本周外匯市場(chǎng)美元指數(shù)偏向下行明朗，其中美元節(jié)奏配合美聯(lián)儲(chǔ)加息是重要時(shí)段，進(jìn)而一周美元貶值清晰，區(qū)間貶值力度十分突出。一周美元從111.6131點(diǎn)下行至110.6806點(diǎn)，貶值0.83%;期間高點(diǎn)是周一的112.5421點(diǎn)，低點(diǎn)是周四的109.5388點(diǎn)，振幅2.66%。由此主要籃子貨幣隨從升值和貶值轉(zhuǎn)換明顯，歐元從1.00美元回至0.99美元，英鎊穩(wěn)定1.16美元，瑞郎維持0.99瑞郎，加元從1.35加元貶值至1.36加元，日元穩(wěn)定145-146日元之間，澳元升值至0.64美元，新西蘭元上至0.58美元。我國(guó)人民幣與美元關(guān)聯(lián)松散，但離岸挑釁性較明顯，而我國(guó)政策對(duì)應(yīng)堅(jiān)定性有指導(dǎo)作用。一周人民幣開盤兩地為7.23元和7.25元差別，收盤為7.24元和7.26元差異，期間離岸偏貶極端性突出，但我國(guó)中間價(jià)指引管用，進(jìn)而兩地高點(diǎn)升值均衡為7.16元，但貶值區(qū)間離岸極致到7.37元，在岸節(jié)制在7.30元。

外匯市場(chǎng)擴(kuò)張性規(guī)模是匯率水平異常發(fā)揮環(huán)境因素，加之美元特殊性并未削弱，反之加強(qiáng)版的利率功力正在強(qiáng)化美元關(guān)聯(lián)復(fù)雜性和發(fā)揮極端性的空間與條件，進(jìn)而美元因素改善與提高為主，其它貨幣被動(dòng)和受制越來越復(fù)雜而艱難。尤其美元因素的邏輯與時(shí)機(jī)把握是市場(chǎng)特別值得關(guān)注的重點(diǎn)，有備而來是美元長(zhǎng)期管理優(yōu)勢(shì)與特點(diǎn)，也是美元老道的經(jīng)驗(yàn)。

1、美元階段性調(diào)整的趨勢(shì)性明確。美元貶值發(fā)揮是本周特點(diǎn)，也是美元時(shí)機(jī)性重要因素。畢竟美元年內(nèi)升值已經(jīng)相當(dāng)嚴(yán)重，美元升值并不是美國(guó)貨幣政策之選，反之美元貶值是美國(guó)國(guó)家基本國(guó)策，這與美國(guó)經(jīng)濟(jì)與企業(yè)構(gòu)造和機(jī)制有關(guān)，海外為主是美元與眾不同所在，美元貶值才是美國(guó)企業(yè)和機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力所在。近期蘋果業(yè)績(jī)波動(dòng)與美元升值有關(guān)，美國(guó)上市企業(yè)財(cái)報(bào)盈利不變，但有些企業(yè)盈利水平有所減少則是資源成本壓力與美元升值傾向所致的不良因素。尤其下周美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第7次例會(huì)在即，美元貶值是為美聯(lián)儲(chǔ)加息可能的美元升值刺激流出空間。按照現(xiàn)在美元匯率水平，既使美元升值也將十分有限，防止過度升值以及升值過高是目前美元貶值的應(yīng)對(duì)計(jì)劃和方略之策，美元階段性調(diào)整時(shí)機(jī)與節(jié)奏是美元優(yōu)勢(shì)與經(jīng)驗(yàn)所在。

2、美股主動(dòng)性周期游刃有余突出。美國(guó)上市公司財(cái)報(bào)發(fā)布密集期的節(jié)奏順應(yīng)美元走勢(shì)恰到好處。一方面是今年以來美股一直側(cè)重下跌行情的修復(fù)是目前股指上漲的技術(shù)因素支持，這一時(shí)間恰好適宜美聯(lián)儲(chǔ)加息的防御和美元貶值的準(zhǔn)備，進(jìn)而美股偏漲時(shí)機(jī)與美元貶值時(shí)間十分有利于美聯(lián)儲(chǔ)下周加息舉措實(shí)施的安全性，美股壓制下跌有限、美元升值有限，這對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)將是安逸與穩(wěn)定的環(huán)境陪護(hù)，也有利于即將來臨的美國(guó)中期選舉相對(duì)環(huán)境的舒緩。另一方面是美股上市企業(yè)盈利為主并未轉(zhuǎn)變，進(jìn)而表明美國(guó)新經(jīng)濟(jì)周期企業(yè)韌性與底氣的夯實(shí)而堅(jiān)韌，財(cái)報(bào)收益率為主，收入減少并未超出預(yù)估盈利水平，上市公司80%以上盈利是主要表現(xiàn)和動(dòng)態(tài)。即使市場(chǎng)炒作5大科技公司不良也是故縱因素為主，實(shí)際業(yè)績(jī)依然利好，因此美股道指上至32000點(diǎn)，標(biāo)普漲至3900點(diǎn)，納指高至11000點(diǎn)。一周美國(guó)三大股指上漲達(dá)到5-2%以上，這也是美元貶值的信心支持，也是美聯(lián)儲(chǔ)加息的宏觀背景。

3、歐元被動(dòng)內(nèi)外夾擊且難以自拔。本周歐央行加息是亮點(diǎn)，但實(shí)際結(jié)果并非利好，反之歐央行加息之后歐元貶值，美元借機(jī)貶值先于歐央行加息足以表明美元主動(dòng)優(yōu)勢(shì)的前瞻經(jīng)驗(yàn)之道。一方面歐央行加息在市場(chǎng)預(yù)料之中，進(jìn)而實(shí)際加息出現(xiàn)之后歐元不漲反跌在于預(yù)期早已被消化，加之目前歐元區(qū)利率三項(xiàng)指標(biāo)差異較大，再融資利率是歐元基準(zhǔn)利率為2%，這不僅與美元基準(zhǔn)利率差異較大，同時(shí)歐元區(qū)面對(duì)自己基準(zhǔn)利率的反應(yīng)也不盡相同，其中股指反應(yīng)為德國(guó)和意大利股指上漲，法國(guó)等普遍下跌，這就是歐央行兩難局面的特點(diǎn)與背景。歐元貨幣統(tǒng)一制定和分散執(zhí)行以及各成員國(guó)差異分化嚴(yán)重，這對(duì)貨幣政策的效果難言有效，更無法表明合理性，進(jìn)而歐元貶值或是基于基本面，歐元更脆弱與經(jīng)濟(jì)衰退隱憂越來越嚴(yán)重有關(guān)。一方面是歐元區(qū)PMI數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于美國(guó)數(shù)值，另一方面是德國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.3%和1.2%超市場(chǎng)預(yù)期，歐元區(qū)復(fù)雜多變令人不安逸。由于能源危機(jī)等不利因素并未消除，目前德國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期衰退與實(shí)際穩(wěn)定并舉，但其對(duì)歐元區(qū)至關(guān)重要。10月德國(guó)通脹10.4%，能源價(jià)格同比上漲43.0%，這與歐元區(qū)通脹9.9%比較更高，歐元區(qū)形勢(shì)復(fù)雜的貨幣政策功力發(fā)揮有限是歐元貶值必然。

下周美聯(lián)儲(chǔ)例會(huì)是焦點(diǎn)，其加息75點(diǎn)基本已定，但加息之后股債匯表現(xiàn)將是關(guān)鍵風(fēng)口側(cè)重。美元走勢(shì)先貶后升再貶三波段值得關(guān)注美股走勢(shì)定向，其它貨幣隨從偏升值為主。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)12月再加息50個(gè)基點(diǎn)，隨即明年兩次例會(huì)加息各25-50個(gè)基點(diǎn)。預(yù)計(jì)在2024年降息之前，今年聯(lián)邦基金利率將達(dá)到4.4%，明年將達(dá)到4.6-5%。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)支持美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏與步驟，美元貶值將是未來操作重點(diǎn)，也是保障美聯(lián)儲(chǔ)加息必要條件準(zhǔn)備與防備。