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股價(jià)連續(xù)大漲 海南海藥(000566.SZ)財(cái)務(wù)亂象叢生

海南海藥(000566.SZ)近期以來(lái)股價(jià)連續(xù)大漲,引發(fā)各方高度關(guān)注。市場(chǎng)認(rèn)為公司旗下的“瑞德西韋”是抗疫特效藥,然而這款藥品尚處于臨床試驗(yàn)之中,即便獲批上市也不會(huì)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。

海南海藥的大幅上漲更多的是炒作,背后的隱憂不容忽視。公司過(guò)去幾年業(yè)績(jī)不僅沒(méi)有增長(zhǎng),反而還出現(xiàn)大幅倒退,如果沒(méi)有非經(jīng)常性損益及研發(fā)投入資本化撐門(mén)面,上市公司將會(huì)因?yàn)檫B續(xù)兩年發(fā)生虧損被ST。公司業(yè)績(jī)差,一方面是因?yàn)殇N(xiāo)售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用高企;另一方面是因?yàn)楣揪揞~真金白銀流入低效資產(chǎn),存在諸多投資亂象。

2月15日,海南海藥發(fā)布公告稱(chēng),上市公司實(shí)際控制人即將由自然人劉悉承變更為國(guó)務(wù)院國(guó)資委。國(guó)資的介入是否能夠帶領(lǐng)海南海藥涅槃,值得期待。

炒作成分大

2020年以來(lái),海南海藥股價(jià)從1月2日的收盤(pán)價(jià)5.99元最高漲至2月18日的10.29元,期間最大漲幅高達(dá)71.79%。2月26日,海南海藥收盤(pán)價(jià)9.67元/股,總市值129億元。

這輪大幅上漲與海南海藥發(fā)布的兩份公告密不可分。

2月3日晚間,海南海藥發(fā)布公告稱(chēng),目前新型冠狀病毒感染肺炎疫情形勢(shì)嚴(yán)峻,公司高度關(guān)注疫情發(fā)展,將防控疫情放在首位,一方面努力保障適用于呼吸道感染相關(guān)藥品的生產(chǎn),一方面為支持湖北地區(qū)抗擊疫情,春節(jié)假期期間,公司迅速行動(dòng)組織所需藥品,于2020年1月26日向湖北省公安廳捐贈(zèng)了價(jià)值468萬(wàn)元的藥品。

由此,海南海藥成為新冠肺炎疫情概念股。在上述公告發(fā)布次日,公司股價(jià)大幅上漲5.04%,在隨后的兩個(gè)交易日又分別大漲8.62%、10%。

然而,值得注意的是,這份公告并不能對(duì)海南海藥業(yè)績(jī)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的正面影響。一方面,上述藥品屬于捐贈(zèng)性質(zhì),并不能計(jì)入收入;另一方面,公司本次捐贈(zèng)的藥品為頭孢克洛顆粒、頭孢克洛膠囊、阿莫西林膠囊、阿莫西林分散片、楓蓼腸胃康顆粒,這些藥品主要用于改善發(fā)熱、咳嗽、腹痛腹瀉等癥狀。對(duì)于這些抗生素藥品,海南海藥董事會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時(shí)表示,公司現(xiàn)有的抗生素產(chǎn)品只對(duì)癥細(xì)菌,并不對(duì)癥病毒。

2月14日晚間,海南海藥又發(fā)布了一份對(duì)股價(jià)影響重大的公告。公告稱(chēng),公司及國(guó)內(nèi)外合作伙伴成功開(kāi)發(fā)了瑞德西韋原料藥合成工藝技術(shù)和制劑技術(shù),并可量產(chǎn)瑞德西韋原料藥,原料藥純度在99%以上;公司已成功完成了瑞德西韋制劑的中試生產(chǎn),并可批量生產(chǎn)瑞德西韋50mg、100mg兩種劑型,已具備瑞德西韋制劑年產(chǎn)350萬(wàn)支的能力。

公告顯示,瑞德西韋由美國(guó)Gilead公司開(kāi)發(fā),主要用于防治埃博拉病毒感染,該公司擁有瑞德西韋的化合物專(zhuān)利權(quán)。瑞德西韋通過(guò)體外和活體動(dòng)物試驗(yàn)表明對(duì)多種冠狀病毒有效,在國(guó)外通過(guò)了Ⅰ期和Ⅱ期臨床試驗(yàn),個(gè)別病人試用表明對(duì)新型冠狀病毒(2019-nCoV)有效;目前Gilead公司正在中國(guó)進(jìn)行用于新型冠狀病毒 (2019-nCoV)感染的Ⅲ期臨床試驗(yàn)。

2月15日,在國(guó)務(wù)院新冠肺炎聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制新聞發(fā)布會(huì)上,科技部生物中心主任張新民稱(chēng),科研公關(guān)組在多輪篩選的基礎(chǔ)上聚焦到瑞德西韋(Remdesivir)、法匹拉韋、磷酸氯喹等少數(shù)藥物,先后開(kāi)展了臨床試驗(yàn)。

瑞德西韋有望成為治療新型冠狀病毒的潛在特效藥,立即“點(diǎn)燃”了二級(jí)市場(chǎng)的瘋狂炒作,海南海藥在發(fā)布上述公告次日股價(jià)一字板漲停。

然而,這波上漲背后同樣缺少實(shí)質(zhì)性的支撐。第一,瑞德西韋已在中國(guó)開(kāi)展的新型冠狀病毒(2019-nCoV)感染的Ⅲ期臨床試驗(yàn)尚未揭盲,該藥品是否有效存在重大不確定性;第二,海南海藥關(guān)于瑞德西韋用于新型冠狀病毒(2019-nCoV)的研發(fā)最終能否轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品投入市場(chǎng),需經(jīng)過(guò)獲得專(zhuān)利權(quán)人Gilead公司授權(quán)、藥品審批等多個(gè)環(huán)節(jié),這一過(guò)程將存在重大不確定性;第三,海南海藥在公告中明確表示,即使該產(chǎn)品能夠獲批上市,預(yù)計(jì)該產(chǎn)品也不會(huì)對(duì)公司2020年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。

至此,結(jié)論已經(jīng)非常明顯了,海南海藥這輪大幅上漲更多的是炒作。

業(yè)績(jī)倒退

海南海藥的前身為??谑兄扑帍S,創(chuàng)立于1965年,1994年1月首次公開(kāi)發(fā)行在深圳交易所上市,此后經(jīng)過(guò)多次資產(chǎn)收購(gòu)發(fā)展至今。公司主營(yíng)化學(xué)藥及中成藥,產(chǎn)品有:以注射用頭孢西丁鈉、頭孢唑肟鈉、美羅培南、氨曲南、頭孢克洛等為代表的抗生素系列,以楓蓼腸胃康顆粒為代表的中成藥系列,以紫杉醇注射液為代表的抗腫瘤藥物系列,以7-ANCA、頭孢西丁鈉為代表的原料藥及其中間體,以注射用維生素C為代表的維生素系列。

2015年,海南海藥的凈利潤(rùn)達(dá)到1.95億元。而在5年過(guò)去之后,公司凈利潤(rùn)不僅沒(méi)有增長(zhǎng),反而還出現(xiàn)倒退,2018年和2019年前三季度凈利潤(rùn)分別為1.2億元、1.23億元。其中,公司2019年前三季度凈利潤(rùn)同比下降46.24%。

尤其需要注意的是,如果沒(méi)有非經(jīng)營(yíng)常性損益支撐,海南海藥最近兩年年報(bào)中的業(yè)績(jī)將連續(xù)發(fā)生虧損。財(cái)報(bào)顯示,公司2017年和2018年扣非凈利潤(rùn)分別為-2412萬(wàn)元、-67萬(wàn)元。

2017年,海南海藥非經(jīng)常性損益金額合計(jì)1.11億元,其中委托他人投資或管理資產(chǎn)的損益5046萬(wàn)元、計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助3846萬(wàn)元、非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益2642萬(wàn)元、計(jì)入當(dāng)期損益的對(duì)非金融企業(yè)收取的資金占用費(fèi)2284萬(wàn)元。

2018年,海南海藥非經(jīng)常性損益金額合計(jì)1.2億元,其中最大的一筆是非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益,金額有8328萬(wàn)元,收益主要來(lái)自出售參股公司股權(quán)所得。

2018年5月19日,海南海藥發(fā)布公告稱(chēng),公司持有參股公司中國(guó)抗體制藥有限公司(下稱(chēng)“中國(guó)抗體”)31.01%股權(quán),本次公司擬以每股276.44元轉(zhuǎn)讓中國(guó)抗體已發(fā)行的361745股普通股,股權(quán)占比10%,價(jià)款總額為1億元,受讓方擬為松樂(lè)生物技術(shù)(上海)有限公司,轉(zhuǎn)讓完成后公司持有中國(guó)抗體21.01%股權(quán),本次交易預(yù)計(jì)公司獲取處置收益9380萬(wàn)元。

按照監(jiān)管規(guī)定,上市公司如果連續(xù)兩年虧損將被ST。很顯然,海南海藥巧妙使用非經(jīng)常性損益規(guī)避了被ST。

如果再將研發(fā)投入資本化情況考慮進(jìn)去的話,海南海藥真實(shí)的業(yè)績(jī)將更加糟糕。

財(cái)報(bào)顯示,2016-2018年,海南海藥研發(fā)投入分別為6140萬(wàn)元、6218萬(wàn)元、8414萬(wàn)元,其中研發(fā)投入資本化金額分別為3878萬(wàn)元、3100萬(wàn)元、6489萬(wàn)元,資本化研發(fā)投入占研發(fā)投入的比例分別為63.16%、49.85%、77.12%。

從中可以看出,海南海藥2018年研發(fā)投入資本化率顯著高于前面兩年,而且就絕對(duì)值而言,要比A股絕大部分上市公司都要高。與同行業(yè)醫(yī)藥上市公司相比的話,行業(yè)內(nèi)龍頭恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)2018年研發(fā)投入26.7億元,全部做了費(fèi)用化處理。

因此,無(wú)論從哪個(gè)角度來(lái)看,海南海藥的研發(fā)投入資本化率均處于絕對(duì)偏高水平,相比同行激進(jìn)。

按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,研發(fā)劃分為研究階段和開(kāi)發(fā)階段,研究階段的支出全部計(jì)入當(dāng)期損益,而開(kāi)發(fā)階段的支出要在滿足一定的條件之下才能進(jìn)行資本化處理,否則也要計(jì)入當(dāng)期損益。而在實(shí)際操作過(guò)程中,管理層具有一定的主觀能動(dòng)性,可以通過(guò)開(kāi)發(fā)支出來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)。

申銀萬(wàn)國(guó)分析師龔浩發(fā)布的研究報(bào)告《蘋(píng)果比蘋(píng)果,再做投資決定》指出,開(kāi)發(fā)支出資本化會(huì)夸大企業(yè)的資產(chǎn)、凈利潤(rùn)。

據(jù)《證券市場(chǎng)周刊》記者統(tǒng)計(jì),2016-2018年,海南海藥研發(fā)投入資本化金額占當(dāng)年凈利潤(rùn)的比例分別為23.56%、35.78%、54.27%。截至2019年三季度末,公司賬面開(kāi)發(fā)支出金額高達(dá)2.96億元,相比2018年年末增加4625萬(wàn)元,而期間凈利潤(rùn)為1.23億元。

吞金黑洞:費(fèi)用

海南海藥2018年?duì)I業(yè)收入為24.71億元,按照產(chǎn)品劃分為七大類(lèi)別:頭孢制劑系列、其他品種、原料藥及中間體、腸胃康、醫(yī)療服務(wù)費(fèi)、醫(yī)療器械、其他收入,當(dāng)年貢獻(xiàn)的收入額分別為7.75億元、7.45億元、6.26億元、1.56億元、1.45億元、1167萬(wàn)元、1260萬(wàn)元。

從收入端和毛利額來(lái)看,過(guò)去幾年海南海藥增長(zhǎng)不錯(cuò)。其中,營(yíng)業(yè)收入額從2015年的16.78億元增加至2018年的24.72億元,毛利額從6.97億元增加至13.2億元,期間收入和毛利額增幅分別為50.37%、89.38%。

在收入和毛利額保持增長(zhǎng)的背景下,為何海南海藥凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)倒退了呢?分析財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn),銷(xiāo)售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用成為吞金黑洞,其中銷(xiāo)售費(fèi)用從2015年的2.82億元增加至2018年的7.4億元,財(cái)務(wù)費(fèi)用從8924萬(wàn)元增加至2.01億元,兩項(xiàng)費(fèi)用期間增幅分別為162.41%、125.24%。2019年前三季度,公司銷(xiāo)售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用繼續(xù)增加,同比增幅分別為3.8%、17.52%。

海南海藥銷(xiāo)售費(fèi)用中占比最大的是銷(xiāo)售推廣費(fèi)及市場(chǎng)開(kāi)發(fā)費(fèi),2018年金額高達(dá)6.55億元。這是一筆什么樣的費(fèi)用呢?任澤平、李建國(guó)等人此前撰寫(xiě)的《揭開(kāi)中國(guó)藥企銷(xiāo)售費(fèi)用畸高之謎》中提到,中國(guó)藥企銷(xiāo)售費(fèi)用主要花在了公關(guān)招標(biāo)機(jī)構(gòu)、公關(guān)醫(yī)院相關(guān)負(fù)責(zé)人、醫(yī)生回扣、醫(yī)藥代表提成、統(tǒng)方等方向,分別對(duì)應(yīng)招標(biāo)環(huán)節(jié)、醫(yī)院采購(gòu)環(huán)節(jié)和處方銷(xiāo)售環(huán)節(jié),醫(yī)生回扣占比超過(guò)一半。

與高銷(xiāo)售費(fèi)用形成反差的是,海南海藥研發(fā)投入?yún)s是少得可憐,2018年研發(fā)投入只有8414萬(wàn)元。在醫(yī)藥行業(yè)一致性評(píng)價(jià)及集采政策加速落地實(shí)施的大背景下,嚴(yán)重依賴(lài)銷(xiāo)售的藥企生存空間越來(lái)越小,這種輕研發(fā)重銷(xiāo)售的模式難有持續(xù)性。

財(cái)務(wù)費(fèi)用大增是吞噬海南海藥凈利潤(rùn)的另外一個(gè)黑洞,背后的原因是有息負(fù)債規(guī)模大幅增加。財(cái)報(bào)顯示,2015年時(shí),公司短期借款3.4億元、一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債6245萬(wàn)元、其他流動(dòng)負(fù)債(非公開(kāi)定向債務(wù)融資)5億元、長(zhǎng)期借款2.63億元、應(yīng)付債券4.9億元,有息負(fù)債合計(jì)16.55億元。而到2019年三季度末,上述科目金額分別達(dá)到22.17億元、3.75億元、零元、7.66億元、零元,有息負(fù)債合計(jì)33.58億元,相比2015年增加102.9%。

海南海藥有息負(fù)債規(guī)模高企的同時(shí),其賬面上的貨幣資金也表現(xiàn)高企,2019年三季度末金額為19.3億元,整體表現(xiàn)為大存大貸,這不是一個(gè)好的財(cái)務(wù)現(xiàn)象。

什么叫存貸雙高?簡(jiǎn)言之,就是一方面貨幣資金充足,給人一種不差錢(qián)的感覺(jué);另一方面卻有很多短期借款、應(yīng)付票據(jù)甚至發(fā)債。存貸雙高一定有問(wèn)題嗎?這個(gè)沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案,但是從財(cái)務(wù)角度來(lái)看,資金使用成本過(guò)高,至少說(shuō)明公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)是不合理的,如果公司沒(méi)有正當(dāng)理由,那么就有“黑天鵝”的可能。近年來(lái)爆雷的上市公司康美藥業(yè)(600518.SH)和康得新(002450.SZ)均存在“大存大貸”的財(cái)務(wù)特征,“大存大貸”引起財(cái)務(wù)界和投資界的關(guān)注,并與市場(chǎng)各種非理性的恐懼情緒相互刺激,大有成為預(yù)測(cè)上市公司即將爆雷的“黃金標(biāo)準(zhǔn)”之勢(shì)。

海南海藥對(duì)于大存大貸的原因,有必要給出合理解釋。

海南海藥大舉借債的同時(shí),還通過(guò)資本市場(chǎng)融資獲得巨額資金,公司1994年IPO募資資金1.45億元,2011年增發(fā)募資8.17億元,2013年增發(fā)募資5億元,2015年增發(fā)募資30億元,累計(jì)募資44.62億元。

然而,股債巨額融資并沒(méi)有產(chǎn)生預(yù)期的效果。Wind資訊顯示,2009年以來(lái),海南海藥扣非加權(quán)ROE均在10%以下,其中有半數(shù)年份的ROE在5%以下,最近的2017年和2018年均是負(fù)數(shù)。之所以如此,其中一個(gè)重要的原因是大量資金流入低效資產(chǎn)之中。

資產(chǎn)亂象

截至2019年三季度末,海南海藥其他應(yīng)收款9.67億元。根據(jù)2019年中報(bào)披露,按照款項(xiàng)性質(zhì)分類(lèi),單位往來(lái)款和經(jīng)銷(xiāo)商借款分別為6.97億元、1.75億元,其中的經(jīng)銷(xiāo)商借款值得關(guān)注,為什么上市公司要向下游經(jīng)銷(xiāo)商借款呢?如此操作透露出來(lái)的信息是,下游經(jīng)銷(xiāo)商或許遇到了財(cái)務(wù)危機(jī),說(shuō)明海南海藥部分產(chǎn)品可能并不暢銷(xiāo)。

按照賬齡劃分,海南海藥1年以上的其他應(yīng)收款有2.08億元,這些賬齡較長(zhǎng)的款項(xiàng)是如何形成的?還能不能收回來(lái)?對(duì)此,海南海藥有必要給出解釋。

海南海藥還披露了其他應(yīng)收款前五大對(duì)象,其中有一筆款項(xiàng)流向了重慶市忠縣同正小額貸款有限責(zé)任公司,金額為1.06億元,賬齡在1年以?xún)?nèi)以及1-2年。根據(jù)啟信寶,這家小貸公司成立于2009年,主要在重慶市范圍內(nèi)開(kāi)展各項(xiàng)貸款、票據(jù)貼現(xiàn)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和以自有資金進(jìn)行股權(quán)投資。

海南海藥為何要借錢(qián)給一家小額貸款公司呢?要知道,海南海藥本身就是高負(fù)債,已經(jīng)向銀行借了大量的錢(qián)。這背后的邏輯是,在緊縮的金融環(huán)境下,上市公司背靠資本市場(chǎng),從銀行獲得貸款相對(duì)容易,在拿到相對(duì)較低利率的貸款后,再以較高的利率借給小貸公司,從中賺取收益。據(jù)了解,小額貸款公司利率最高可以達(dá)到銀行基準(zhǔn)利率的4倍。

高收益與高風(fēng)險(xiǎn)從來(lái)都是相生相伴,受借方、借出方、投資者均面臨不容回避的嚴(yán)峻考驗(yàn)。小貸公司的服務(wù)對(duì)象多為“三農(nóng)”和中小企業(yè),其本身抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱,逾期、延期還款時(shí)有發(fā)生,加之抵押擔(dān)保不落實(shí)、權(quán)利被懸空,存在客戶(hù)惡意欠貸的信用風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)實(shí)生活中,的確有不少小貸公司倒閉,因?yàn)檫@些小貸公司的運(yùn)作模式,基本是靠“拆東墻補(bǔ)西墻”的方式運(yùn)營(yíng)下去的。一旦資金周轉(zhuǎn)不靈,就會(huì)迅速走向破產(chǎn)。

啟信寶披露,目前這家小貸公司共出現(xiàn)在30份法院裁判文書(shū)中。上市公司如果舍本逐末,放棄發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù),一味地沉迷于高利貸生意,那么由此產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)則不可小覷。

此外,截至2019年三季度末,海南海藥賬面商譽(yù)有2.97億元。根據(jù)2019年中報(bào)披露,商譽(yù)最大的一筆是鄂州康禾醫(yī)院管理有限公司(下稱(chēng)“鄂州醫(yī)院管理公司”),金額為2.4億元。

2016年9月28日,海南海藥發(fā)布公告稱(chēng),公司以自有資金參與競(jìng)購(gòu)鄂州醫(yī)院管理公司100%股權(quán),于2016年9月26日在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所組織的網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)中,以3.4億元中標(biāo),成為鄂州醫(yī)院管理公司100%股權(quán)項(xiàng)目的受讓方。

鄂州醫(yī)院管理公司持有鄂鋼醫(yī)院100%股權(quán),鄂鋼醫(yī)院系中華人民共和國(guó)衛(wèi)生部批準(zhǔn)的三級(jí)乙等綜合醫(yī)院,由武漢鋼鐵集團(tuán)鄂城鋼鐵有限責(zé)任公司1958年劃撥成立,2011年劃撥至武漢鋼鐵(集團(tuán))公司,根據(jù)鋼政復(fù)[2015]5號(hào)文批復(fù),自2014年12月31日起武漢鋼鐵(集團(tuán))公司將鄂鋼醫(yī)院無(wú)償劃轉(zhuǎn)武漢鋼鐵集團(tuán)鄂城鋼鐵有限責(zé)任公司。

公告顯示,2016年4-6月,鄂州醫(yī)院管理公司的收入和凈利潤(rùn)分別為3494萬(wàn)元、638萬(wàn)元,截至2016年6月末總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)分別為1.47億元、1.05億元。

公告表示,公司在本次收購(gòu)之后,將形成集醫(yī)藥及醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)于一體的“大健康產(chǎn)業(yè)”業(yè)務(wù)體系,實(shí)現(xiàn)醫(yī)療服務(wù)板塊和醫(yī)藥、醫(yī)療器械板塊的協(xié)同發(fā)展,培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

根據(jù)2017年年報(bào),由于其他股東溢價(jià)增資,海南海藥持有鄂州醫(yī)院管理公司的股權(quán)比例變更為76%,變動(dòng)時(shí)間在2017年11月。也因此海南海藥在之后的歷年年報(bào)中,都會(huì)在“重要非全資子公司的主要財(cái)務(wù)信息”披露鄂州醫(yī)院管理公司的經(jīng)營(yíng)狀況。

財(cái)報(bào)顯示,鄂州醫(yī)院管理公司2017年收入和凈利潤(rùn)分別為1.23億元、104萬(wàn)元,2018年收入和凈利潤(rùn)分別為1.45億元、172萬(wàn)元,2019年上半年收入和凈利潤(rùn)分別為7104萬(wàn)元、193萬(wàn)元。

前后對(duì)比可以發(fā)現(xiàn),鄂州醫(yī)院管理公司在2017年和2018年兩年之內(nèi)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)之和尚不及2016年第二季度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn),這表明標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅倒退,背后的原因是什么?這筆資產(chǎn)形成的商譽(yù)是否需要計(jì)提減值準(zhǔn)備呢?

截至2019年三季度末,海南海藥長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值5.18億元。然而,巨額投資之下卻是連年虧損,2012-2018年,公司對(duì)聯(lián)營(yíng)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益分別為-631萬(wàn)元、-653萬(wàn)元、-1610萬(wàn)元、-1838萬(wàn)元、-1439萬(wàn)元、-3031萬(wàn)元、-2527萬(wàn)元,2019年前三季度再度虧損2696萬(wàn)元。

除了長(zhǎng)期股權(quán)投資以外,海南海藥2019年三季度末還有10.97億元的其他權(quán)益工具投資。根據(jù)2019年中報(bào)披露,金額最大的四筆投資分別是浙江浙商產(chǎn)融股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、海南銀行股份有限公司、人民同泰(600829.SH)、金明精機(jī)(300281.SZ),賬面金額分別為2.5億元、2.1億元、1.8億元、1.04億元。

根據(jù)新華社報(bào)道,浙江浙商產(chǎn)融股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)由浙商總會(huì)金融投資委員會(huì)于2017年發(fā)起設(shè)立,基金合伙企業(yè)下一步將通過(guò)設(shè)立浙商產(chǎn)融控股有限公司啟動(dòng)投資運(yùn)營(yíng)。該公司將重點(diǎn)在浙江戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和信息、節(jié)能環(huán)保、大健康、旅游、時(shí)尚、金融、高端裝備制造與文化創(chuàng)意等產(chǎn)業(yè),開(kāi)展股權(quán)投資、并購(gòu)重組、產(chǎn)業(yè)整合及資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)。

一級(jí)市場(chǎng)上的股權(quán)投資屬于高收益和高風(fēng)險(xiǎn)并存的投資行為,投資周期長(zhǎng),短期之內(nèi)不會(huì)給上市公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。再者,曾有業(yè)內(nèi)人士表達(dá)過(guò)類(lèi)似的觀點(diǎn),現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)VC/PE行業(yè)的退出格局是:10%能IPO,10%能并購(gòu)?fù)顺觯?0%會(huì)死掉,60%在發(fā)展中。換言之,百分之七八十的項(xiàng)目是沒(méi)有辦法退出的,這還是國(guó)內(nèi)一線機(jī)構(gòu)的投資數(shù)據(jù)。

人民同泰是A股上市公司,主營(yíng)業(yè)務(wù)是醫(yī)藥批發(fā),過(guò)去幾年股價(jià)發(fā)生大跌,2017年和2018年股價(jià)跌幅分別為17.12%、50.12%,2月26日收盤(pán)價(jià)為8.41元/股,而其曾在2015年創(chuàng)下的歷史最高價(jià)是29元/股。

這只股票由海南海藥違規(guī)買(mǎi)入。2018年5月,海南海藥發(fā)布公告稱(chēng),因公司全資子公司海藥投資涉嫌超比例持有人民同泰股票未及時(shí)公告、在限制期買(mǎi)賣(mài)人民同泰股票、短線交易人民同泰股票,證監(jiān)會(huì)決定對(duì)海藥投資及相關(guān)董事、高管立案調(diào)查。經(jīng)查明,截至2017年9月1日,海南海藥及一致行動(dòng)人合計(jì)持有人民同泰3020萬(wàn)股,占總股本的 5.21%,上市公司未按規(guī)定及時(shí)披露,直至2018年2月7日才披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)和一致行動(dòng)關(guān)系。

Wind資訊顯示,人民同泰2017年9月1日收盤(pán)價(jià)為9.95元/股,而2020年2月26日收盤(pán)價(jià)為8.41元/股。

正是如此多的亂投資行為,嚴(yán)重拉低了海南海藥的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

針對(duì)文中疑問(wèn),《證券市場(chǎng)周刊》記者給海南海藥證券部發(fā)去了采訪函,不過(guò)截至發(fā)稿仍未收到上市公司方面回復(fù)。

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