10月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，當(dāng)日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)1年期為3.85%，5年期以上為4.65%，均與上期持平，連續(xù)18個(gè)月維持不變。

央行在10月15日續(xù)做1年期MLF，招標(biāo)利率為2.95%，與上月持平?？紤]到自2019年9月以來(lái)，1年期LPR報(bào)價(jià)與1年期MLF招標(biāo)利率始終保持同步調(diào)整，本期LPR不變符合市場(chǎng)預(yù)期。

究其原因，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青、高級(jí)分析師馮琳指出，數(shù)據(jù)顯示，近期一般貸款利率下行較快，二季度末銀行凈息差收窄至歷史低位附近，由此，商業(yè)銀行下調(diào)關(guān)鍵貸款利率定價(jià)參考基準(zhǔn)的動(dòng)力不足。另一個(gè)直接原因是，7月15日全面降準(zhǔn)落地之后帶動(dòng)的銀行邊際資金成本下降幅度較小，尚不足以促使報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)0.05個(gè)百分點(diǎn)(即LPR報(bào)價(jià)最小調(diào)整步長(zhǎng))。

展望四季度，隨著近期經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“類(lèi)滯脹”壓力，上游原材料價(jià)格上漲，消費(fèi)增長(zhǎng)不及預(yù)期，下一階段貨幣政策工具將如何發(fā)力，從而對(duì)沖小微企業(yè)可能面臨的成本壓力及經(jīng)營(yíng)壓力?

專(zhuān)家普遍預(yù)計(jì)，下一步央行將繼續(xù)打出“穩(wěn)總量+結(jié)構(gòu)性寬信用”的組合拳。

10月16日，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰在2021年第三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上表示，下一階段，央行將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具保持流動(dòng)性合理充裕，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。持續(xù)釋放LPR改革效能，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，推動(dòng)小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)中小微企業(yè)、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

中信證券(600030,股吧)固定收益首席研究員明明認(rèn)為，“類(lèi)滯脹”壓力在一定程度上導(dǎo)致寬貨幣的力度低于預(yù)期。近期出臺(tái)的一系列結(jié)構(gòu)性寬信用政策，包括3000億元支小再貸款和三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)提到的碳減排支持工具，表明央行現(xiàn)在更傾向于用結(jié)構(gòu)性的寬信用政策來(lái)解決問(wèn)題。

王青表示，四季度，PPI與CPI“剪刀差”難以大幅收窄，降低小微企業(yè)融資成本、對(duì)沖上游原材料價(jià)格上漲壓力仍具迫切性。盡管在跨周期調(diào)節(jié)下，本輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度相對(duì)溫和，年內(nèi)MLF利率下調(diào)的可能性不大，但這并不意味著接下來(lái)LPR報(bào)價(jià)也會(huì)一直保持不動(dòng)。

“可以看到，10月18日最新一年期LPR利率互換(IRS)為3.885%，較7月降準(zhǔn)前下行7.5個(gè)基點(diǎn)，正在接近現(xiàn)值水平，顯示這段時(shí)間市場(chǎng)對(duì)1年期LPR下調(diào)的預(yù)期正在增強(qiáng)。”王青指出，1年期LPR下調(diào)將會(huì)有效帶動(dòng)企業(yè)貸款利率更快下行，激發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求，對(duì)緩解小微企業(yè)“融資貴”問(wèn)題也能產(chǎn)生明顯效果。