5月以來(lái)，銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開(kāi)啟密集調(diào)研模式。截至目前，Wind數(shù)據(jù)顯示，共有106家銀保機(jī)構(gòu)合計(jì)調(diào)研906次。其中，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)累計(jì)調(diào)研752次，較去年同期增加100余次。銀行理財(cái)子公司共參與調(diào)研154次，較去年同期增長(zhǎng)32%。

行業(yè)方面，電子設(shè)備和儀器、電子元件、金屬與非金屬、區(qū)域性銀行等板塊成銀保機(jī)構(gòu)調(diào)研重點(diǎn)，但保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與銀行理財(cái)子公司的調(diào)研思路略有不同。展望后市，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前A股估值修復(fù)主行情仍處于初期，指數(shù)上行空間有望進(jìn)一步打開(kāi)。

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調(diào)研次數(shù)遠(yuǎn)超去年同期

5月以來(lái)，險(xiǎn)資在二級(jí)市場(chǎng)調(diào)研不停。截至6月14日，Wind數(shù)據(jù)顯示，共有91家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)合計(jì)參與調(diào)研752次，較去年同期大幅增長(zhǎng)。其中，長(zhǎng)江養(yǎng)老調(diào)研總次數(shù)居首，達(dá)到57次，中國(guó)人壽、平安養(yǎng)老緊隨其后，調(diào)研次數(shù)均達(dá)40次以上。

銀行理財(cái)子公司調(diào)研次數(shù)也有所增加。截至目前，5月以來(lái)參與上市公司調(diào)研的理財(cái)子公司有15家，調(diào)研次數(shù)累計(jì)154次。其中，招銀理財(cái)調(diào)研最為頻繁，達(dá)34次。興銀理財(cái)緊隨其后，調(diào)研次數(shù)超過(guò)20次。

從調(diào)研的行業(yè)來(lái)看，電子設(shè)備和儀器、電子元件、金屬與非金屬、區(qū)域性銀行、電氣部件與設(shè)備等領(lǐng)域是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與銀行理財(cái)子公司共同關(guān)注的重點(diǎn)。個(gè)股方面，怡合達(dá)、偉星新材等成為銀保機(jī)構(gòu)密集調(diào)研對(duì)象。

但在部分領(lǐng)域，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與銀行理財(cái)子公司的調(diào)研思路略有不同。例如，對(duì)于區(qū)域性銀行板塊，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注常熟銀行、寧波銀行，而理財(cái)子公司則對(duì)江陰銀行調(diào)研較多。

保險(xiǎn)行業(yè)權(quán)益類(lèi)配置需求大

從調(diào)研頻次看，銀行理財(cái)子公司的調(diào)研次數(shù)雖較去年同期增長(zhǎng)32%，但與險(xiǎn)資相比調(diào)研力度仍然較弱。這與不同機(jī)構(gòu)對(duì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置策略不同有一定關(guān)系。

銀保監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，險(xiǎn)資運(yùn)用余額達(dá)23.5萬(wàn)億元。其中，債券、股票和證券投資基金、銀行存款的配置余額分別為9.24萬(wàn)億元、2.86萬(wàn)億元、2.84萬(wàn)億元，占比分別為39.24%、12.13%、12.05%。

業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，目前險(xiǎn)資權(quán)益資產(chǎn)配置比例仍有較大上升空間，對(duì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置需求較大。險(xiǎn)資作為重要的機(jī)構(gòu)性資金，對(duì)市場(chǎng)具有重要的穩(wěn)定作用，而加大調(diào)研力度有利于平衡和管理投資風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于銀行理財(cái)子公司而言，理財(cái)產(chǎn)品仍以固收類(lèi)為主，權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品占比較小。根據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至6月14日，由銀行理財(cái)子公司發(fā)行的目前處于“在售”和“存續(xù)”狀態(tài)的理財(cái)產(chǎn)品共有9133只，其中權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品僅22只，占比0.2%。

這與銀行理財(cái)子公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、資產(chǎn)配置策略、投研能力、風(fēng)險(xiǎn)偏好等有較大關(guān)聯(lián)。中國(guó)證券報(bào)記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，投資者對(duì)權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的接受度有待提升。多家銀行理財(cái)經(jīng)理告訴記者，購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的客戶(hù)大多風(fēng)險(xiǎn)承受能力有限，因此更偏向于配置收益穩(wěn)健的產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)人士指出，銀行理財(cái)子公司積極參與上市公司調(diào)研，可以提升對(duì)權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的投資能力。近年來(lái)，監(jiān)管部門(mén)持續(xù)鼓勵(lì)理財(cái)子公司探索權(quán)益類(lèi)投資。銀保監(jiān)會(huì)多次召開(kāi)專(zhuān)題會(huì)議，提出要加大權(quán)益類(lèi)資管產(chǎn)品發(fā)行力度，支持理財(cái)子公司提高權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品比重。

短線有望繼續(xù)修復(fù)

展望后市，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前A股的估值修復(fù)主行情仍處于初期，指數(shù)上行空間有望進(jìn)一步打開(kāi)，短線有望繼續(xù)修復(fù)。

中信證券聯(lián)席首席策略師裘翔表示，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速修復(fù)和外部壓力明顯緩解，活躍私募加倉(cāng)、公募基金調(diào)倉(cāng)、外資持續(xù)流入帶來(lái)增量資金，當(dāng)前仍處于估值修復(fù)主行情的初期，6月至中報(bào)季是估值修復(fù)的主行情階段。當(dāng)前，復(fù)工復(fù)產(chǎn)主線率先修復(fù)，預(yù)計(jì)中報(bào)季開(kāi)始四大主線修復(fù)將相對(duì)均衡。配置方面，建議堅(jiān)持均衡布局現(xiàn)代化基建、地產(chǎn)、復(fù)工復(fù)產(chǎn)和消費(fèi)修復(fù)四大輪動(dòng)主線。

策略方面，中金公司建議投資者以“穩(wěn)”為主，重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方向：一是“穩(wěn)增長(zhǎng)”領(lǐng)域，包括傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施及部分新基建。二是估值不高且與宏觀波動(dòng)關(guān)聯(lián)度相對(duì)不高的領(lǐng)域，特別是部分高股息領(lǐng)域，如基礎(chǔ)設(shè)施、電力及公用事業(yè)、水電等。三是基本面見(jiàn)底、供應(yīng)受限或景氣程度繼續(xù)改善的部分領(lǐng)域，如農(nóng)業(yè)、有色及部分化工子行業(yè)、煤炭、光伏與軍工等。