期價再刷新高，“絕代雙焦”能否清涼出夏？　　

煤炭三兄弟又不“冷靜”了。

9月2日，雙焦再現(xiàn)漲停潮。焦煤2110、2111、2112及主力2201合約封漲停板，另有5合約觸及漲停價位，盤面相較于現(xiàn)貨依舊有較大貼水。焦炭2111合約封漲停板，其余3合約觸及漲停價位，主力2201合約收漲6.5%于3359點，近月合約最高升至3930元/噸。“雙焦”成交及持倉量均有明顯擴大。

在雙焦大漲下，周四動力煤表現(xiàn)也很強勢。動力煤主力2201合約收報于906元/噸。9月合約臨近交割，最高升至1120元/噸。動力煤期貨總成交量較前一日增加逾5萬手至13.6萬手，持倉量增加3065手。

國投安信期貨研究院黑色首席分析師曹穎告訴第一財經(jīng)記者，2日“雙焦”再沖高，消息面上來看是因為一起膠輪車運輸事故引發(fā)相關(guān)煤礦開始停產(chǎn)整頓，開展安全風(fēng)險評估。不過，該煤礦事故停產(chǎn)整頓只是市場情緒激的導(dǎo)火索，但從根本上來看，焦煤期貨價格的基差收斂仍是近月合約強勢的最主要原因。

一位產(chǎn)業(yè)人士告訴記者，按照以往化工產(chǎn)業(yè)園爆炸后的處理方式推測，市場擔(dān)心安全檢查和停產(chǎn)會波及更廣的范圍。不過現(xiàn)在焦煤利潤水平處于高位，焦企補庫需求維持旺盛，沒有理由“因為個別事件就大面積停產(chǎn)”。

而進入秋季，已經(jīng)到了傳統(tǒng)意義的淡季，煤炭價格仍不見“冷靜”。華泰期貨分析認為，當(dāng)前國內(nèi)電廠的日耗大幅下降庫存有所攀升，但庫存依然處于絕對的低位。此外雖然保供效果明顯產(chǎn)量有所增加，但新批復(fù)的煤炭用地需要一定的時間才能完全投入生產(chǎn)。

淡季不淡，“雙焦”再創(chuàng)新高

8月以來，焦煤現(xiàn)貨價格持續(xù)上升，期貨價格屢創(chuàng)新高。國泰君安期貨分析認為，原因在于國內(nèi)煤炭產(chǎn)量受到核定產(chǎn)能的限制，增量有限。而進口方面，澳大利亞的煤炭進口暫停，蒙古煤炭進口受到疫情影響通關(guān)量位于低位，也造成短期供給緊張。

同時動力煤表現(xiàn)也很強勢，中信證券表示，今年以來產(chǎn)地供給約束明顯，全國煤炭產(chǎn)量3-7月整體出現(xiàn)同比負增長。盡管有保供政策不斷落地，但新增產(chǎn)能釋放需要過程，在火電高增速的帶動下，預(yù)計供給偏緊的格局短期難以逆轉(zhuǎn)。

現(xiàn)貨市場上，國內(nèi)焦炭第八輪漲價已全面落地，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，山東多家焦企準備聯(lián)合提漲200元/噸(第九輪)將于9月3日零時起執(zhí)行；焦煤現(xiàn)貨延續(xù)上調(diào)，主產(chǎn)地低硫主焦煤競拍價成交價普遍在3600元/噸以上，部分地區(qū)接近4000元/噸。

對于焦煤供應(yīng)緊張的狀態(tài)能否得到緩解，曹穎分析稱：“這在于蒙煤究竟能否實現(xiàn)較為穩(wěn)定的通關(guān)，以及國內(nèi)煤礦能否穩(wěn)定的小幅放量。”具體看來，目前焦煤供應(yīng)市場處于較脆弱狀態(tài)，但只要蒙方疫情控制趨于穩(wěn)定，國內(nèi)煤礦能夠穩(wěn)定安全生產(chǎn)，那么焦煤市場供應(yīng)是存在環(huán)比增量的。

值得注意的是，粗鋼壓減加碼、焦化環(huán)保減產(chǎn)下滑，才是緩解焦煤市場供應(yīng)緊張的根本途徑。目前看來這兩個因素達成都還需要時間。所以說當(dāng)前焦煤市場的供需雖然有改善的態(tài)勢但還需要時間的累積，且仍然還要看到主焦煤的供應(yīng)缺口目前仍然存在，尤其四季度還將面臨原料冬儲問題，因此即使主焦煤價格回落，其回落的空間也可能不會太大。

抑制投機，交易所調(diào)高保證金比例

為了加強市場風(fēng)險防范確保市場平穩(wěn)運行，9月2日晚間大商所發(fā)布公告，自2021年9月6日(星期一)結(jié)算時起，焦煤和焦炭品種期貨合約投機交易保證金水平由11%調(diào)整為15%，漲跌停板幅度和套期保值交易保證金水平維持8%不變。

此外，大商所也于近日發(fā)布了關(guān)于調(diào)整焦煤和焦炭品種相關(guān)合約手續(xù)費標準和對相關(guān)合約實施交易限額的通知。

決定自2021年8月20日交易時(即8月19日夜盤交易小節(jié)時)起，非期貨公司會員或者客戶在焦煤和焦炭期貨2109、2110、2111、2112、2201合約上單日開倉量不得超過500手。該單日開倉量是指非期貨公司會員或者客戶當(dāng)日在焦煤和焦炭品種單個期貨合約上的買開倉數(shù)量與賣開倉數(shù)量之和。套期保值交易開倉數(shù)量不受限制。具有實際控制關(guān)系的賬戶按照一個賬戶管理。

動力煤方面，鄭商所也通知稱，自2021年9月3日結(jié)算時起，動力煤期貨2110、2111、2112及2201合約的交易保證金標準調(diào)整為30%，動力煤期貨2202、2203合約的交易保證金標準調(diào)整為20%，仍需時刻警惕風(fēng)險。

瑞達期貨研究院煤炭研究員陳一蘭認為，限倉和上調(diào)手續(xù)費對行情或有一定的壓制，但是供應(yīng)端偏緊引起的大幅上漲，只有解決供應(yīng)偏緊的問題才能從根本上限制價格大幅上漲。交易者后續(xù)要注意交易風(fēng)險，勿盲目追高。

據(jù)曹穎估算，當(dāng)前國產(chǎn)山西中硫主焦煤單一煤的交割成本在3400元/噸左右，而進口蒙煤沙河驛單一煤交割成本則要高過3500元/噸。由于全煤種激漲，靠配煤大幅壓低成本是很困難的。所以盤面呈現(xiàn)出較大幅度的貼水，伴隨著交割時日的逐漸臨近，會面臨著基差暴力回歸的較大壓力。