榆林產(chǎn)地煤價一天三漲 上下游利益分配失衡

5月12日，煤炭類期貨品種繼續(xù)大漲，至午后14：40前后，國內(nèi)動力煤期貨、焦煤期貨分別大漲5.4%和4.4%，前者盤中繼續(xù)創(chuàng)下上市以來新高的同時，944元/噸的價格已經(jīng)十分接近千元大關(guān)。

“昨天上午漲30元，中午漲20元，下午漲10元，今天一口氣漲50元。而且是越漲，拉煤的人越多……”陜西榆林煤炭交易中心一位薛姓經(jīng)理5月12日表示。

怎么來躲過漲價？要靠搶，把煤裝上車，不就不漲了。

而按照一位成功搶到貨的采購方人士介紹，11日裝煤價是710元/噸，12日是價格漲到了810元/噸，每車運煤33噸，11日下手10車就節(jié)省了3.3萬元。

至5月12日，榆林當?shù)夭糠制贩N煤炭含稅價已經(jīng)升至980元至990元/噸，距千元價位咫尺之遙。這用上述薛經(jīng)理的話來形容就是，“沒人愿意當這個出頭鳥而已?！?/p>

與搶煤一線交相呼應(yīng)的，是資本市場連續(xù)給出的反饋。

5月12日，煤炭類期貨品種繼續(xù)大漲，至午后14：40前后，國內(nèi)動力煤期貨、焦煤期貨分別大漲5.4%和4.4%，前者盤中繼續(xù)創(chuàng)下上市以來新高的同時，944元/噸的價格已經(jīng)十分接近千元大關(guān)。

要知道，每年5月仍然處于煤炭消費的淡季，市場往年此時表現(xiàn)相對平淡，那么緣何在今年又會出現(xiàn)上述集中搶煤的一幕？

榆林樣本：300家煤場，100家停產(chǎn)

陜西榆林，國內(nèi)產(chǎn)煤重鎮(zhèn)之一。

春節(jié)過后，當?shù)孛禾績r格不過400元至450元/噸，但是現(xiàn)在已經(jīng)升至700元/噸以上。按照上述薛經(jīng)理的說法，“今天(12日)已經(jīng)漲了50元，預(yù)計明天還要再漲50元?！?/p>

究其原因，還是供需關(guān)系在起著作用。檢查不斷、檢修不斷，這是他對記者給出的兩項核心原因，進而導致了當?shù)毓?yīng)無法滿足市場需求，引發(fā)價格大幅上漲，而且勢頭很猛，完全沒有停下來的意思。

先說環(huán)保檢查。據(jù)薛經(jīng)理介紹，榆林當?shù)亍拔逡弧奔倨谥?，只要土地或者生產(chǎn)存在合法合規(guī)問題的煤場全部暫停生產(chǎn)，“給了兩個月的時間來辦手續(xù)，辦不下來就不用生產(chǎn)了?！?/p>

榆林當?shù)毓灿忻簣?00多家，“五一”節(jié)后受上述影響停產(chǎn)的煤場便停產(chǎn)了100家左右。

結(jié)果就很容易看到了，來拉煤的貨車卻不見少，并集中涌入到剩下仍在生產(chǎn)的200家煤場?？蛻魯?shù)量一多，煤場首先想到的自然就是漲價。

其次，是安全檢查，目前仍然處于隨時抽查階段。

按照薛經(jīng)理的說法是，“現(xiàn)在很多煤場是一聽說來檢查，自己就主動停產(chǎn)了，等到檢查人員走了之后再生產(chǎn)?！?/p>

然而，環(huán)保、安全檢查始終存在，緣何會在今年“五一”節(jié)后突然爆發(fā)？

答案是政策執(zhí)行力度更加趨于嚴格，對此薛經(jīng)理也反饋稱，“這本身是一個歷史遺留的問題，實際上去年給煤場一年的時間去辦手續(xù)，直至今年‘五一’后開始強制執(zhí)行，最終很多手續(xù)不全的煤場‘五一’期間出現(xiàn)停產(chǎn)，在銷售完庫存后，市場供求關(guān)系迅速變化。”

此外，21世紀經(jīng)濟報道記者還采訪了解到，造成近期煤價快速上漲還包括了下游企業(yè)錯誤預(yù)估價格運行趨勢的因素。

僅從動力煤期貨的價格運行來看，去年12月以來價格始終處于相對高位，對此部分下游企業(yè)存在降價預(yù)期，并計劃在今年5月、6月市場平淡期補庫存。

結(jié)果，煤價不降反漲，甚至是上漲速率遠遠超出市場預(yù)期，補庫存計劃落后，如今又剛好處于夏季需求高峰來臨期間，下游企業(yè)只能硬著頭皮買漲。

“實際上，煤炭行業(yè)的基本面變化相對有限，主要是馬上進入夏季，電廠要做備貨準備。越靠近6月，備貨就越不能拖?！币酌貉芯吭嚎偙O(jiān)張飛龍12日表示。

在他看來，從行業(yè)整體供需關(guān)系上看，當前市場也延續(xù)了此前供求相對緊張的趨勢。國內(nèi)供應(yīng)端未有明顯增強，進口煤遇到一定阻力，電力、鋼鐵、建材等需求端則持續(xù)增長，“就目前來看，需求端至少保持了10%以上的增長?！?/p>

假設(shè)供應(yīng)端不變，上述預(yù)估的結(jié)果就至少帶來了10%的缺口，更何況榆林等地煤場供給已經(jīng)出現(xiàn)了明顯減少的助推效果。

“煤超瘋”擾動資本市場

上述榆林的案例，只是當前煤炭行業(yè)的一個縮影。

落實到全國范圍內(nèi)，無論是發(fā)現(xiàn)遠期價格的期貨市場，還是捕捉行業(yè)景氣度的證券市場均已作出了巨大反應(yīng)。

先說期貨市場，目前國內(nèi)上市的相關(guān)期貨品種主要為動力煤、焦煤和焦炭三大品種。而就市場表現(xiàn)來看，上述品種已經(jīng)成為“五一”節(jié)后僅次于鐵礦石、玻璃期貨漲幅最高的大宗商品。

據(jù)統(tǒng)計，5月1日至12日，按結(jié)算價計，國內(nèi)期貨市場漲幅前5名依次為鐵礦石(17.28%)、玻璃(14.45%)、焦煤(14.06%)、動力煤(13.19%)及表現(xiàn)較弱的焦炭期貨也取得了7.53%的漲幅。

需要指出的是，由于國內(nèi)期貨市場建立有一整套的交易風控體系，所以每當單個產(chǎn)品價格出現(xiàn)“單邊市”并觸發(fā)相關(guān)規(guī)則時，交易所均會通過調(diào)整手續(xù)費、保證金等手段進行降溫。

在上述品種短期內(nèi)出現(xiàn)如此快速上漲后，現(xiàn)在顯然已經(jīng)進入了上述調(diào)控周期中。

僅以動力煤期貨為例，5月6日起，該品種交易手續(xù)費標準便已調(diào)整為10元/手，同時5月13日結(jié)算時起，其交易保證金標準調(diào)整為12%，漲跌停板幅度調(diào)整為8%，2106、2107等部分近月合約的交易保證金標準調(diào)整為15%，漲跌停板幅度調(diào)整為10%。

可以預(yù)見的是，若后續(xù)相關(guān)產(chǎn)品價格進一步上漲并觸發(fā)相關(guān)規(guī)則，交易所層面的調(diào)控措施也持續(xù)，甚至不排除升級的可能。

另一邊，在“看期貨、炒股票”的邏輯下，煤炭板塊個股也成為了A股市場近期的明星品種，甚至還要強于兄弟板塊鋼鐵股。

5月1日至12日，合計不過5個交易日，但是就是在這么短的時間里，煤炭板塊里就已經(jīng)出現(xiàn)了7只個股漲幅超過20%，其中山西焦煤累計漲幅更是超過38%。

對比鋼鐵、有色等順周期板塊，煤炭股同樣保持了較為明顯的優(yōu)勢。

據(jù)統(tǒng)計，上述期間，申萬煤炭行業(yè)平均漲幅達14.33%，同期申萬鋼鐵和基本金屬兩個行業(yè)漲幅則分別為11.27%和7.12%。

其核心邏輯就是，產(chǎn)品漲價將直接帶動行業(yè)盈利能力的提升，從而為二級市場提供了一次抬升估值的行情。

不過，就歷史上大宗商品與股票走勢關(guān)系來看，往往二級市場價格包含了遠景預(yù)期的計價，并會提前于商品市場見頂。

產(chǎn)業(yè)鏈上下游冷暖各異

當商品價格維持在一定區(qū)間波動時，產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游企業(yè)的利益分配格局是相對固定的，所以每當價格出現(xiàn)暴漲暴跌時，上述平衡便會被打破，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部重新進入利益再分配。

煤炭，顯然不例外，能夠讓上、下游都感到相對舒服的價格是535元/噸。

僅以2019年為例，國家發(fā)改委給出的煤炭中長期合同定價機制為“基準價+浮動價”定價機制，季度、月度長協(xié)以及外購煤長協(xié)定價機制，要求原則上保持在綠色區(qū)間以內(nèi)(即500-570元/噸)，價格應(yīng)不超過黃色區(qū)間上限(即不超過600元/噸)。

那么，按照當前的市場價格來看，就是上游是舒服至極，下游要受傷到底。

首先，從生產(chǎn)特點上看，煤炭行業(yè)成本端變化十分有限，當銷售價格高于成本價時，多出來的就全部是企業(yè)盈利，漲得越多，賺得越多。

鄭州煤電5月10日在回應(yīng)股價異常波動時便指出，“二季度以來在國家宏觀經(jīng)濟持續(xù)向好背景下，工業(yè)用電需求較去年同期有明顯增加，同時受安監(jiān)環(huán)保政策和大秦線檢修等多方面因素影響，國內(nèi)原煤供應(yīng)同比出現(xiàn)小幅下降，供需格局偏緊支撐各環(huán)節(jié)動力煤價格繼續(xù)上行，公司煤炭價格也相應(yīng)有所上漲?！?/p>

廣匯能源更是直言，“公司擁有的煤炭項目主要集中在疆內(nèi)，總體呈現(xiàn)開采難度低、成本低的雙低優(yōu)勢……隨著能源結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整，煤炭在國家一次能源結(jié)構(gòu)的比例或逐步下降，但總量因市場所需穩(wěn)步提升。因此煤炭價格的上漲對公司業(yè)績確有正向影響?！?/p>

在探究煤價上漲時，該公司還道出了一些業(yè)內(nèi)現(xiàn)狀，“碳中和壓制投資……國企建煤礦已經(jīng)成為一種‘政治不正確’，民企被‘內(nèi)蒙倒查二十年’抑制了新建意愿?！薄俺a(chǎn)可以被追究刑事責任，沒人敢超產(chǎn)?！?/p>

反觀產(chǎn)業(yè)鏈的下游的火電、鋼鐵、建材和化工，則又是另外一番景象。

其中，鋼鐵受益于自身價格的同步調(diào)整，以及焦炭價格漲幅的相對落后，目前所受沖擊相對有限。

但是建材行業(yè)的塔牌集團卻將承受煤價上漲的傳導。

綜合近兩日該公司給出的答復(fù)來看，其煤炭儲備一般滿足1個月生產(chǎn)需求的量，每當煤炭價格每噸上漲100元，每噸水泥成本預(yù)計增加8.8元左右。

成本抬升后，想要維持此前利潤便需要逐級向下傳導，所以近期陜西、甘肅以及京津冀地區(qū)多地水泥價格也出現(xiàn)了陸續(xù)上調(diào)，幅度在20-60元/噸之間。

而就部分市場人士看來，短期內(nèi)煤炭市場供需不會出現(xiàn)過于明顯的改變，未來的變量更多是看待政策層面會否作出一些調(diào)整，譬如保供應(yīng)方面等。

煤價的上漲，似乎也遠未結(jié)束。

(作者：董鵬)