美聯儲將在北京時間11月3日凌晨2時發(fā)布議息決議，市場預計此次加息幅度將達到75個基點。

如果美聯儲的議息決議符合預期，這將是美聯儲今年以來的第6次加息，也將是首次連續(xù)在四次會議上加息75個基點。

利率期貨數據顯示，目前市場預期美聯儲11月加息75個基點的概率超過85%。同時，中金宏觀、瑞士百達、平安證券等多家機構也認為美聯儲將在11月再次加息75個基點。

值得注意的是，9月議息會議后，美聯儲重申了貨幣政策將取決于數據(data dependent)。

具體看經濟數據，9月份，美國CPI同比增長8.2%，略高于市場預期，前值為8.3%。核心CPI也高出預期同比增長6.6%，為1982年8月以來最大增幅，前值為6.3%。同時，美國三季度GDP環(huán)比折年率錄得2.6%，高于預期的2.4%，為年內首次正增長。就業(yè)市場仍然強勁，9月失業(yè)率3.5%。

中金宏觀表示，美聯儲得到的新數據大多好于預期。同時，9月核心CPI中，除房租在繼續(xù)上漲以外，其他服務價格也在加速上漲，說明通脹壓力是廣泛而持續(xù)的，這將支持美聯儲繼續(xù)加息。

瑞士百達財富管理資深美國經濟學家柯冬銘(Thomas Costerg)也表示，雖然一些民主黨參議員向主席鮑威爾發(fā)出公開信以增加政治壓力，且部分領先的增長指標出現惡化，但美聯儲應會“堅守陣地”，繼續(xù)優(yōu)先應對通脹。同時，美聯儲不太可能改變其幕后運行的量化緊縮計劃(其資產負債表應在未來12個月內縮減約1萬億美元)。

平安證券表示，GDP數據具有一定滯后性，而高頻數據指向美國經濟景氣趨弱。但是，即便美國經濟走勢不如GDP數據所示那般強勁，且衰退預期正在升溫，但當前押注美聯儲政策轉向仍可能為時尚早。

平安證券表示，相比GDP，美聯儲更加重視就業(yè)和物價兩大“雙目標”。而目前美國就業(yè)市場仍然強勁，遏制通脹仍是首要任務。

鮑威爾加息態(tài)度或難“放軟”

美聯儲將連續(xù)第6次加息，而市場也不乏對于美聯儲放緩加息的預期。此次會議上，鮑威爾將對緊縮政策將取何種態(tài)度?

上海交通大學上海高級金融學院教授胡捷對澎湃新聞表示，鮑威爾將堅持加息的總方針不變。但具體路徑和力度，會隨著經濟數據的變化適當調整。同時，鮑威爾或重申：通脹仍在高位，加息尚未完成;對加息的路徑和效果更加有信心;經濟“軟著陸”的可能性大于 “硬著陸”。

柯冬銘表示，美聯儲更擔憂消費者對通脹預期的頑固。美國10月密歇根大學1年期通脹率預期終值為5%，仍然較高，這是鮑威爾現在不太可能承諾美聯儲結束緊縮政策的原因。

柯冬銘指出，即使鮑威爾可能“在某個時刻”暗示放慢加息步伐，他不太可能在此次會議上發(fā)出加息周期即將結束的信號。這將與美聯儲的北部鄰居加拿大央行形成對比，后者暗示其可能很快停止緊縮政策。

“很難相信鮑威爾可能會發(fā)出緊縮政策即將結束的信號。美聯儲的首要任務是抗擊通脹，而近期的數據表現還不夠好。” 柯冬銘說，隨著2023年的經濟前景趨于黯淡，人們可能會遺憾地發(fā)現，美聯儲的眼光過于落后。因此，政策錯誤的風險，即過度緊縮的風險正在上升，特別是在高債務和市場流動性收縮的環(huán)境下，美聯儲設想的“軟著陸”實現可能性越來越小。

中金宏觀也表示，預計周四鮑威爾將保持對通脹的高壓態(tài)勢，對于后續(xù)加息路徑，他將繼續(xù)強調取決于數據。如果本周就發(fā)出放緩加息的信號，對市場來說將是一個意外。

“事實上，美聯儲現在并不需要急于對12月的加息幅度表態(tài)，因為從現在到12月13-14日的議息會議還有許多時間，美聯儲還可以看到更多的經濟數據。比較穩(wěn)妥的做法是等這些數據公布后再與市場溝通，而不是現在就發(fā)出放緩加息的信號。”中金宏觀表示，美聯儲可以在加息上搞“緩兵之計”，但要確保步步謹慎。本輪高通脹已經讓美聯儲的信譽度受損，如果再在通脹上判斷失誤，低估通脹，后果或將會非常嚴重。

美國房地產方面，柯冬銘表示，有關美國房地產市場惡化情況的議題可能再次被擱置，因為一些美聯儲成員認為這是新冠疫情后房地產興起必須經歷的挫折。另一些人對這一趨勢表示歡迎，因為房地產惡化可能令租金走低，而租金最近一直是美國通脹的一個重要驅動力。

平安證券表示，美國房地產價格環(huán)比雖然開始回落，但同比增速仍處于高位，而房租增速通常又滯后房價增速1-2 年?？紤]到房租在美國核心CPI中的占比較高，短時間內美國核心通脹壓力很難明顯改善。

后續(xù)加息節(jié)奏幾何?

11月的議息會議后，美聯儲年內還剩下12月14日最后一次議息會議，明年第一次則于2月1日舉行。

目前，利率期貨數據顯示，到2023年5月，美聯儲的最高利率將達到近5%，高于美聯儲9月份點陣圖暗指的4.6%利率中值預測。

中金宏觀表示，在金融風險與日俱增、年底流動性趨緊的背景下，不排除美聯儲在12月調整加息節(jié)奏的可能。9月議息會議以來的一個重要發(fā)展在于金融風險事件增多，先是英國“減稅”恐慌導致國債收益率大幅上行，引發(fā)英國養(yǎng)老金拋售資產。然后發(fā)生了瑞信風波，引起市場對“雷曼時刻”的擔憂，盡管這一擔心事后被證明是過度的，但市場情緒并未重回平靜。

10月中旬以來，美元流動性進一步趨緊，美債收益率一度快速攀升。中金宏觀表示，這種情況下，美聯儲也要考慮快速加息可能引發(fā)金融風險的問題，畢竟現在除美聯儲以外，其他主要經濟體央行也在加息，如果協(xié)調不好可能形成“合成謬誤”，加大金融不穩(wěn)定性。

“目前美國通脹還沒有出現實質性改善，勞動力市場也還比較強勁，此時最好保持定力，繼續(xù)傳遞抗通脹的決心，以免重蹈50年前美國‘大滯脹’的覆轍。”中金宏觀表示，即便是為了防范金融風險而表達“鴿派”態(tài)度，也要把握一個度，切不可給市場留下不再抗通脹的錯誤印象。

對后續(xù)的加息路徑，胡捷表示，預計12月以及此后3次的加息節(jié)奏分別為：25-50，25，25，25個基點;后面三次的力度和節(jié)奏取決于進一步的數據。

中金宏觀則表示，預計美聯儲本輪加息高點或接近5%，這意味著本周加息后美聯儲或還有100個基點的空間。如果美聯儲更希望加息前置，那么就會選擇12月加息75個基點，明年2月再加息25個基點。但如果美聯儲擔心加息過快觸發(fā)金融風險，則可能選擇12月和明年2月各加50個基點。

平安證券表示，尤其是12月的加息幅度，美聯儲或難明示一定會放緩加息，更可能保持一定程度的模糊，為政策的調整留有余地。對于投資者而言，短期仍需警惕市場的波動，即衰退交易與緊縮交易之間的博弈。