沒有最高只有更高？瘋狂的鋰價(jià)或沖擊18萬歷史前高

瘋狂的大宗商品牛市雖然進(jìn)入尾聲，但個(gè)別品種的狂歡仍在持續(xù)，近期大漲的鋰、鋁最受關(guān)注。受到新能源車等需求拉動(dòng)的鋰價(jià)幾乎每天都漲一個(gè)點(diǎn)。

截至北京時(shí)間8月30日，氫氧化鋰(56.5%電池級(jí)粗顆粒/國產(chǎn))價(jià)格達(dá)11.8萬~12.2萬元/噸，較前一日漲1.27%，碳酸鋰(99.2%工業(yè)零級(jí)/國產(chǎn))報(bào)10.7萬~10.9萬元/噸，各大券商紛紛高喊“鋰價(jià)沒有最高，只有更高”。

究竟?jié)q勢(shì)背后支撐因素何在？還能持續(xù)多久？

鋰價(jià)沒有最高只有更高？

在銅鋁、半導(dǎo)體、硅料等價(jià)格飆升引發(fā)關(guān)注后，近幾個(gè)月，相關(guān)部門或發(fā)聲或采取行動(dòng)進(jìn)行保價(jià)，部分基礎(chǔ)金屬和上游工業(yè)品價(jià)格瘋漲暫歇。不過，鋰的漲勢(shì)仍較為迅猛。作為新能源產(chǎn)業(yè)上游的原材料，年初以來鋰價(jià)格持續(xù)上漲，且尚未受到保供穩(wěn)價(jià)的“特殊關(guān)照”。

隨著各國政府推岀綠色刺激計(jì)劃，去年全球電動(dòng)汽車的銷量約300萬輛，同比增長(zhǎng)了41%。相對(duì)于銅、鋁、動(dòng)力煤等商品，鋰的保供穩(wěn)價(jià)更難操作。究其原因，業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，一是戰(zhàn)略儲(chǔ)備尚處于空白，二是國內(nèi)產(chǎn)能難以大規(guī)模提高，三是缺少相關(guān)衍生品。

7月喊出“沒有最高只有更高”的國泰君安有色團(tuán)隊(duì)近期開了一個(gè)主題為“鋰價(jià)開始暴走”的電話會(huì)，認(rèn)為鋰價(jià)會(huì)延續(xù)向上態(tài)勢(shì)。尤其是這段時(shí)間，可能是繼續(xù)暴漲的狀態(tài)。按一個(gè)禮拜5000~10000元的漲價(jià)速度，可能9、10月，鋰價(jià)就會(huì)漲到17萬~18萬的歷史前高。

“短期基本面比預(yù)期的還要強(qiáng)，9月澳大利亞鋰礦生產(chǎn)商Pilbara(全球產(chǎn)量占比約為5%)會(huì)進(jìn)行第二次拍賣，這可能成為一個(gè)催化劑。明年供需略微寬松后可能有一個(gè)高點(diǎn)回落，但也很難回到9萬~10萬，可能回落在相對(duì)的高點(diǎn)13萬~15萬?！痹摍C(jī)構(gòu)表示。

此前，鋰精礦就不斷創(chuàng)下歷史新高，機(jī)構(gòu)當(dāng)時(shí)認(rèn)為主升浪剛剛開始。Pilbara于2021年7月29日在BMX電子平臺(tái)上拍賣鋰精礦，30余家企業(yè)參與，最終鋰精礦價(jià)格拍出1250美元/噸(FOB，離岸價(jià))，加65運(yùn)費(fèi)為1315美元/噸(CIF，中國到岸價(jià))，拍出歷史新高；當(dāng)時(shí)計(jì)算的碳酸鋰成本在9.7萬元/噸，已經(jīng)超過了碳酸鋰的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格9萬/噸。

上一輪周期，鋰鹽價(jià)格最高到18萬/噸，當(dāng)時(shí)鋰精礦價(jià)格高點(diǎn)為1000~1100美元/噸，這次Pilbara以拍賣的形式，創(chuàng)下鋰精礦的歷史新高價(jià)格，區(qū)別于大部分長(zhǎng)單價(jià)格，更體現(xiàn)鋰精礦市場(chǎng)供需的緊張狀態(tài)?！案鶕?jù)供需的分析，我們認(rèn)為鋰精礦和鋰鹽價(jià)格主升浪剛剛開始，下半年鋰價(jià)的全面上漲將拉開序幕。”國泰君安研報(bào)稱。

大宗商品“死多頭”高盛對(duì)此強(qiáng)調(diào)，此次部分商品的牛市并非源自“對(duì)沖通脹”，而是一個(gè)“稀缺性”的故事。近期鋰價(jià)的暴漲也是因?yàn)楣┙o失衡。

國泰君安提及，下半年供給沒有增量，但需求環(huán)比增加50%以上。9~10月可能就是下游產(chǎn)能投放后排產(chǎn)跳升的2個(gè)月?！罢麄€(gè)行業(yè)7月份進(jìn)入緊平衡狀態(tài)，能打滿的鋰鹽廠產(chǎn)能打滿。9~10月可能是需求最好的時(shí)間，供需緊張程度可能會(huì)非常嚴(yán)重，可能出現(xiàn)一些下游企業(yè)買不到足夠的貨來供應(yīng)生產(chǎn)?！?/p>

鋰概念股估值瘋狂擴(kuò)張

鋰?yán)^續(xù)漲價(jià)基本已是市場(chǎng)的共識(shí)，近期A股和全球鋰概念股狂飆突進(jìn)，市場(chǎng)對(duì)于被爆炒的鋰概念股還能否入手則存在一些分歧。

對(duì)汽車行業(yè)覆蓋多年的煜德投資研究部總經(jīng)理、賀瑞系列基金經(jīng)理李賀近期在接受第一財(cái)經(jīng)記者專訪時(shí)表示：“新能源車放量的趨勢(shì)下，鋰的供需邏輯比銅更直接。前兩年新能源車是200萬臺(tái)的量，今年可能是500萬臺(tái)。接下來如果滲透率提升達(dá)到20個(gè)點(diǎn)，則可以看到一兩千萬臺(tái)的水平，對(duì)于鋰的需求量將成倍上升，所以在價(jià)格上的表現(xiàn)也非常明顯?！?/p>

他稱：“鹽湖提鋰的可行性和效率值得商榷，但鋰輝石的邏輯并無問題，誰掌握了鋰輝石這種資源，誰將來就能受益。從估值的角度看，現(xiàn)在所謂估值高都是靜態(tài)的。明后年預(yù)計(jì)鋰是既有量又有價(jià)格的狀態(tài)，如果相關(guān)公司計(jì)算出的利潤(rùn)足夠支撐估值，或者利潤(rùn)增長(zhǎng)很快，估值就能被消化。因此，我認(rèn)為現(xiàn)在的估值仍能接受，高景氣度毋庸置疑，鋰價(jià)基本維持每天漲一個(gè)點(diǎn)的狀態(tài)?！?/p>

不過，凱思博投資管理(Keywise)中國股票基金經(jīng)理徐濤則對(duì)記者表示，考慮到新產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)的瓶頸，碳酸鋰價(jià)格未來可能攻向15萬元以上大關(guān)。但面對(duì)相關(guān)公司的高估值，股價(jià)已反映了大多利好因素，也許還會(huì)上漲但波動(dòng)也會(huì)加大。

還有一派在等待價(jià)格回落后入手。匯華理財(cái)權(quán)益配置總監(jiān)董偉煒則對(duì)記者表示，上游仍是景氣度最高的一環(huán)，鋰資源緊平衡的狀態(tài)可能要持續(xù)1~2年，今年鋰價(jià)漲幅很大，“而我們的關(guān)注點(diǎn)在于海外和國內(nèi)的鋰礦、鹽湖未來的投放節(jié)奏、供給質(zhì)量。但目前上游類股價(jià)漲幅較大，考慮到理財(cái)產(chǎn)品對(duì)波動(dòng)的容忍度相對(duì)低一些，可能我們更愿意在回調(diào)時(shí)買入。”

此外，還需要注意的是，目前上下游之間接不接貨的博弈，已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)橄掠沃g搶貨的博弈。鋰價(jià)到了目前12萬~13萬元的水平，價(jià)格已經(jīng)不斷向下傳導(dǎo)。“可能在10萬多時(shí)，下游還不愿意接受價(jià)格，但價(jià)格到12萬~13萬，下游反而會(huì)認(rèn)為，如果鋰價(jià)漲到16萬，現(xiàn)在接貨反而是合適的?！眹┚卜Q，下游需求傳導(dǎo)到上游會(huì)放大。如果電動(dòng)車增速是100%，中游磷酸鐵鋰和三元產(chǎn)量可能增速會(huì)達(dá)到150%甚至200%。到了四季度，庫存的“牛鞭效應(yīng)”可能會(huì)體現(xiàn)得淋漓精致。