《金基研》天涯/作者 楊起超 時風/編審

隨著人們健康意識和健身理念的增強，全球參與運動健身活動的人數大幅增長，推動全球休閑運動和健身器材行業(yè)市場的增長。同時，受益產能轉移，國內逐步成為全球最大的運動健身器材生產基地，國內休閑運動和健身器材行業(yè)市場前景廣闊。作為專注于休閑運動和健身器材系列產品研發(fā)、設計、生產和銷售的企業(yè)，青島三柏碩健康科技股份有限公司（以下簡稱“三柏碩”）致力于成為國際知名的全生命周期休閑運動健康服務供應商。

深耕休閑運動和健身器材行業(yè)十余年，三柏碩積累了優(yōu)質的客戶資源，其與沃爾瑪、亞馬遜、愛康等合作歷史達十余年。2020年三柏碩收購思凱沃克后，其自有品牌業(yè)務收入快速上漲，形成了ODM/OEM模式和自有品牌雙輪驅動的發(fā)展模式。目前，三柏碩產品庫中約31個系列、一千余款產品，形成了休閑運動和健身器材系列產品群，特別是其多樣化、高品質的蹦床產品在國際市場廣受歡迎，蹦床產量和產值占比均位居國內第一位。此外，三柏碩不斷提升自身的研發(fā)創(chuàng)新能力和生產制造能力，形成自身的核心競爭力。

一、全球健康意識及健身理念持續(xù)提升，行業(yè)市場前景廣闊

作為一家專注于休閑運動和健身器材系列產品研發(fā)、設計、生產和銷售的企業(yè)，三柏碩多年來深耕國際市場，為消費者提供專業(yè)、科學、安全、有特色、可信賴的休閑運動和健身綜合解決方案。其中，蹦床產品為三柏碩核心產品，占其主營業(yè)務收入比例超50%。

隨著人們健康意識和健身理念的增強，全球參與運動健身活動的人數大幅增長，推動全球休閑運動和健身器材行業(yè)市場的增長。

休閑運動指人們利用閑暇時間，以身體運動為主要活動形式，以休閑為目的，在運動的過程中達到調節(jié)身心、增強體質、愉快心情等滿足身心發(fā)展和提高生活質量的活動。同時隨著生活水平日益提高，人們對于休閑運動的需求也在日益增長。

蹦床是一種群體、健身的運動項目，屬于休閑運動的范圍。近年來，蹦床運動在全球得到普及，蹦床行業(yè)快速發(fā)展，市場銷售額呈現(xiàn)增長趨勢。目前，蹦床行業(yè)正在不斷創(chuàng)新設計各種新的玩法，提高蹦床運動的趣味性、娛樂性和科學性。

據QYResearch發(fā)布的《全球及中國蹦床行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀調研及投資前景分析報告》，2016-2020年，全球蹦床市場規(guī)模分別為2.76億美元、2.96億美元、3.16億美元、3.45億美元、4.02億美元。同時，QYResearch預測在2025年全球蹦床市場將增長至5.46億美元，較2020年增長36.01%。

在健身器材方面，據Research and Markets出版的《健身器材-全球市場軌跡與分析》，2020年全球健身器材市場規(guī)模約為135億美元，到2027年市場規(guī)模將增長至194億美元。

近年來，運動健身器材制造業(yè)逐漸向亞洲等發(fā)展中國家地區(qū)轉移，其中由于國內運動健身器材市場需求大以及配套產業(yè)成熟，具有成本優(yōu)勢、生產能力優(yōu)勢、質量優(yōu)勢和供應鏈優(yōu)勢，國內逐步成為全球最大的運動健身器材生產基地。據Frost&Sullivan的相關報告，國內生產的健身器材在國際市場上所占份額接近50%。

據國家統(tǒng)計局數據(規(guī)模上企業(yè))，2019-2021年，國內健身器材制造行業(yè)完成營業(yè)收入分別為289.76億元、395.19億元、478.42億元，復合增長率為28.49%。

另據海關總署數據，2019-2021年，國內健身器材出口額分別為34.30億美元、66.06億美元、89.45億美元，復合增長率達61.49%。

在國內，隨著全民運動健身的普及、健康中國政策的推廣以及后疫情時代家用健身器材需求的增加，國內休閑運動和健身器材行業(yè)迎來歷史性發(fā)展機遇。

2021年7月18日，國務院發(fā)布《國務院關于印發(fā)全民健身計劃（2021-2025年）的通知》，提出要加快體育強國建設，到2025年，經常參加體育鍛煉人數比例達到38.5%，帶動全國體育產業(yè)總規(guī)模達到5萬億元，未來隨著國內促進全民運動健身政策的持續(xù)推進，國內運動健身器材市場需求和規(guī)模將進一步增加，隨之帶動國內運動健身器材行業(yè)生產制造規(guī)模增加。

綜上，隨著全球健康意識和健身理念的不斷提升，休閑運動和健身器材行業(yè)市場前景廣闊。

二、坐擁優(yōu)質客戶資源，自有品牌及ODM/OEM模式雙輪驅動

觀其業(yè)績，2019-2021年及2022年1-6月，三柏碩營業(yè)收入分別為5.74億元、9.51億元、12.07億元、4.04億元，凈利潤分別為0.77億元、1.26億元、1.29億元、0.71億元。2019-2021年總體呈現(xiàn)快速增長的趨勢。

其中，三柏碩2022年1-6月業(yè)績下滑主要系受歐美通貨膨脹高企、需求回歸、下游客戶消耗庫存、新冠疫情等因素影響。

歐美等發(fā)達國家健身滲透率高，是休閑運動和健身器材的主要市場。三柏碩專注于休閑運動和健身器材領域，深耕歐美等發(fā)達國家市場，擁有良好的品牌形象和美譽度。

憑借優(yōu)秀的研發(fā)設計能力、快速響應能力以及卓越的產品品質，三柏碩贏得了亞馬遜、沃爾瑪、迪卡儂和愛康等國際知名零售商及體育品牌的高度認可，通過了國際知名零售商或品牌商客戶對于供應商的嚴格審核，與其建立了良好的業(yè)務合作關系。

目前，三柏碩ODM/OEM主要客戶有迪卡儂、愛康、荷蘭玩具、Sportspower、阿威羅等；零售商主要客戶有沃爾瑪、亞馬遜等。其中，三柏碩及子公司思凱沃克與迪卡儂、愛康、沃爾瑪和亞馬遜等的合作歷史已經長達十余年。

通過與國際知名客戶的長期穩(wěn)定合作，在技術研發(fā)、品質管理、客戶服務及價值理念等方面不斷磨合優(yōu)化，三柏碩形成了與國際知名客戶相適應的經營模式。

穩(wěn)定、優(yōu)質的客戶資源優(yōu)勢為三柏碩穩(wěn)步發(fā)展和未來的市場拓展奠定了堅實的基礎。

經過多年的發(fā)展，三柏碩擁有SKYWALKER和瑜陽（TECHPLUS等）等具有一定國際、國內知名度的自有品牌，亦通過ODM/OEM模式為迪卡儂、愛康等國際知名企業(yè)生產休閑運動和健身器材產品。三柏碩逐步推動自有品牌發(fā)展，提高自有品牌業(yè)務占比，形成了ODM/OEM模式和自有品牌雙輪驅動的發(fā)展模式，積累了深厚的行業(yè)經驗。

據招股書，2019-2021年及2022年1-6月，三柏碩自有品牌收入分別為0.03億元、3.68億元、4.76億元、1.50億元，占當期主營業(yè)務收入的比例分別為0.49%、38.82%、39.60%、37.49%。

按銷售區(qū)域看，三柏碩主要銷售區(qū)域包括北美洲、歐洲及國內。

2019-2021年及2022年1-6月，三柏碩來源于北美洲的主營業(yè)務收入分別為3.21億元、5.93億元、6.73億元、1.76億元，占各期主營業(yè)務收入的比重分別為56.19%、62.47%、56.01%、43.91%。

在保持與美國客戶的良好合作關系的基礎上，三柏碩進一步挖掘歐洲市場的業(yè)務機會，與歐洲客戶的合作日益密切。2019-2021年及2022年1-6月，三柏碩歐洲地區(qū)銷售金額分別為2.24億元、3.19億元、4.92億元、1.91億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為39.19%、33.67%、40.90%、47.79%，總體呈現(xiàn)上升趨勢。

此外，三柏碩不斷加強國內客戶拓展，持續(xù)加大國內市場開拓力度。具體措施包括：加強電商平臺建設，三柏碩已陸續(xù)入駐京東、天貓、小米有品等電商平臺；開拓學校、社區(qū)市場，三柏碩正在通過蹦床進校園、蹦床進社區(qū)的方式拓展校園及社區(qū)市場。

2019-2021年及2022年1-6月，三柏碩國內銷售收入分別為2,641.63萬元、3,566.65萬元、3,692.02萬元、3,377.45萬元，占主營業(yè)務收入的比例分別為4.62%、3.76%、3.07%、8.43%。

三、擁有31個系列千余款產品，蹦床產量及產值居國內首位

經過不斷的研發(fā)和創(chuàng)新，三柏碩目前產品庫中約31個系列，一千余款產品，形成了休閑運動和健身器材系列產品群。

休閑運動系列方面，三柏碩休閑運動器材主要包括不同型號的蹦床以及其他休閑運動器材。蹦床產品主要包括大型蹦床、中型蹦床、迷你蹦床，目前三柏碩蹦床產品庫中約13個系列，約800余款產品；其他休閑運動器材主要包括籃球架、足球門、乒乓球臺等運動器材，目前三柏碩產品庫中約7個系列，約300款產品。

2019-2021年及2022年1-6月，三柏碩休閑運動器材產品銷售收入分別為4.11億元、6.59億元、8.08億元、2.70億元，占當期主營業(yè)務收入比例分別為71.83%、69.47%、67.21%、67.51%。

其中，2019-2021年及2022年1-6月，三柏碩蹦床產品銷售收入分別為3.54億元、5.69億元、7.05億元、2.33億元，占主營業(yè)務收入比例分別為62.00%、59.98%、58.64%、58.30%，為三柏碩的第一大收入來源。

值得關注的是，三柏碩多樣化、高品質的蹦床產品在國際市場廣受歡迎。據QYResearch發(fā)布的《全球及中國蹦床行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀調研及投資前景分析報告》，2020年三柏碩自有品牌SKYWALKER銷售額占比為12.15%，2020年三柏碩蹦床產量占國內蹦床總產量的比例為29.13%，產值占國內蹦床總產值的比例為30.11%，均位居第一位。

健身器材系列方面，三柏碩健身器材涵蓋有氧健身器材和力量型健身器材。有氧健身器材主要包括跑步機、橢圓機、腳踏車、劃船器等，著重鍛煉心肺功能，目前三柏碩產品庫中約4個系列，約30余款產品；力量型健身器材主要包括仰臥板、引力架、單/多站位訓練機等，著重鍛煉提升肌肉功能，目前三柏碩產品庫中約7個系列，約100余款產品。

2019-2021年及2022年1-6月，三柏碩健身器材銷售收入分別為1.16億元、2.08億元、2.92億元、0.71億元，占當期主營業(yè)務收入比例分別為20.23%、21.90%、24.33%、17.65%，為三柏碩的第二大收入來源。

值得一提的是，三柏碩每年根據市場和消費者需求變化趨勢推出新產品，如推出的兒童扶手小蹦床系列兼具安全性和趣味性，獨特的扶手設計拓寬了消費者范圍，推出的適合家居風格的折疊舉重架系列產品兼具專業(yè)性與便攜性，在市場上受到消費者的廣泛歡迎。同時三柏碩正在不斷推出新產品拓展產品體系，致力于為消費者提供全生命周期產品。

此外，在中國國際體育用品博覽會上三柏碩推出智慧運動健身綜合服務平臺和智能蹦床傳感器等產品，提升了消費者在使用過程中的科學性和趣味性。智能化健身蹦床項目在中國體育智能制造創(chuàng)新大賽中獲得優(yōu)秀獎。

四、持續(xù)加大研發(fā)投入提升創(chuàng)新能力，不斷強化生產制造優(yōu)勢

深耕休閑運動和健身器材行業(yè)多年，三柏碩不斷提升自身的研發(fā)創(chuàng)新能力和生產制造能力，形成自身的核心競爭力。

一直以來，三柏碩堅持走自主創(chuàng)新的發(fā)展道路，持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷加強技術的積累與創(chuàng)新，借助新材料、新工藝、新技術等的應用加快產品升級迭代速度。同時，三柏碩具有成熟的新產品設計開發(fā)流程和豐富的項目實施經驗等創(chuàng)新優(yōu)勢。

據招股書，2019-2021年及2022年1-6月，三柏碩研發(fā)投入分別為1,906.24萬元、2,352.16萬元、3,420.82萬元、1,177.56萬元，呈持續(xù)上漲態(tài)勢。

在研發(fā)機構設置方面，三柏碩研發(fā)機構主要為研發(fā)中心，研發(fā)中心下設研發(fā)部、技術管理部和技術室及思凱沃克研發(fā)部門。國內外研發(fā)團隊的高效協(xié)同為三柏碩持續(xù)推出符合客戶和市場需求的高質量產品提供了保障。

由此，在創(chuàng)新設計與制造工藝實現(xiàn)方面，三柏碩形成了強大的研發(fā)能力。截至2022年9月23日，三柏碩擁有授權專利共計158項，其中發(fā)明專利7項，取得計算機軟件著作權12項，形成多項核心技術。

其中，在休閑運動產品方面，三柏碩擁有伸縮連接結構技術、邊框連接結構技術、頂圈結構技術、編織結構技術、附加游戲相關技術、智能蹦床相關技術以及升降系統(tǒng)技術等；在健身器材產品方面，三柏碩擁有力源系統(tǒng)技術、平停系統(tǒng)技術以及旋轉系統(tǒng)技術等。上述技術構建了三柏碩覆蓋休閑運動和健身器材領域的生產技術體系。

作為擁有不俗自主設計和創(chuàng)新能力的高新技術企業(yè)，三柏碩被山東省工業(yè)和信息化廳等部門認定為山東省瞪羚企業(yè)和“專精特新”中小企業(yè)，是青島市認定企業(yè)技術中心，被中國文教體育用品協(xié)會授予“中國健身及休閑運動器材行業(yè)研發(fā)中心”和“中國體育用品制造業(yè)（蹦床類）示范生產企業(yè)”稱號，是中國文教體育用品協(xié)會《休閑蹦床》團體標準的主要起草單位。

與此同時，經過多年的發(fā)展，三柏碩積累了豐富的生產管理經驗并建立了高效的生產模式及合理的產線布局，建立了體系合規(guī)、標準全面的三大生產基地，生產制造能力持續(xù)提升。

目前，三柏碩部分工序已經基本實現(xiàn)機械自動化，擁有全自動制管流水線、焊接機器人、自動彎管機、沖彎縮擴一體機、大型吹塑機及注塑機、自動噴涂線等設備，三柏碩持續(xù)對現(xiàn)有生產設備進行優(yōu)化，不斷提高生產線的自動化程度、加強生產設備技改升級，不斷完善產品生產流程中與技術和設備相關的要素。

通過建立高效的ERP信息管理系統(tǒng)，三柏碩提高了研發(fā)、采購以及生產等各環(huán)節(jié)的信息化水平和效率，實現(xiàn)了對各環(huán)節(jié)的精細化管理。特別是在質量管理方面，三柏碩通過精益質量控制，從原料到產品全流程嚴格把控產品質量，進一步加強了產品質量的穩(wěn)定性。

由此，三柏碩已經具備不俗的定制化生產能力和柔性化生產能力，形成了“規(guī)?；?、標準化、快速交付”的生產供應特征，能夠滿足國際知名品牌客戶對大規(guī)模采購、快速交付、高質量的要求。

簡言之，三柏碩具有優(yōu)秀的產品研發(fā)設計能力，能夠及時根據市場變化趨勢推出符合消費者需求的智能化新產品，且生產制造能力突出，產品質量高，形成了獨有的核心競爭力。

五、募資6.11億元加速全方位布局，進一步增強綜合競爭力

此番上市，三柏碩擬募資6.11億元分別用于“蹦床生產線自動化升級建設項目”、“休閑運動及康養(yǎng)器材生產基地項目”、“營銷網絡及品牌推廣建設項目”、“研發(fā)中心項目”和“補充流動資金”。

近年來，三柏碩運動器材的產能趨于飽和，產能利用率均超100%。據招股書，2019-2021年及2022年1-6月，三柏碩的產能利用率分別為114.16%、161.28%、147.92%、104.45%。生產能力已經成為限制三柏碩進一步發(fā)展的重要因素。

蹦床生產線自動化升級建設項目擬募集資金6,374.25萬元用于新增生產線建設，購買先進的激光切管機、液壓沖床、焊接機器人等設備，以節(jié)約人力成本提高產量，滿足下游市場需求。

隨著行業(yè)和三柏碩的進一步發(fā)展，配套設施完善，具備規(guī)模化、標準化、自動化生產能力的廠房將為三柏碩深入拓展業(yè)務，擴大收入和利潤規(guī)模提供良好條件。

休閑運動及康養(yǎng)器材生產基地項目擬募集資金2.99億元用于新建生產廠房，購置先進生產設備，新建休閑運動及康養(yǎng)器材生產線，提升三柏碩的生產能力，有助于其在休閑運動及康養(yǎng)產業(yè)快速發(fā)展的階段獲得競爭優(yōu)勢。

營銷網絡及品牌推廣建設項目擬募集資金6,606.16萬元用于在青島、北京、長春、西安、成

都、廣州、武漢、南京、深圳、上海、重慶、濟南、合肥、福州等14個國內重點城市設營銷網點，同時在青島設置品牌及技術培訓中心。

該項目建設一方面有助于完善三柏碩現(xiàn)有的營銷服務網絡，鞏固三柏碩在全國市場的戰(zhàn)略部署，在后續(xù)行業(yè)競爭中占據有利地位；另一方面，有助于三柏碩擴大營銷網絡覆蓋范圍，提高營銷廣度及深度，擴大市場占有率，提高盈利水平。

研發(fā)中心項目擬募集資金8,209.00萬元用于新建研發(fā)中心大樓，配置相關設施，圍繞新產品、新材料和新工藝三個方向展開相關研發(fā)。

通過該項目的實施，三柏碩將進一步提升的研發(fā)水平和自主創(chuàng)新能力，加快智能蹦床、康復器材等產品研發(fā)與產業(yè)化，提高市場競爭能力。

此外，三柏碩擬募集資金1.00億元用于補充流動資金。項目實施后將減少貸款規(guī)模，節(jié)約大量利息費用，進一步提高三柏碩盈利能力，同時將優(yōu)化三柏碩資本結構，增強其抵抗風險能力。

整體來看，此次募集資金所投放的項目將持續(xù)提高三柏碩休閑運動器材和健身器材系列產品的創(chuàng)新創(chuàng)造創(chuàng)意性，提升其綜合競爭力，為未來的業(yè)務發(fā)展奠定基礎。

未來，三柏碩將提升生產線自動化水平，加強研發(fā)體系建設和研發(fā)實力提升，不斷豐富產品體系，打造全生命周期系列產品生態(tài)。同時，三柏碩將重點推行品牌戰(zhàn)略，基于現(xiàn)有客戶基礎進一步鞏固海外市場的市場地位，完善國內市場營銷體系建設，增強其品牌影響力與市場競爭力。

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