120億定增落地，伊利股份(600887,股吧)(600887.SH)加速推進主業(yè)擴張，離“全球乳業(yè)第一 ”戰(zhàn)略目標又近了一步。

記者了解到，12月9日，伊利股份發(fā)布《非公開發(fā)行情況報告書》，最終獲配發(fā)行對象共計22名，投資陣營強大，包括國內公私募基金，及全球知名投行，如巴克萊銀行及高盛等，募集資金總額約為120.47億元。

從此次定增情況看，伊利股份創(chuàng)造了4個“最”，分別是A股市場消費行業(yè)規(guī)模最大的競價定增融資;再融資新規(guī)發(fā)布以來百億以上定增項目參與申購家數(shù)最多(53家);發(fā)行折扣最低(5.46%);及認購倍數(shù)最高(3.4倍)的項目。

此外，該公司在二級市場也獲得資金青睞，7月開始股價一路走高，第三季度“私募一哥”易方達基金張坤瘋狂抄底，截至目前股價漲幅近30%，充分證明了投資者對其價值的認可。那么，市場看好伊利股份的邏輯在哪里呢?

龍頭穩(wěn)固，業(yè)績持續(xù)領跑同行

記者了解到，伊利股份是亞洲乳業(yè)龍頭，是中國規(guī)模最大、產品品類最全的乳制品企業(yè)。該公司保持穩(wěn)健的成長及盈利水平，近十年收入及歸母凈利潤復合增速為11%和16%，今年首三季度為15.23%和31.8%，均高于行業(yè)水平，業(yè)績具有非常強勁的成長性及抗經(jīng)濟周期性。

伊利股份目前主要業(yè)務，有液態(tài)乳、奶粉及奶制品、冷飲等，液態(tài)乳是主要營收和利潤來源，也是業(yè)績驅動的核心，收入及毛利潤貢獻往年均超過70%。2021年Q3，該公司液態(tài)奶業(yè)務保持增長，其中伊利金典增長超過30%，金典有機增速更是超過了50%，多款產品市場份額領先，安慕希的市場份額達到了65.1%。

奶粉尤其是嬰幼兒配方奶粉，也是伊利重點發(fā)展的業(yè)務板塊。今年10月伊利戰(zhàn)略入股澳優(yōu)，澳優(yōu)乳業(yè)是近年來快速成長的嬰幼兒配方奶粉及營養(yǎng)健康公司，擁有全球羊奶第一品牌，入股澳優(yōu)，伊利將加速成為全球奶粉市場的頭部企業(yè)。

伊利的產品能夠持續(xù)熱銷并保持行業(yè)龍頭地位，最主要為公司重視創(chuàng)新，以消費者為中心，深入洞察并精準識別消費者需求，不斷推出符合市場口味的新產品。據(jù)了解，該公司新品收入貢獻率保持在15%左右。此外，該公司供應鏈管理及線上線下全渠道打造也為產品暢銷帶來良好的外部環(huán)境。在2020年成功進入全球乳業(yè)五強后，伊利設定了“2025全球前三”、“2030全球第一”的中長期目標，今年11月份，提出四大價值發(fā)展新目標，此次定增將助力目標實現(xiàn)。

定增助力，推進實現(xiàn)“2030”目標

記者了解到，此次120.5億定增資金，擬使用50.23億元投入到液態(tài)奶生產基地建設;擬使用15.5億元用于5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)嬰幼兒奶粉智能制造項目;擬使用11億元用于數(shù)字化轉型及信息化升級項目;另外有部分資金用于補充流動資金，上述項目合計占比募資額95.7%。

液態(tài)奶和嬰幼兒奶粉這兩個項目均是公司的優(yōu)勢業(yè)務，市場份額領先行業(yè)競爭力強，此次擴產有助于鞏固市場龍頭地位。從行業(yè)前景看，液態(tài)奶和嬰幼兒奶粉高品質屬性明顯，我國高品質液態(tài)奶或將保持雙位數(shù)的增速，而嬰幼兒奶粉行業(yè)預計三胎政策將持續(xù)釋放增量需求。

奶業(yè)及健康食品行業(yè)橫跨一二三產業(yè)，而數(shù)字化建設可以有效提升全產業(yè)鏈運營效率，從而降本增效及推動業(yè)績增長。該公司打造智慧乳業(yè)全產業(yè)鏈，不斷提升工廠數(shù)智化和供應鏈數(shù)智化，全面提升運營效率。該公司期間費用逐步下降，其中核心的銷售費用下降趨勢明顯，今年首三季為21.3%，較2018年下降3.55個百分點。

在此次定增助力下，公司未來成長的確定性得到強化，將加速實現(xiàn)“全面價值領先”目標、“全球乳業(yè)前三”及“全球乳業(yè)第一”中長期戰(zhàn)略目標。

估值重塑，長期價值凸顯

對于投資者而言，投資上市公司的回報主要為分紅及市值提升，伊利憑借強勁的成長及盈利能力，其ROE長期高于20%，顯著高于同業(yè)水平，每年都給股東分紅，上市以來累計分紅21次，累計分紅金額達304.44億元。

而在市值提升上，伊利也沒讓股東失望，上一次定增是在2013年，到現(xiàn)在市值從470多億元的漲至超過2500多億元，翻了超4倍。

伊利股份目前估值處于行業(yè)均值偏上水平，但仍有非常大的空間。以各大投行發(fā)布的研報評級看，給出的目標價平均都在55元以上，其中華創(chuàng)證券給出60元的目標價，較現(xiàn)價有約41%漲幅空間。

由上可知，伊利股份在一級及二級市場均獲得資本大佬搶籌，基于強勁的基本面和未來發(fā)展前景，此次定增擴產優(yōu)勢主業(yè)，同時強化智慧乳業(yè)全產業(yè)鏈，降低負債水平，或加速實現(xiàn)“2030全球第一”戰(zhàn)略目標。該公司重視股東回報，而目前估值相比于投行及合理價格，存在較大的提升空間，具有長期投資價值。