監(jiān)管出招遏制鐵礦石期貨炒作潮

“我們已決定逐步減持鐵礦石期貨多頭頭寸?！币晃粐?guó)內(nèi)大宗商品投資型私募基金交易主管張強(qiáng)(化名)向記者透露。

在他看來(lái)，隨著過(guò)去兩天大連商品交易所調(diào)高鐵礦石期貨合約漲跌停板幅度與交易保證金，以及將鐵礦石期貨標(biāo)準(zhǔn)品鐵品位從62%下調(diào)至61%并引入滾動(dòng)交割，鐵礦石投資的風(fēng)險(xiǎn)收益比正驟然“轉(zhuǎn)向”。

“本周前，我們預(yù)計(jì)買(mǎi)漲鐵礦石期貨，有機(jī)會(huì)在承受30%虧損風(fēng)險(xiǎn)的情況下博取逾60%的回報(bào)，但在這些監(jiān)管政策出臺(tái)后，我們認(rèn)為未來(lái)鐵礦石期貨投資將變成在承受50%虧損風(fēng)險(xiǎn)的情況下，博取50%的回報(bào)。”張強(qiáng)告訴記者。

不過(guò)，市場(chǎng)對(duì)鐵礦石的追漲熱情依舊強(qiáng)烈。

截至5月12日收盤(pán)時(shí)，鐵礦石期貨主力合約收盤(pán)價(jià)報(bào)在1337元/噸，較前一個(gè)交易日上漲約2.85%，盤(pán)中一度創(chuàng)下歷史新高1358元/噸。

一位期貨公司黑色系期貨分析師向記者透露，5月12日鐵礦石期貨之所以持續(xù)上漲，主要是受到現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲的推動(dòng)，令越來(lái)越多鋼鐵企業(yè)加大買(mǎi)入套保力度以對(duì)沖原材料漲價(jià)壓力。

在他看來(lái)，隨著監(jiān)管部門(mén)將繼續(xù)采取措施遏制市場(chǎng)炒作行為，加之下游鋼材交易因價(jià)格偏高而趨于平淡，將很大程度制約鐵礦石上漲幅度。

“事實(shí)上，不少期貨公司已建議客戶(hù)盡早結(jié)清鐵礦石期貨多頭頭寸，因?yàn)槭袌?chǎng)擔(dān)心新一輪強(qiáng)監(jiān)管措施即將來(lái)臨，令鐵礦石期貨炒作風(fēng)險(xiǎn)驟增?！彼嬖V記者。

5月12日晚，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，要跟蹤分析國(guó)內(nèi)外形勢(shì)和市場(chǎng)變化，有效應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲及其連帶影響；加強(qiáng)貨幣政策與其他政策配合，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

私募基金加大套保力度降低風(fēng)險(xiǎn)敞口

張強(qiáng)透露，3月起，他們便加入買(mǎi)漲鐵礦石期貨的陣營(yíng)。當(dāng)時(shí)他們之所以看漲鐵礦石，一個(gè)重要原因是他們調(diào)研發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)鋼鐵價(jià)格趨于上漲帶動(dòng)鋼企產(chǎn)能擴(kuò)張，令鐵礦石需求旺盛并有著較強(qiáng)的補(bǔ)漲效應(yīng)。

“一些國(guó)際因素令市場(chǎng)擔(dān)心未來(lái)鐵礦石供應(yīng)問(wèn)題，一下子激發(fā)鐵礦石期貨更高的漲幅?！彼硎?。

在他看來(lái)，目前鐵礦石期貨市場(chǎng)的確存在一定的炒作氛圍，尤其是在全球通脹交易越演越烈后，大量私募基金都紛紛超配期貨管理類(lèi)CTA策略，通過(guò)買(mǎi)漲鐵礦石等存在供需緊張狀況的大宗商品期貨博取極高的超額回報(bào)。

記者多方了解到，部分期貨管理類(lèi)CTA策略通過(guò)3-4倍資金高杠桿買(mǎi)漲鐵礦石，以實(shí)現(xiàn)翻倍回報(bào)。

“但從10日大商所調(diào)高鐵礦石期貨保證金起，期貨管理類(lèi)CTA策略資金開(kāi)始紛紛獲利離場(chǎng)。”上述期貨公司黑色系期貨分析師告訴記者。究其原因，期貨保證金調(diào)高與漲跌停幅度加大導(dǎo)致他們的持倉(cāng)成本與投資風(fēng)險(xiǎn)大幅提升，加之這類(lèi)資金對(duì)監(jiān)管政策極其敏感，迫使他們選擇盡快“落袋為安”。

數(shù)據(jù)顯示，盡管5月12日鐵礦石期貨主力合約價(jià)格仍在逼近歷史新高，但市場(chǎng)多空博弈狀況已悄然發(fā)生變化。在鐵礦石期貨多頭頭寸排名前5位的期貨經(jīng)紀(jì)商里，當(dāng)天中信期貨與海通期貨的鐵礦石期貨多頭頭寸較前一個(gè)交易日分別下滑514與2506手；相比而言，在鐵礦石期貨空頭頭寸排名前5位的期貨經(jīng)紀(jì)商里，當(dāng)天銀河期貨、華泰期貨、方正中期的鐵礦石期貨空頭頭寸較前一個(gè)交易日分別增加538手、735手與4257手。

“這背后，是不少大宗商品型私募基金與期貨管理型CTA策略都在加大鐵礦石期貨的套保操作，迅速降低鐵礦石期貨買(mǎi)漲頭寸的風(fēng)險(xiǎn)敞口?！边@位期貨公司黑色系期貨分析師分析說(shuō)。5月12日推動(dòng)鐵礦石價(jià)格逆勢(shì)上漲的資本力量，主要來(lái)自鋼鐵企業(yè)的買(mǎi)入套保盤(pán)。究其原因，隨著普氏62%鐵礦石指數(shù)漲至233.1美元帶動(dòng)國(guó)內(nèi)日照港、青島港的PB粉(濕噸)現(xiàn)貨交易價(jià)格漲至1640-1660元，越來(lái)越多鋼鐵企業(yè)紛紛在鐵礦石期貨加大買(mǎi)入套保力度對(duì)沖未來(lái)鐵礦石持續(xù)漲價(jià)壓力。

一位期貨管理型CTA策略私募基金交易員向記者表示，不少同行選擇獲利離場(chǎng)的另一個(gè)原因，是大連商品交易所下調(diào)鐵礦石期貨標(biāo)準(zhǔn)品鐵品位，令市場(chǎng)炒作氛圍大幅降溫——原先鐵礦石鐵品位62%的標(biāo)準(zhǔn)，令國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨主要交割品種集中在海外礦山，隨著中澳關(guān)系緊張令鐵礦石進(jìn)口量可能下滑，讓部分投機(jī)資本看到押注國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨交割量驟降所衍生的炒作獲利機(jī)會(huì)，紛紛大舉入場(chǎng)推高鐵礦石期貨價(jià)格實(shí)現(xiàn)獲利。

“如今，這些投機(jī)資本正在迅速離場(chǎng)，也令期貨管理型CTA策略難以繼續(xù)博取收益最大化?！彼嬖V記者。此前期貨公司已建議他們盡早離場(chǎng)，不要等待監(jiān)管大棒降臨“為時(shí)已晚”。

貿(mào)易商奇貨可居策略遭遇波折

記者多方了解到，隨著監(jiān)管部門(mén)采取多項(xiàng)措施遏制市場(chǎng)炒作行為，不少鐵礦石貿(mào)易商不大敢繼續(xù)押注“奇貨可居”策略。

一位鋼鐵企業(yè)原材料采購(gòu)部主管向記者透露，此前鐵礦石大漲期間，部分鐵礦石貿(mào)易商一面尋找各種理由推遲交貨以“制造”鐵礦石供應(yīng)緊張局面，一面大舉買(mǎi)漲鐵礦石期貨尋求更高的現(xiàn)貨交易價(jià)格獲利。

“甚至部分鐵礦石貿(mào)易商將鐵礦石庫(kù)存質(zhì)押給銀行融資，再將這部分資金投向買(mǎi)漲鐵礦石期貨以尋求更高的炒作回報(bào)?！彼嬖V記者。這迫使鋼鐵企業(yè)一面四處高價(jià)采購(gòu)高品位鐵礦石滿(mǎn)足產(chǎn)能擴(kuò)張需求，一面在期貨市場(chǎng)加大買(mǎi)入套保力度對(duì)沖原材料漲價(jià)壓力，但這些舉措都令鐵礦石價(jià)格漲幅擴(kuò)大，令貿(mào)易商的奇貨可居策略獲得更高回報(bào)。

“不過(guò)，隨著大連商品交易所調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)品鐵品位以拓寬鐵礦石交割范疇，目前部分貿(mào)易商開(kāi)始主動(dòng)接洽我們供貨。”這位鋼鐵企業(yè)原材料采購(gòu)部主管告訴記者。究其原因，是不少貿(mào)易商擔(dān)心此項(xiàng)政策導(dǎo)致大量鐵礦石現(xiàn)貨流入期貨交割倉(cāng)庫(kù)，導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格沖高回落，令自身奇貨可居獲利策略夭折。但在價(jià)格談判方面，這些貿(mào)易商依然堅(jiān)持采取基準(zhǔn)價(jià)+浮動(dòng)價(jià)策略，期望通過(guò)鐵礦石現(xiàn)貨期貨價(jià)格繼續(xù)上漲以大幅調(diào)高浮動(dòng)價(jià)謀取更高回報(bào)。

記者多方獲悉，不少鋼鐵企業(yè)則要求引入基差交易作為鐵礦石交易定價(jià)基準(zhǔn)，盡可能規(guī)避鐵礦石現(xiàn)貨交易價(jià)格人為炒作所帶來(lái)的采購(gòu)成本抬高風(fēng)險(xiǎn)。

“事實(shí)上，我們調(diào)研發(fā)現(xiàn)，不少貿(mào)易商擁有著大量鐵礦石隱性庫(kù)存，他們之所以大幅炒作鐵礦石期貨，主要目的是助推普氏鐵礦石現(xiàn)貨指數(shù)繼續(xù)上漲，從而讓隱性庫(kù)存都能賣(mài)出一個(gè)好價(jià)格。反之若鐵礦石價(jià)格上漲勢(shì)頭得到遏制，貿(mào)易商就會(huì)主動(dòng)拋售隱性庫(kù)存落袋為安，令鐵礦石供需緊張關(guān)系得到進(jìn)一步緩解?！币患胰A北地區(qū)鋼鐵企業(yè)負(fù)責(zé)人向記者直言。

(作者：陳植)