伴隨著“顏值經濟”爆發(fā)，“互聯網醫(yī)美第一股”即將誕生。

4月9日凌晨，北京新氧科技有限公司(以下簡稱“新氧”)向美國證券交易委員會(SEC)提交招股說明書，擬在納斯達克上市。

赴美IPO的新氧，給市場交出了一年營收6.17億元的成績，成為市場關注的焦點。不過，醫(yī)美行業(yè)真的那么賺錢嗎?

2018年新氧的毛利率高達85.2%

“醫(yī)美，是個暴利行業(yè)。”這是業(yè)內投資人對醫(yī)美行業(yè)的普遍共識。

公開資料顯示，新氧成立于2013年，提供的服務主要包括三個方面，PCG內容(原創(chuàng)的專業(yè)醫(yī)美信息)、UGC內容(用戶生產內容)和醫(yī)美預訂服務。

根據此次披露的招股書數據，這一模式讓新氧近三年營收規(guī)模實現了快速增長。2016年-2018年其總營收分別為0.49億元、2.59億元、6.17億元(約合8980萬美元)，2017年和2018年營收增速達428%、138%，同時2018年實現凈利潤5508萬元，同比大幅增長220%。

僅在2018年第四季度，新氧營業(yè)收入為1.83億元，較上一季度的1.68億元增長9%，較上年同期的9785萬元增長87%。新氧凈利潤為4081萬元，較上年同期增長25%。

招股書披露，新氧主要通過醫(yī)療美容服務提供商的信息服務費和預訂服務費來獲得收益。一方面，信息服務收入是指通過新氧相關平臺或通過社交媒體網絡，發(fā)放醫(yī)美服務提供者的信息來獲得收入。具體包括新氧各社交渠道上內容顯示固定費用、合同費率的產出以及發(fā)表文章的固定費用。

另一方面，預訂服務收入則是在用戶通過新氧平臺預訂醫(yī)美項目后，新氧收取的預訂服務費率約為消費者支付金額的10%。同時，用戶從這些服務提供商處購買并在新氧平臺上記錄的后續(xù)處理，也可帶來部分預訂收入。

在毛利潤方面，新氧2016年毛利潤為2390萬元，2017年增至2.15億元，同比增長797.6%。2018年，該數據為5.26億元，同比增長145.1%。毛利率從2016年的48.7%上升至2017年的82.7%，并進一步提升至2018年的85.2%。

凈利潤增速放緩 獲客成本高企

目前，新氧業(yè)務已覆蓋中國超過300個城市，吸引近4000家認證醫(yī)美機構供用戶選擇，主要包括醫(yī)院、門診部和診所。包含齒科在內的消費醫(yī)療機構總數接近6000家。

2018年9月，新氧獲得7000萬美元E輪融資，領投方為蘭馨亞洲投資集團。該輪融資完成后，新氧累計融資金額已超15億元，也是目前國內唯一一家走到E輪的醫(yī)美平臺。

E輪融資之后，創(chuàng)始人金星曾公開表示，“目前新氧財務狀況良好，現金儲備非常豐富，并不著急上市。” 如今短短半年IPO已啟動，是資金鏈吃緊還是迫于投資方壓力?

從招股書上看，新氧最大的成本為高昂的營銷費用，2018年公司營銷費用為3.06億元，占到公司收入的49.6%。業(yè)內人士認為，作為醫(yī)療產業(yè)中最為商業(yè)化的細分領域，醫(yī)美行業(yè)多為民營醫(yī)美機構入駐，在日益白熱化的市場競爭之下，各大醫(yī)美機構通常利用一貫的市場營銷方式獲取客源，這導致的后果是營銷成本過高，利潤被營銷成本攤薄，盈利出現考驗。

不容忽視的是，新氧營收環(huán)比增速也正逐步放緩。2018年Q4營收1.83億元，環(huán)比增長8.7%。2017年營收同比增長428%，2018年下滑至138%，凈利潤增速也在放緩。

“重營銷、輕醫(yī)療”模式問題多

弗若斯特沙利文數據顯示，2018年醫(yī)美服務行業(yè)總收入規(guī)模達到1217億元，2014-2018年的年均復合增長率為23.6%，預計行業(yè)收入規(guī)模到2023年將達到3601億元，2018-2023年的年均復合增長率進一步提高至24.2%。中國已經成為全球發(fā)展最快的醫(yī)美服務市場之一，2017年市場規(guī)模排名全球第二，到2021年有望成為全球最大的醫(yī)美服務市場。

在顏值經濟的帶動下，不少企業(yè)也在紛紛布局醫(yī)美領域。去年，藝星醫(yī)療美容集團股份有限公司向香港聯交所提交了IPO申請，宣布赴港上市。同年8月，華東醫(yī)藥發(fā)布公告，宣布擬以現金要約方式收購英國Sinclair Pharma plc全部股份，后者主營業(yè)務為醫(yī)療美容產品的研發(fā)、生產和銷售。

而事實上，這千億市場卻并沒那么“美麗”。今年初，號稱新三板“隆胸第一股”的利美康就卷入了醫(yī)美事故。而企查查也顯示，新氧亦存在數十條自身風險，涉及肖像權、名譽權、生命權、健康權、身體權糾紛等。

北京中聞律師事務所律師遲芬芳在接受中新經緯客戶端采訪時表示，醫(yī)美機構的經營者大多是非醫(yī)療行業(yè)出身，本身對醫(yī)美行業(yè)、醫(yī)美相關的技術等缺乏了解，加上醫(yī)美行業(yè)自身市場性突出，對利潤更加看重，這就導致大多數醫(yī)美機構在發(fā)展過程中選擇重營銷、輕醫(yī)療的模式。

長江證券早前也指出，國內醫(yī)美行業(yè)主要痛點問題在于多個方面，包括醫(yī)師漫長的培養(yǎng)周期導致優(yōu)質資源稀缺，制約行業(yè)規(guī)?？焖贁U大;醫(yī)美機構準入條件相對寬松，監(jiān)管松散導致企業(yè)不規(guī)范經營;醫(yī)療美容醫(yī)院銷售費用過高，利潤被各類廣告等中介機構侵蝕，費用最終轉嫁到消費者身上，從而阻礙了潛在消費需求的釋放。(中新經緯APP)