)^續(xù)加大投入。 從上個(gè)季度開(kāi)始，小鵬汽車(chē)的研發(fā)費(fèi)用已經(jīng)被理想汽車(chē)超越，目前在“蔚小理”中排名墊底。

雖然銷(xiāo)售費(fèi)用占收入比重逐年下降，但小鵬汽車(chē)主銷(xiāo)車(chē)型所在價(jià)格區(qū)間競(jìng)爭(zhēng)激烈，需要大量的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用、門(mén)店與銷(xiāo)售人員的支撐。

這些費(fèi)用，最終導(dǎo)致小鵬汽車(chē)虧損。上半年，小鵬汽車(chē)凈虧損為44.02億元，同比下滑122.28%；二季度凈虧損27.01億元，同比下滑126%，去年同期為11.95億元，虧損持續(xù)擴(kuò)大。

銷(xiāo)量成為小鵬汽車(chē)半年報(bào)中最大亮點(diǎn)，但“賣(mài)得越多，虧得越慘”，是它不得不面臨的現(xiàn)狀。

“令人意外”的低預(yù)期

在小鵬汽車(chē)第二季度電話(huà)會(huì)上，除了業(yè)績(jī)外，對(duì)未來(lái)的展望也備受關(guān)注。

何小鵬表示，小鵬汽車(chē)預(yù)計(jì)交付量將在2.9萬(wàn)輛至3.1萬(wàn)輛之間?！叭径冉桓吨敢龜?shù)據(jù)已經(jīng)把調(diào)價(jià)、促銷(xiāo)等因素考慮進(jìn)去，總體上促銷(xiāo)力度小于提價(jià)的上升，預(yù)計(jì)第三季度的毛利率會(huì)回到第一季度的水平?！?/p>

面對(duì)小鵬的中報(bào)，摩根士丹利發(fā)表報(bào)告表示，該公司預(yù)期第三季度汽車(chē)交付量按季度環(huán)比跌10%至16%，有關(guān)跌勢(shì)令人意外。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，考慮到小鵬汽車(chē)7月份銷(xiāo)量為1.15萬(wàn)輛，意味著8、9月各月平均交付量低于1萬(wàn)輛，相關(guān)指引屬保守。

對(duì)沖三季度保守預(yù)期的影響，小鵬汽車(chē)也透露出關(guān)于新車(chē)的消息。

財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議上，小鵬汽車(chē)表示， B級(jí)車(chē)將在明年上半年推出，與Model Y形成競(jìng)爭(zhēng)。C級(jí)車(chē)在明年下半年推出，定位高端，是小鵬此前未涉及的全新細(xì)分市場(chǎng)。

從當(dāng)前的布局來(lái)看，加上今年9月將要上市的小鵬G9，明年小鵬在售的車(chē)型數(shù)量將達(dá)到六款，涵蓋更多的細(xì)分市場(chǎng)?？梢哉f(shuō)，G9的銷(xiāo)量才是重點(diǎn)。作為目前小鵬汽車(chē)旗下定位最高的SUV車(chē)型，以及旗下售價(jià)可能最高的一款車(chē)型，G9將是小鵬汽車(chē)改善毛利率的關(guān)鍵。

不比小鵬P7，G9面臨更加“內(nèi)卷”的市場(chǎng)，蔚來(lái)ES6、問(wèn)界M7以及剛剛上市不久的阿維塔，都將是富有競(jìng)爭(zhēng)力的對(duì)手。

不過(guò)，市場(chǎng)已經(jīng)給予小鵬汽車(chē)消極的回應(yīng)。

在業(yè)績(jī)發(fā)布后，8月24日港股開(kāi)盤(pán)，小鵬汽車(chē)大幅低開(kāi)，盤(pán)中跌至71.25港元，跌幅14.1%。這已經(jīng)創(chuàng)造了小鵬汽車(chē)股價(jià)的歷史低點(diǎn)，跌破3月15日創(chuàng)下的紀(jì)錄。

目前，小鵬汽車(chē)總市值1254億港元。2022年，該公司港股股價(jià)最高199.5港元，市值3435.39億，目前市值已經(jīng)較年內(nèi)最高跌去2181.39億港元。而“蔚小理”三家中，截至8月24日，蔚來(lái)市值2386億港元，理想汽車(chē)市值2362億港元。

小鵬汽車(chē)，已經(jīng)被同一起跑線(xiàn)上的其他造車(chē)新勢(shì)力，甩開(kāi)了“一個(gè)身位”。