日本有安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)，土耳其有埃爾多安經(jīng)濟(jì)學(xué)，兩國雖相隔千里，但都遵循超寬松的貨幣政策。不同的是，日本經(jīng)濟(jì)在安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的引導(dǎo)下，通脹率依舊低位徘徊，經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)過熱的跡象。土耳其則不同，在埃爾多安經(jīng)濟(jì)學(xué)的引導(dǎo)下，其10月CPI增速飆高至85.51%，創(chuàng)出21世紀(jì)以來的極值。另外，由于終身雇傭制的存在，日本的失業(yè)率一直維持在3%以下的充分就業(yè)狀態(tài)，而土耳其的失業(yè)率卻高達(dá)9.6%，勞動力市場表現(xiàn)很不健康。

為什么同樣遵循寬松貨幣政策原則，日本和土耳其的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差別會如此之大?答案是：兩國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不同、人口結(jié)構(gòu)不同。實際上，土耳其的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是比較能夠反映宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)原理的：貨幣超發(fā)，惡性通脹來臨。想要實現(xiàn)“貨幣超發(fā)的同時低通脹”的效果，需要國家具備一些特質(zhì)，比如高端制造業(yè)做支柱、人口老齡化做輔助。日本就符合這些特質(zhì)，該國支柱產(chǎn)業(yè)是汽車制造、機(jī)床生產(chǎn)、動漫繪畫。前兩個產(chǎn)業(yè)在國際市場極具競爭力，國內(nèi)常見的汽車品牌，諸如豐田、日產(chǎn)、本田等，都是日本汽車品牌;全球大量的工廠使用的都是日本生產(chǎn)的精密機(jī)床。土耳其則不然，支柱產(chǎn)業(yè)是房地產(chǎn)開發(fā)、旅游業(yè)、礦產(chǎn)出口，這三個產(chǎn)業(yè)都無法創(chuàng)造真正的勞動價值。資金在房地產(chǎn)業(yè)、旅游業(yè)中流動一遍之后，還是會進(jìn)入消費市場。

人口對經(jīng)濟(jì)最大的影響在于老齡化。日本的65歲以上老人總數(shù)3627萬人，占人口總的29.1%，處于極高水平，被稱為深度老齡化。根據(jù)2020年數(shù)據(jù)，土耳其65歲以上的老人占總?cè)丝诘谋戎貫?%，雖然也高于老齡化標(biāo)準(zhǔn)線(7%)，但仍是初級老齡化狀態(tài)。邏輯上講，年齡越大，消費需求和欲望越低，對物價的上漲作用越小。日本的老齡化對沖了很大一部分超級寬松貨幣政策所產(chǎn)生的刺激物價的作用。由于土耳其的年輕人仍占據(jù)巨大多數(shù)，所以這種對沖作用表現(xiàn)得不夠明顯。

受到極端的貨幣政策影響，土耳其里拉(TRY)對多國貨幣出現(xiàn)大幅貶值走勢。以歐元對土耳其里拉(EURTRY)為例，今年以來漲幅已經(jīng)超過24%，2016年至今的累計漲幅超過400%，達(dá)到令人震驚的程度。EURTRY市價18.6036，距離歷史最高價19.38僅一步之遙。雖然已經(jīng) 高位震蕩五個月時間，但預(yù)計年EURTRY內(nèi)有可能再創(chuàng)新高。

ATFX分析師團(tuán)隊綜合觀點：主流貨幣，諸如美元、歐元、英鎊、日元等，近期趨勢性較差。小眾貨幣中的土耳其里拉，由于其獨特的宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策，可以做持續(xù)關(guān)注。