油價大漲5%大宗商品聯(lián)袂異動，美聯(lián)儲“減碼”警報欲延后？

上周美聯(lián)儲7月會議紀要公布后，外界已將目光瞄準本周五亮相杰克遜霍爾央行年會的美聯(lián)儲主席鮑威爾，有關資產購買計劃前景的路線圖線索可能會引起短期金融市場波動。

從本周首個交易日大宗商品集體沖高的走勢看，似乎外界預期鑒于新一輪疫情造成的不確定性，鮑威爾可能不會提供明確觀點，而是觀察后續(xù)經濟數據表現(xiàn)后再作出決定。

美元回落商品絕地反擊

大宗商品市場剛剛經歷了殘酷的一周，WTI原油期貨連跌五天，并觸及5月以來低位。工業(yè)金屬價格，包括被視為全球經濟增長風向標的鐵礦石和銅回落超5%，連玉米和大豆等農產品也未能幸免。

隨著“德爾塔”變異毒株迅速蔓延，其對全球經濟復蘇影響的預期正逐步發(fā)酵，投資者擔心已經重啟的商業(yè)活動可能受到影響，供應鏈瓶頸再度出現(xiàn)。處于歷史高位的歐美股指上周集體下挫，因時隔半年再次出現(xiàn)本土確診病例，新西蘭聯(lián)儲也推遲了預期中的加息計劃。

強勢美元也對商品期貨形成打壓，避險情緒令資金持續(xù)回流美元和美國國債，壓低美債收益率的同時將美元指數推升至近九個月高位。周一美元漲勢暫歇，美元指數收盤失守93關口，下跌0.54%。大宗商品市場呈現(xiàn)普漲格局，工業(yè)金屬中倫銅、倫鎳漲超2%，倫鉛、倫鋁漲超1%，貴金屬震蕩上行，COMEX黃金12月合約上漲1.3%，收于每盎司1806.30美元，創(chuàng)8月5日以來的最高收盤價，COMEX白銀上漲2.3%。農產品方面，美國小麥期貨漲1.2%，大豆期貨漲0.3%，玉米期貨因豐產預期下跌0.1%。

原油是日內漲幅最大的商品品種。WTI原油近月合約大漲5.6%，報每桶65.64美元，上周該合約一度自7月高位回落超20%，陷入熊市泥潭。布倫特原油近月合約漲5.5%，收于每桶68.75美元。

疫情對能源需求的影響引發(fā)擔憂情緒，國際能源署（IEA）在最新月報中指出，全球原油需求增長在7月份停止，將下半年原油需求預估下調逾50萬桶/日，并預計2022年將出現(xiàn)供應過剩。“ 下半年能源需求前景不佳，因為幾個主要石油消費國（特別是亞洲）實施的新的限制措施可能對能源消耗產生影響，將會降低人員移動及石油的使用?！眻蟾鎸懙?。

原油經紀商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加（Tamas Varga）在接受第一財經記者采訪時表示，“德爾塔”變異毒株對能源需求預期的影響在持續(xù)釋放，疫苗接種進度不一和不均衡推廣正在阻礙經濟復蘇，并對油價產生不利影響，似乎病毒對經濟的影響不是暫時性的。供需前景的變化直接反映在了不同期限期貨合約的價格結構上。上周WTI原油近月合約貼水從7月初90美分/桶降至25美分/桶。布倫特原油近月合約貼水也從1美元/桶降至了45美分/桶。

瓦爾加向記者分析道，疫情對能源需求的影響確實存在，但市場走勢存在非理性的一面。投資者對不確定性的擔憂下，短期內市場波動是可以理解的。不過從中期看后疫情時代下，全球經濟擴張將繼續(xù)支持石油需求。另一方面，歐佩克此前維持了對中國能源需求的增長預測，近兩周中國在抗擊疫情上的成效也給市場帶來信心。

美聯(lián)儲或將懸念留到9月后

按照日程安排，美聯(lián)儲主席鮑威爾在北京時間周五晚上十點將在杰克遜霍爾央行年會上發(fā)表主題為經濟前景的講話。此前公布的美聯(lián)儲會議紀要顯示，如果經濟能夠像預期般取得“實質性進展”，聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）今年將開始放緩資產購買速度。

不過疫情因素正在對經濟造成潛在威脅。鷹派委員、達拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭（Robert Kaplan）上周暗示有意改變原來想法，稱如果“德爾塔”減緩經濟增長，他可能會重新考慮要求盡快“減碼”的要求。疫情使他對貨幣政策的路徑持開放態(tài)度，病毒正在變成無法估量的“變量”。就在本月早些時候，卡普蘭曾表示美聯(lián)儲應該在9月宣布減碼計劃，并在10月正式啟動。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）此前在接受第一財經記者采訪時指出，疫情因素可能成為美聯(lián)儲暫緩決定的理由。從會議紀要看，美聯(lián)儲對其就業(yè)和通脹目標取得的進展感到鼓舞，但當時美國處于此輪疫情爆發(fā)的初期，因此相關影響的評估接下來將會被納入到政策考慮范圍。

疫情對美國人的出行和消費造成了影響。美國交通安全管理局（TSA）的最新數據顯示，上周全美出行旅客人數比7月中旬的近期高點下降了10%。同時，訂餐訂位平臺 OpenTable 的預訂量也在持續(xù)回落。

美國獨立商業(yè)聯(lián)合會（NFIB）調研顯示， 小企業(yè)主對經濟復蘇的信心有所下降。NFIB首席經濟學家鄧克伯格（Bill Dunkelberg）在聲明中表示，盡管預計今年經濟將以上世紀80年代以來的最快速度增長，但有跡象表明經濟可能正在降溫。供應鏈瓶頸繼續(xù)影響制造業(yè)的增長，由于對通脹的擔憂，消費者情緒最近有所下降。高盛已經將第三季度美國國內生產總值（GDP）估計從9%下調至5.5%，全年增速從6.4%下調至6%。

衍生品市場暫時未出現(xiàn)“劍拔弩張”的緊張局面，OptionMetrics定量研究負責人德西莫內（Garrett DeSimone）認為，投資者似乎不認為美聯(lián)儲主席鮑威爾將發(fā)表重磅言論。目前衡量看跌期權和看漲期權隱含波動率差異的偏離指標走勢溫和，似乎沒有跡象表明本周杰克遜霍爾會議將給市場帶來巨大價格波動。