近日，“金鼎杯”買方投顧資產(chǎn)配置大賽導(dǎo)師團(tuán)導(dǎo)師、公眾號“時鐘先生”主理人時鐘先生在大賽 7 月直播中，以“核心 + 衛(wèi)星”策略為框架，深入解析了長期投資邏輯與短期機(jī)會把握的平衡之道。其觀點既立足宏觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律，又結(jié)合當(dāng)前市場特征，為投資者提供了一套兼顧穩(wěn)健與彈性的配置思路。

圖：“金鼎杯”買方投顧資產(chǎn)配置大賽導(dǎo)師/公眾號“時鐘先生”主理人

長期邏輯：權(quán)益類資產(chǎn)的“確定性紅利”，源于經(jīng)濟(jì)增長與資金搬家

時鐘先生強調(diào)，投資需先明確長期邏輯，再應(yīng)對短期波動。從 A 股 30 年歷史來看，市場年化漲幅超 8 %，這一收益并非偶然，而是源于三大底層動力：

一是宏觀經(jīng)濟(jì)增長 + 通脹疊加：股票市場本質(zhì)是“經(jīng)濟(jì)體中優(yōu)質(zhì)企業(yè)加杠桿后的價值體現(xiàn)”，宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長（實際增長 + CPI ）構(gòu)成了股市上漲的基礎(chǔ)動力；二是上市公司的篩選機(jī)制：盡管上市公司良莠不齊，但登陸資本市場的企業(yè)仍具備門檻優(yōu)勢，其盈利能力整體高于非上市公司；三是貨幣超發(fā)的長期效應(yīng)：貨幣供應(yīng)增速長期領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)增長，通脹效應(yīng)推升資產(chǎn)名義價格，股市作為權(quán)益類資產(chǎn)自然受益。

當(dāng)前市場的核心變化在于無風(fēng)險利率的歷史性下行：十年期國債收益率跌至 1.6 % 以下，固收類產(chǎn)品（如增額壽）收益逼近 2 %，“類無風(fēng)險資產(chǎn)”收益持續(xù)萎縮。這一背景下，資金從固流向權(quán)益類轉(zhuǎn)移成為必然，類似日本低利率時期 “債券基金衰退、 ETF 崛起”的趨勢。時鐘先生判斷：“未來 30 年，A 股年化增速仍有望維持 6 % - 8 %，長期持有權(quán)益類資產(chǎn)是把握經(jīng)濟(jì)增長紅利的核心方式。”

核心 + 衛(wèi)星策略：構(gòu)建“攻守平衡”的組合框架

時鐘先生的配置策略以“核心倉 + 衛(wèi)星倉”為核心框架，兩者功能分工清晰。

首先是核心倉，通過股債配比奠定組合基調(diào)，錨定長期收益。其關(guān)鍵在于“股債平衡”，并依據(jù)對市場的樂觀程度進(jìn)行動態(tài)調(diào)整：

權(quán)益類（進(jìn)攻端）：在低利率環(huán)境下，對股市長期走勢持樂觀態(tài)度，核心倉中權(quán)益類資產(chǎn)占比應(yīng)適度提高，重點布局寬基指數(shù)（如滬深 300、中證 500）及長期賽道基金（如創(chuàng)新藥、高端制造領(lǐng)域）；

債券 / 貨幣類（防御端）：作為組合的“壓艙石”，債券類資產(chǎn)可對沖權(quán)益市場波動，當(dāng)前可關(guān)注在利率下行趨勢下的偏債型基金投資機(jī)會。

“核心倉不應(yīng)頻繁變動，其作用是鎖定長期復(fù)利效應(yīng)，避免因短期市場波動偏離長期方向?！睍r鐘先生強調(diào)。

然后是衛(wèi)星倉，通過捕捉政策與熱點機(jī)遇，增強組合彈性。衛(wèi)星倉用于把握短期投資機(jī)會，聚焦政策驅(qū)動或事件催化的熱點領(lǐng)域，7 月以來的核心布局方向包括：

強自主創(chuàng)新賽道：在反內(nèi)卷政策支持下，醫(yī)藥創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體元器件等“卡脖子”領(lǐng)域存在持續(xù)機(jī)會；

事件催化型領(lǐng)域：例如隨著 9 月 3 日時間節(jié)點臨近的軍工板塊，經(jīng)過前期調(diào)整后或迎來布局窗口；

防御性品種：白酒板塊雖市場分歧較大，但當(dāng)前估值處于偏低水平（五糧液股息率超 4%，茅臺超 3%），可作為防御性配置選項。

當(dāng)前市場判斷：牛市格局未變，短期波動不改變長期趨勢

針對“牛市是否剛來”的爭議，時鐘先生從三個維度解析：

一，經(jīng)濟(jì)周期。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于筑底階段，數(shù)據(jù)表現(xiàn)雖弱，但企業(yè)盈利下行區(qū)間收窄，政策托底力度加大，為市場提供支撐；二，流動性環(huán)境。歷史罕見的寬松貨幣環(huán)境未變，資金面充裕支撐權(quán)益類資產(chǎn)估值；三，資產(chǎn)性價比。滬深 300、中證 500 等寬基指數(shù)股息率已高于無風(fēng)險利率，股債性價比出現(xiàn)“顛覆式變化”，機(jī)構(gòu)資金配置權(quán)益的動力增強。

他認(rèn)為，上證綜指 3600 點并非高估區(qū)間，短期波動是“牛市中的正常休整”。對于尚未入場的投資者，“不必追求完美買點，可通過定投或分批建倉逐步布局核心倉，避免因等待而錯過趨勢?！?/p>

對紅利板塊的看法：高股息的“攻守價值”，需結(jié)合利率環(huán)境判斷

針對市場對紅利板塊的糾結(jié)（“漲多了是否還能投”），時鐘先生指出：紅利資產(chǎn)的核心邏輯是“類債券屬性”：在利率下行周期中，高股息股票的吸引力在于“股息率與無風(fēng)險利率的比價優(yōu)勢”。當(dāng)前滬深 300 股息率約 3%，高于十年期國債收益率，具備配置價值；

短期波動不改變長期邏輯：盡管紅利板塊近年漲幅顯著，但只要無風(fēng)險利率維持低位，其“替代固收”的屬性就不會消失。對于風(fēng)險偏好低的投資者，可將紅利指數(shù)基金作為核心倉的一部分，平衡組合波動。

投資建議：普通投資者的“生存法則”，少預(yù)測、多堅守

時鐘先生結(jié)合自身經(jīng)驗，給普通投資者三點建議：

一，建立自己的邏輯框架：比起收益本身，更重要的是清楚“收益從何而來”，并在長期中保持策略穩(wěn)定；

二，用時間換空間：短期預(yù)測準(zhǔn)確率極低（如日線級別的漲跌），但時間越長，經(jīng)濟(jì)增長與資產(chǎn)配置的規(guī)律越顯著，“耐心是投資者的核心競爭力”；

三，核心倉不動，衛(wèi)星倉靈活：核心倉承擔(dān)“賺大錢”的角色，避免因短期波動頻繁調(diào)整；衛(wèi)星倉可小倉位參與熱點，鍛煉對市場的敏感度，但需控制比例（不超過組合的 30 %）。

結(jié)語：在市場中“收獲時間的玫瑰”

時鐘先生表示，“不論市場如何變化，保持初心，才能收獲時間的玫瑰”。他認(rèn)為，投資的本質(zhì)是“認(rèn)知的變現(xiàn) + 時間的復(fù)利”，核心 + 衛(wèi)星策略的價值在于：既通過核心倉錨定長期趨勢，又通過衛(wèi)星倉捕捉時代機(jī)遇，最終在波動中實現(xiàn)財富的穩(wěn)健增長。

這一思路，或許正是普通投資者穿越牛熊、實現(xiàn)長期盈利的關(guān)鍵所在。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。