雙焦續(xù)創(chuàng)新高，空頭“焦頭爛額”自嘲“焦你破產(chǎn)”

煤炭期貨“三兄弟”焦煤、動(dòng)力煤、焦炭期貨繼續(xù)上漲。

截至6日收盤雙焦續(xù)創(chuàng)新高，焦炭2201合約收報(bào)3489元/噸，收漲4.52%，遠(yuǎn)月2111合約封漲停；焦煤2201合約收報(bào)2778元/噸，收漲6.15%，焦煤遠(yuǎn)月2111和2112合約封漲停。同時(shí)，動(dòng)力煤期貨也因供應(yīng)緊張而收漲6.56%，盤中最高升至951元/噸，刷新紀(jì)錄高位。

消息面上，9月6日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了8月下旬流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料市場價(jià)格變動(dòng)情況，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示8月下旬20種產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比上漲焦煤漲幅居首。此外期貨方面焦煤、焦炭期貨各月份合約今起實(shí)施交易限額。

國投安信期貨研究院黑色首席分析師曹穎告訴第一財(cái)經(jīng)記者，近日焦炭現(xiàn)貨第九輪提漲落地，相較于此前平均120元/噸的提張幅度，此次加速提漲200元/噸。焦煤現(xiàn)貨市場情緒高昂，主焦煤價(jià)格一漲再漲，導(dǎo)致盤面上期貨價(jià)格仍存在不小貼水，期價(jià)上漲主因是基差收斂，當(dāng)前山東以煤定產(chǎn)政策趨嚴(yán)，疊加原料煤依然很緊張，預(yù)計(jì)焦炭繼續(xù)保持強(qiáng)勢。

旺季延長，需求推進(jìn)雙焦大漲

進(jìn)入秋季，已經(jīng)到了傳統(tǒng)意義的淡季，但是煤炭價(jià)格不見“冷靜”。

8月以來，焦煤焦炭現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上升，期貨價(jià)格屢創(chuàng)新高。7月以來焦炭期貨漲幅達(dá)到33%，焦煤期貨更是實(shí)現(xiàn)約43%的漲幅。僅9月的第一周，焦煤期貨累計(jì)上漲約13%，焦炭期貨累計(jì)上漲約11%。面對“瘋漲”的雙焦行情，交易軟件評論區(qū)不乏空頭的自嘲“雙焦已漲瘋；面對焦金爍石，空頭焦頭爛額，心焦如焚，焦你爆倉，焦你破產(chǎn)，焦你做人”。

供給方面，弘業(yè)期貨分析稱，當(dāng)前各地仍受安全、環(huán)保及雙控等因素影響，產(chǎn)量整體依舊偏低，且近期主產(chǎn)地煤礦開啟大排查整治活動(dòng)，焦煤市場供應(yīng)或進(jìn)一步收緊，支撐部分煤種價(jià)格再創(chuàng)新高。下游焦鋼企業(yè)對原料煤采購積極性不減，部分供應(yīng)緊張的煤種，焦企補(bǔ)庫仍顯困難。

需求上， 2021年8月份煤炭銷售量較上月增加0.9%，連續(xù)六個(gè)月保持增長態(tài)勢，顯示煤炭需求狀況良好。中國物流信息中心研究員李大為表示，今年在經(jīng)濟(jì)增長的強(qiáng)勢拉動(dòng)下，能源消費(fèi)不可避免地有所增長。夏季是傳統(tǒng)用煤旺季，民用電負(fù)荷偏高，疊加工業(yè)企業(yè)加快生產(chǎn)，帶動(dòng)電廠日耗保持高位運(yùn)行。而夏季過后，高溫退去，秋天是傳統(tǒng)的耗煤淡季，民用電負(fù)荷偏低，部分電廠對所轄機(jī)組進(jìn)行檢修，電廠日耗下降不可避免。但今年夏末社會(huì)各環(huán)節(jié)庫存偏低，其中全國重點(diǎn)電廠庫存較去年同期竟然減少達(dá)2300萬噸，由此可見，補(bǔ)庫需求依然存在。預(yù)計(jì)九、十月份將成為終端客戶進(jìn)行冬儲(chǔ)的關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

華泰期貨分析認(rèn)為，受安監(jiān)、能耗雙控、疫情等種種原因，雙焦供給難補(bǔ)，上漲行情或?qū)⒊掷m(xù)。值得關(guān)注的是，粗鋼能否深度壓減、動(dòng)力煤增供政策是否能帶來配煤供給增加、以及蒙煤通關(guān)進(jìn)展，這些變量或許能改善供給。此外，當(dāng)前國內(nèi)電廠的日耗大幅下降庫存有所攀升，但庫存依然處于絕對的低位。

保供起效，季節(jié)性缺口仍存

面對煤炭供需缺口，保供政策不斷加碼。進(jìn)入8月份以后，煤炭增產(chǎn)增供的措施初見成效，市場供應(yīng)增加、產(chǎn)量釋放加快。

根據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會(huì)最新統(tǒng)計(jì)，2021年8月份煤炭供應(yīng)量較上月增加1.5%，時(shí)隔五個(gè)月后再現(xiàn)增加態(tài)勢。中金公司大宗商品研究首席分析師郭朝輝認(rèn)為，大宗商品價(jià)格超漲與超跌是常見的，“調(diào)供需”和“穩(wěn)預(yù)期”在大宗商品市場調(diào)控中相輔相成，且都是以庫存為基礎(chǔ)，因?yàn)樵诒匾獣r(shí)，戰(zhàn)略庫存既可以充當(dāng)供應(yīng)的補(bǔ)充，也可以主動(dòng)補(bǔ)庫提振需求，而且可以通過平衡影響商業(yè)儲(chǔ)備來影響市場預(yù)期。

具體看來，近半個(gè)月內(nèi)政策層面對煤炭市場“保供穩(wěn)價(jià)”頻頻出手。8月16日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，做好市場保供穩(wěn)價(jià)工作。完善并落實(shí)重要原材料價(jià)格上漲應(yīng)對方案，合理增加國內(nèi)生產(chǎn)，科學(xué)組織儲(chǔ)備投放，強(qiáng)化重點(diǎn)商品市場聯(lián)動(dòng)監(jiān)管。8月25日，為加快釋放煤炭先進(jìn)產(chǎn)能，國家有關(guān)部門和內(nèi)蒙古自治區(qū)積極推動(dòng)露天煤礦接續(xù)用地辦理，盡快恢復(fù)正常生產(chǎn)。8月26日，國家發(fā)改委表態(tài)，將會(huì)同有關(guān)方面加強(qiáng)煤炭價(jià)格監(jiān)測，對惡意炒作、哄抬價(jià)格等違法違規(guī)行為依法依規(guī)進(jìn)行查處。

此外，國家發(fā)改委曾表示當(dāng)前國家正在推進(jìn)煤炭儲(chǔ)備能力建設(shè)，總的目標(biāo)是在全國形成相當(dāng)于年煤炭消費(fèi)量15%、約6億噸的煤炭儲(chǔ)備能力。多地也對做好煤炭儲(chǔ)備能力建設(shè)工作進(jìn)行了部署，例如，山西省能源局發(fā)文提出，2021年山西省形成新增300萬噸以上政府可調(diào)度煤炭儲(chǔ)備能力。

不過當(dāng)前大宗商品儲(chǔ)備機(jī)制正在逐步建立，但儲(chǔ)備不均。郭朝輝分析稱，以煤炭為例，據(jù)發(fā)改委日前披露國家正在推進(jìn)建設(shè)約6億噸煤炭儲(chǔ)備其中國家儲(chǔ)備與商業(yè)庫存互為補(bǔ)充，政府可調(diào)度煤炭儲(chǔ)備不少于2億噸，企業(yè)庫存約4億噸。該目標(biāo)相當(dāng)于年消費(fèi)量的15%，或約55天的庫存天數(shù)，相比于當(dāng)前11天左右的電廠煤炭庫存水平相比將有大幅提升。目前我國仍是大宗商品的主要消費(fèi)國，短期內(nèi)進(jìn)口仍是供應(yīng)的重要補(bǔ)充。需求和供應(yīng)的季節(jié)性不同步，有可能導(dǎo)致缺口的季節(jié)性存在，這對大宗商品進(jìn)口來講，是較大的挑戰(zhàn)。目前國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)建立商業(yè)儲(chǔ)備，但從規(guī)模上仍不能保證旺季供應(yīng)。

華泰期貨也指出，雖然保供效果明顯產(chǎn)量有所增加，但新批復(fù)的煤炭用地需要一定的時(shí)間才能完全投入生產(chǎn)。