經(jīng)歷了上半年的放量發(fā)行后，近幾個(gè)月，銀行同業(yè)存單發(fā)行放緩。記者查詢(xún)Wind資訊發(fā)現(xiàn)，9月銀行同業(yè)存單凈融資規(guī)模為407.50億元，其中，發(fā)行總額達(dá)13395.80億元，僅高于1月的發(fā)行量，處于年內(nèi)低點(diǎn)。

到了10月，發(fā)行態(tài)勢(shì)尚未有明顯回溫。截至10月18日，本月同業(yè)存單發(fā)行量為5705.5億元，均低于前兩個(gè)月同期發(fā)行水平。與此同時(shí)，發(fā)行利率有所回升，9月同存平均發(fā)行利率為2.6314%，較前一個(gè)月小幅上升;10月利率繼續(xù)上調(diào)，截至18日，平均發(fā)行利率為2.6643%。

接受記者采訪(fǎng)的業(yè)內(nèi)人士表示，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模的下降可能與銀行補(bǔ)充負(fù)債的壓力相對(duì)減弱有關(guān)，不過(guò)也有觀(guān)點(diǎn)稱(chēng)，這或許是受部分銀行備案額度不足影響。考慮到未來(lái)幾個(gè)月同業(yè)存單到期壓力不大，銀行同存發(fā)行規(guī)模上或?qū)⒗^續(xù)下降。

同存縮量發(fā)行

所謂同業(yè)存單，是指存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)在全國(guó)銀行間市場(chǎng)上發(fā)行的記賬式定期可轉(zhuǎn)讓存款憑證，其發(fā)行量主要受到當(dāng)年備案額度管控影響，并且具有一定的季節(jié)性，即在3/6/9/12月的季度末月份，同存的發(fā)行量往往會(huì)上升。

今年上半年，在銀行負(fù)債壓力較大的背景下，同業(yè)存單發(fā)行量大幅增加，據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前6個(gè)月，同業(yè)存單累計(jì)發(fā)行超10萬(wàn)億元，達(dá)10.91萬(wàn)億元，同比增加39%左右。尤其是在3月和4月，同存發(fā)行高企，其中，城商行、國(guó)有大行、農(nóng)商行發(fā)行增幅明顯。

接受記者采訪(fǎng)的業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)時(shí)同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)主要與銀行流動(dòng)性管理壓力加大有關(guān)，今年是資管新規(guī)過(guò)渡期最后一年，在負(fù)債競(jìng)爭(zhēng)、非標(biāo)回表和理財(cái)壓降壓力下，不少銀行都增加了同業(yè)存單發(fā)行;另外，二級(jí)市場(chǎng)上，非銀機(jī)構(gòu)對(duì)同業(yè)存單配置力度的加強(qiáng)也反促了同存發(fā)行規(guī)模的提高。

不過(guò)，同存發(fā)行高企的態(tài)勢(shì)未能持續(xù)，步入下半年，同業(yè)存單發(fā)行就連月下降。9月發(fā)行規(guī)模僅13395.80億元，較上月降低23.7%左右，處于年內(nèi)發(fā)行低點(diǎn)。

光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰對(duì)記者表示，“部分銀行備案額度的不足是影響同存發(fā)行量的主要原因。”即由于前期同存超發(fā)，使得銀行后續(xù)額度受限，因而發(fā)行規(guī)模下降。

根據(jù)2013年12月央行公布的《同業(yè)存單管理暫行辦法》，同業(yè)存單發(fā)行采取備案制，存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行同業(yè)存單，應(yīng)當(dāng)于每年首只同業(yè)存單發(fā)行前，向央行備案年度發(fā)行計(jì)劃，之后才能在全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)行同業(yè)存單。存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)可以在當(dāng)年發(fā)行備案額度內(nèi)，自行確定每期同業(yè)存單的發(fā)行金額、期限。期限不能超過(guò)1年，單期的發(fā)行規(guī)模不低于5000萬(wàn)元。

中信證券分析師章立聰對(duì)記者表示，銀行負(fù)債壓力的緩解也是同存發(fā)行降溫的主要原因。近來(lái)，央行連續(xù)開(kāi)展流動(dòng)性投放，市場(chǎng)資金面保持在合理充裕狀態(tài)，一定程度上降低了金融機(jī)構(gòu)續(xù)做同業(yè)存單的意愿。

而在此前，每逢季度末月份，存單發(fā)行量往往會(huì)上升。據(jù)國(guó)盛證券分析，這主要有兩方面原因，一是為應(yīng)對(duì)MPA季度考核，銀行會(huì)在季度末增加同業(yè)存單發(fā)行量，并減少資金拆出，以滿(mǎn)足流動(dòng)性考核;另外，銀行可能也會(huì)在3/6/9月沖貸款，導(dǎo)致負(fù)債缺口壓力較大，從而發(fā)行同存。

不過(guò)，要注意的是，近兩年，銀行同業(yè)存單發(fā)行的季節(jié)性正在弱化。國(guó)盛證券固收首席分析師楊業(yè)偉表示，今年同業(yè)存單的發(fā)行量的季節(jié)性并不明顯，3月以來(lái)同存發(fā)行規(guī)模便震蕩下行一直持續(xù)至6月，7月同存發(fā)行量有小幅反彈。

展望未來(lái)，章立聰對(duì)記者稱(chēng)，考慮到四季度同業(yè)存單到期壓力不大，銀行通過(guò)發(fā)行同業(yè)存單補(bǔ)充負(fù)債的壓力相對(duì)減輕，在發(fā)行規(guī)模上將有所下降。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，未來(lái)三月，將分別有15579.30億元、16777.90億元、8651.10億元的同業(yè)存單到期。

發(fā)行利率將進(jìn)一步提升

在發(fā)行規(guī)模下降的同時(shí)，近期同業(yè)存單的發(fā)行利率則出現(xiàn)小幅上升。Wind資訊顯示，8月同業(yè)存單平均發(fā)行利率為2.605%;9月平均發(fā)行利率為2.6314%;截至目前，10月平均發(fā)行利率為2.6664%。

楊業(yè)偉表示，貸款供需缺口或者廣義資金缺口是驅(qū)動(dòng)同存利率走勢(shì)的主要因素。比如，當(dāng)貸款需求旺盛驅(qū)動(dòng)銀行貸款投放增速回升，并超過(guò)一般存款擴(kuò)張?jiān)鏊贂r(shí)，銀行會(huì)出現(xiàn)負(fù)債缺口，此時(shí)銀行會(huì)提高同業(yè)存單發(fā)行利率來(lái)融資。

與此同時(shí)，“利率不僅受到供給影響，也會(huì)受到需求擾動(dòng)。”章立聰對(duì)記者稱(chēng)，隨著地方債發(fā)行節(jié)奏加大，此前投資者面臨的資產(chǎn)荒問(wèn)題得到緩解，對(duì)于同業(yè)存單的配置需求有所下滑，因此導(dǎo)致同業(yè)存單的利率上行。

王一峰也表示，此前政府債券供給放量，財(cái)政支出不及預(yù)期，央行等量續(xù)做中期借貸便利(MLF)，重啟14天逆回購(gòu)后，拉高了基礎(chǔ)貨幣綜合成本，對(duì)同業(yè)存單利率形成“牽扯”。

另有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，接下來(lái)同業(yè)存單發(fā)行利率將進(jìn)一步提升，這主要是由于在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不均衡、基礎(chǔ)不穩(wěn)固的背景下，銀行仍需加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，同業(yè)存單發(fā)行仍然有空間。

此外，近日有消息稱(chēng)，部分銀行理財(cái)子公司收到窗口指導(dǎo)，需壓降現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模。有國(guó)有大行理財(cái)子公司投資經(jīng)理對(duì)記者表示，由于現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)主要投資于期限在1年以?xún)?nèi)的銀行存款、同業(yè)存單以及剩余期限在397天以?xún)?nèi)的短期債券等，如果壓降其規(guī)模，將在一定程度上影響同業(yè)存單和短債的配置力量和價(jià)格等。

不過(guò)，“這一影響可能有限，因?yàn)樵趬航惮F(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模的同時(shí)，資金有可能外溢至貨幣基金、短債基金等類(lèi)活期理財(cái)產(chǎn)品，這也可以緩解壓降現(xiàn)金理財(cái)帶來(lái)的沖擊。”章立聰對(duì)記者說(shuō)道。