為應(yīng)對不斷走高的通貨膨脹水平，美聯(lián)儲自1994年以來最大幅度的加息也塵埃落定。當?shù)貢r間6月15日，美聯(lián)儲公布的6月聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)聲明顯示，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)75個基點至1.5%-1.75%。但對抗通脹的代價是，隨著美聯(lián)儲貨幣政策進一步轉(zhuǎn)“鷹”，美國股市、房市承受沖擊，就業(yè)市場面臨挑戰(zhàn)。不僅美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟“軟著陸”的信心出現(xiàn)了動搖，市場關(guān)于“美國即將陷入衰退”的警告聲也愈發(fā)響亮了。

緊縮政策持續(xù)加碼

宣布加息后，美聯(lián)儲主席鮑威爾召開新聞發(fā)布會，就美聯(lián)儲的加息決定發(fā)表講話。鮑威爾表示，最新75個基點的加息決定是“不同尋常”的大幅度。

本輪加息已經(jīng)是美聯(lián)儲半年內(nèi)的第三次加息。從3月的25個基點，到5月的50個基點，再到75個基點，美聯(lián)儲用連跨三級的方法，向市場宣告著其立誓撲滅高通脹“熊熊大火”的決心。鮑威爾稱，美聯(lián)儲有“絕對決心”抑制預(yù)期通脹，大多數(shù)指標仍顯示美國人預(yù)期通脹將在未來幾年恢復(fù)正常，但也有一些壓力跡象。

中國社會科學(xué)院助理研究員馬偉向北京商報記者表示，在上月的議息會議上，美聯(lián)儲當時的表態(tài)是暫不考慮加息75個基點，這一表態(tài)是基于4月CPI(消費者價格指數(shù))相比較于3月漲幅有所下降，同比漲幅從8.3%下降到8.1%，且環(huán)比降幅較大，通脹有走低的趨勢。

不過，當?shù)貢r間6月10日公布的美國5月CPI數(shù)據(jù)同比上漲8.6%，環(huán)比上漲1%，創(chuàng)1981年12月以來最高值。馬偉分析到，從美聯(lián)儲加息75個基點來看，這一通脹水平超過了美聯(lián)儲此前預(yù)期。從議息會議后鮑威爾的發(fā)言來看，美聯(lián)儲加息舉措受到了市場反應(yīng)的影響。

上海財經(jīng)大學(xué)中國經(jīng)濟思想發(fā)展研究院研究員岳翔宇表示，75個基點的力度加快但已在市場預(yù)期之內(nèi)，而美聯(lián)儲點陣圖反映出委員們對控制通脹更具信心。上一次公布點陣圖時，聯(lián)儲預(yù)計通脹將在2023年得到控制，2024年通脹仍在高位，利率水平與2023年相當;本次聯(lián)儲則預(yù)計2024年通脹較2023年明顯回落。也就是說，聯(lián)儲預(yù)計的通脹持續(xù)期從兩年多縮短到一年多。

大幅加息不會成為常態(tài)

在上周美國發(fā)布超出預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)后，巴克萊銀行是首批將美聯(lián)儲6月加息預(yù)期調(diào)高至75個基點的主要銀行之一，而這一預(yù)期也在周四美聯(lián)儲的利率決議中得到了印證。

現(xiàn)在，巴克萊又預(yù)計，美聯(lián)儲7月將加息50個基點，而不會再次加息75個基點。巴克萊稱，“盡管我們在美聯(lián)儲會議前看到非常強勁的CPI通脹數(shù)據(jù)，并且再加息75個基點的可能性仍然存在，但我們?nèi)匀痪S持7月加息50個基點的預(yù)期”。

對于之后的加息路徑，鮑威爾表示，7月的加息幅度可能是75個基點，也可能是50個基點，但預(yù)計75個基點的加息幅度不會在未來成為常態(tài)。他說，美聯(lián)儲傾向于在加息周期前期以較大力度加息，給之后的貨幣政策留出選擇空間。

美聯(lián)儲的表態(tài)令市場松了一口氣，美股也以三大股指大幅收漲作為回應(yīng)。截至收盤，道指漲1%，報30668.53點;標普500指數(shù)漲1.46%，報3789.99點;納指漲2.5%，報11099.16點，美國三大股指全線收漲。

金價方面，國際貴金屬期貨普遍上漲，紐約商品交易所8月交割的黃金期貨價格上漲6.1美元，漲幅為0.34%，報收于每盎司1819.6美元。

岳翔宇指出，鮑威爾的表態(tài)表明聯(lián)儲已經(jīng)做好了政策“應(yīng)出盡出”的準備，因此市場認為形勢正在重歸聯(lián)儲掌控內(nèi)，這是本輪加息后美股不跌反漲的原因。

而在匯市方面，隨著加息相關(guān)消息陸續(xù)出爐，一直保持交易狀態(tài)的離岸人民幣對美元大幅飆升，一度漲超800基點，創(chuàng)出2017年以來最大漲幅。6月16日，人民幣匯率對美元中間價在此前連續(xù)4天調(diào)貶后單日大幅升值419個基點，在岸、離岸人民幣對美元匯率則雙雙在6.69附近波動。

“美聯(lián)儲緊縮政策對他國貨幣政策和資本市場的影響主要通過提高美元成本和抑制美元流動性起效。”宏觀經(jīng)濟研究員王好指出，美聯(lián)儲加息和縮表都會提高美元借貸成本，導(dǎo)致境外杠桿資金利用低息美元貸款兌換成為高息國家貨幣，進而投資高息國家資本市場的套利交易成本上升，收益率下降甚至虧損，從而換回美元，退出高息國家資本市場。結(jié)果通常是高息國家資本市場出現(xiàn)波動，匯率承受貶值壓力。

“硬著陸”還是“軟著陸”

談到美聯(lián)儲為何加息75個基點，馬偉表示，除了受市場預(yù)期和通貨膨脹影響外，還受到供需不平衡、強調(diào)服務(wù)業(yè)復(fù)蘇和俄烏沖突延續(xù)等原因的影響。結(jié)合上世紀70年代的大通脹，從事前和事中來看，通貨膨脹并不是貨幣政策導(dǎo)致，而是受供給側(cè)因素、地緣政治危機等外部因素影響產(chǎn)生，但是事后控制住通貨膨脹，還是要靠貨幣政策的收緊。

美聯(lián)儲FOMC在貨幣政策聲明中表示，“在一季度的小幅下滑之后，美國整體經(jīng)濟活動似乎已經(jīng)回升。最近幾個月的就業(yè)增長強勁，失業(yè)率也保持在低位。通脹仍然居高不下，反映出與新冠肺炎疫情相關(guān)的供需失衡、能源價格上漲以及更廣泛的價格壓力。俄烏沖突正在造成巨大的人員和經(jīng)濟方面的壓力，沖突和相關(guān)事件正在對通脹造成額外的上行壓力，并正在拖累全球經(jīng)濟活動”。

未來美聯(lián)儲到底是選擇大幅度加息，控制好通脹，還是繼續(xù)走目前溫和加息的路徑?馬偉表示，美聯(lián)儲目前面臨“壯士斷腕”與“溫水煮青蛙”的兩難。如果美聯(lián)儲大幅加息，通脹一定可以得到控制，但會面臨經(jīng)濟“硬著陸”，經(jīng)濟形勢遇冷以及就業(yè)受影響等風(fēng)險;如果溫和加息，通脹中長期化同樣有風(fēng)險，美國經(jīng)濟想要實現(xiàn)“軟著陸”的難度比較大，溫和加息可能會導(dǎo)致美國經(jīng)濟后期出現(xiàn)更嚴重的“硬著陸”。

岳翔宇也表示，加息并不能從根本上解決問題。通脹與疫情和俄烏沖突帶來的大宗商品、能源供給短缺價格上漲密切相關(guān)，加息只是收縮流動性、抑制需求，并不能憑空增加供給。最根本的問題還是在于如何解決供給短缺。

而對于美國經(jīng)濟是否能實現(xiàn)“軟著陸”，鮑威爾也表示具有不確定性。“這將取決于我們無法控制的因素，大宗商品價格的波動可能會使我們失去軟著陸的可能性。”鮑威爾說。

國盛證券首席經(jīng)濟學(xué)家熊園分析指出，從本次會議來看，美聯(lián)儲一方面大幅加息并預(yù)計更快加息，另一方面大幅下調(diào)經(jīng)濟預(yù)測，表明現(xiàn)階段打壓通脹是美聯(lián)儲的首要目標，并且可以在一定程度上犧牲經(jīng)濟表現(xiàn)。等通脹明顯緩和之后，美聯(lián)儲將轉(zhuǎn)向避免經(jīng)濟“硬著陸”。

熊園認為，美聯(lián)儲可能會在年內(nèi)保持快速加息，隨后在明年上半年停止加息，并在不久之后重新開始降息。按照這一路徑，今年底或明年初市場可能會轉(zhuǎn)而開始停止加息或降息的預(yù)期。(記者 廖蒙 實習(xí)記者 袁澤睿)