要選戶外用品，迪卡儂是一個(gè)很好的選擇。如今，一家為迪卡儂供貨的企業(yè)要沖刺A股IPO。浙江大自然戶外用品股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱大自然戶外)日前披露了招股說(shuō)明書(shū)，該公司主要生產(chǎn)充氣床墊、睡袋等戶外用品。從業(yè)績(jī)來(lái)看，大自然戶外屬于營(yíng)收10億元規(guī)模以下企業(yè)。

需要注意的是，大自然戶外的應(yīng)收賬款較為集中，公司前五名應(yīng)收賬款客戶余額占期末應(yīng)收賬款余額的比例超過(guò)40%。2018年，大自然戶外大額計(jì)提一客戶的應(yīng)收賬款壞賬。

應(yīng)收賬款較為集中

日前，大自然戶外披露了招股說(shuō)明書(shū)，擬在上交所上市。大自然戶外是迪卡儂的供貨商，主要生產(chǎn)充氣床墊、戶外箱包、頭枕坐墊等戶外運(yùn)動(dòng)用品。2016年~2019年上半年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為3.39億元、4.25億元、5.09億元、3.6億元，凈利潤(rùn)分別為6500萬(wàn)元、8900萬(wàn)元、8200萬(wàn)元、9500萬(wàn)元。

需要注意的是，前五大客戶收入要占大自然戶外營(yíng)收的近半。2016年~2019年上半年，前五大客戶收入合計(jì)占大自然戶外的營(yíng)收比例分別為43.56%、45.16%、44.73%、55.06%。其中，迪卡儂一直是大自然戶外的第一大客戶。2016年~2019年上半年，大自然戶外向迪卡儂分別銷售6788.98萬(wàn)元、7666.77萬(wàn)元、1.11億元、1.07億元，占營(yíng)收比重分別為20.04%、18.06%、21.93%、29.68%。迪卡儂和大自然戶外的業(yè)務(wù)相關(guān)性很高，前者是運(yùn)動(dòng)超市，主要銷售體育、運(yùn)動(dòng)等有關(guān)的戶外產(chǎn)品。

隨著大自然戶外收入規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)收賬款規(guī)模也在增加，且較為集中在前五大客戶。2016年~2019年上半年，公司前五名應(yīng)收賬款客戶余額分別為2258.83萬(wàn)元、2808.4萬(wàn)元、5100.59萬(wàn)元、1.16億元，占期末應(yīng)收賬款余額的比例分別為47.59%、55.85%、60.97%、78.05%。像迪卡儂、歷德超市等前五大客戶也是大自然戶外前五大應(yīng)收賬款客戶。

“應(yīng)收賬款比較大會(huì)導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)緩慢，影響發(fā)行人營(yíng)業(yè)收入和現(xiàn)金流。”上海新古律師事務(wù)所王懷濤律師表示，一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款也是發(fā)審委關(guān)注的焦點(diǎn)。

根據(jù)大自然戶外招股書(shū)披露，公司曾出現(xiàn)過(guò)應(yīng)收賬款被大額計(jì)提為壞賬的情況。2018年，大自然戶外向California Innovations Inc(以下簡(jiǎn)稱CII)銷售箱包類產(chǎn)品并確認(rèn)了收入和應(yīng)收賬款。2018年，CII對(duì)大自然戶外的應(yīng)收賬款為1327.99萬(wàn)元。然而因?yàn)樨浀礁犊罴m紛，大自然戶外2018年計(jì)提壞賬準(zhǔn)備663.21萬(wàn)元。到2019年上半年，大自然戶外對(duì)CII的648.92萬(wàn)元應(yīng)收賬款進(jìn)行全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

對(duì)于應(yīng)收賬款和與CII的糾紛問(wèn)題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電大自然戶外。但截至發(fā)稿時(shí)，電話未獲接聽(tīng)。

銀輪股份間接入股

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，大自然戶外的產(chǎn)品毛利率和家紡服飾類相當(dāng)，普遍在30%~40%。另外，大自然戶外的產(chǎn)能利用率一直保持高位，均超過(guò)100%。在這一背景下，大自然戶外的募投使用資金也是用于擴(kuò)大產(chǎn)能，其擬將募投資金用于改性TPU面料及戶外用品智能化生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、越南戶外用品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目等。

大自然戶外可以說(shuō)是兩代人一起創(chuàng)業(yè)，其歷史較為悠久，而且涉及到復(fù)雜的改制。大自然戶外的前身是天臺(tái)縣旅游品廠，性質(zhì)是鄉(xiāng)辦集體所有制企業(yè)。不過(guò)在成立之初，企業(yè)主管部門(mén)天臺(tái)縣東林鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)辦公室并未實(shí)際出資，50萬(wàn)元注冊(cè)資金均由夏積標(biāo)個(gè)人出資。到了1994年，旅游品廠的性質(zhì)變更為集體(股份合作制)，公司的股權(quán)架構(gòu)已歸夏氏家族所有。改制時(shí)，夏積標(biāo)將旅游品廠20萬(wàn)元出資等額分配給了四個(gè)子女，夏永輝為大自然戶外現(xiàn)在的實(shí)際控制人。

2000年，大自然戶外完成第一次增資，但增資的830萬(wàn)元大多是非貨幣資產(chǎn)。值得一提的是，該非貨幣性資產(chǎn)未經(jīng)評(píng)估，也無(wú)正式發(fā)票或相應(yīng)憑證。這一歷史遺留問(wèn)題直到17年后才解決，2017年，原股東承繼主體按各自股權(quán)比例以現(xiàn)金資產(chǎn)對(duì)上述實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行置換，以“現(xiàn)金換實(shí)物”解決上述問(wèn)題。

“產(chǎn)權(quán)歷史沿革是否清晰、是否損害集體利益、改制程序是否合法等問(wèn)題會(huì)被留意。”王懷濤表示。而大自然戶外還在申報(bào)IPO前12個(gè)月內(nèi)引入了新股東。2018年12月，大自然戶外引入新股東天民投，后者主要的合伙人是銀輪股份(002126，SZ)。實(shí)際上在2017年，大自然戶外就與銀輪股份簽訂了服務(wù)協(xié)議，后者幫助前者提升生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理水平。此外，兩家公司均在臺(tái)州市的天臺(tái)縣。