傳媒行業(yè)的景氣淡去對夢舟股份的負面影響是極其沉重的，不僅2017年以來經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑，且2018年和2019年還出現(xiàn)巨額虧損，直接導致公司面臨被實施退市風險警示危險。

1月23日，夢舟股份發(fā)布了2019年度業(yè)績預告，預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-10億元到-13億元。對于本次業(yè)績巨虧原因，公司解釋稱是商譽減值及應收款項減值所致。而就在其發(fā)布年度業(yè)績預虧公告的同日，交易所對其下發(fā)了問詢函，要求公司解釋商譽減值及應收款項減值的理由。

其實，業(yè)績出現(xiàn)巨虧已經(jīng)不是夢舟股份第一次給二級市場投資者的“驚嚇”了，其在2018年進行年度業(yè)績披露時就有過類似的經(jīng)歷，當時歸母凈利潤錄得-12.63億元，同比下滑了939.64%。而正是在其2018年度業(yè)績巨虧的陰影籠罩下，股價從2019年7月份以來始終維持在2元以下。

《紅周刊》記者梳理夢舟股份近些年發(fā)布的公告內(nèi)容，發(fā)現(xiàn)導致夢舟股份今天的困局全是其當年以9.3億元收購西安夢舟影視文化傳播有限責任公司(簡稱“西安夢舟”)100%股權所導致。在當年的收購完成后，夢舟股份的主營業(yè)務由當時的經(jīng)營銅加工“搖身一變”成銅加工和影視文化雙主業(yè)。然而，傳媒行業(yè)的景氣淡去對企業(yè)的負面影響在其后幾年的經(jīng)營中逐漸體現(xiàn)，不僅2017年以來經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑，且2018年和2019年還出現(xiàn)巨額虧損，直接導致公司面臨被實施退市風險警示。

經(jīng)營陷入困境

根據(jù)夢舟股份對其2019年年度業(yè)績預虧相關事項的問詢函的回復，夢舟股份于2018年年報中對西安夢舟收購夢幻工廠形成的商譽計提2.7億元，而截至2019年9月30日夢舟股份合并報表的商譽凈值為55219.50萬元，仍存在商譽減值壓力及空間，因此2019年度擬繼續(xù)計提商譽減值。

此外，2019年還擬針對業(yè)績補償款4865.99萬元以及應收的股權轉讓款3835.09萬元、股利分紅款3417.48萬元、資產(chǎn)轉讓款19616.84萬元當中未能收回的26123.09萬元(2018年已計提壞賬準備11580.03萬元)計提減值準備。

就上述幾項需要計提減值準備的項目可知，在公司2018年已經(jīng)計提了大額的減值準備后，夢舟股份目前仍存在超過6億元的資產(chǎn)減值壓力。而這個結果都是由當年的收購所導致的。

在2014至2015年期間，國內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)迎來重要戰(zhàn)略機遇期，無論是政策面還是市場環(huán)境方面都給予文化娛樂產(chǎn)業(yè)很好的發(fā)展機遇，導致大量影視類公司被上市公司收購而進入資本市場?；蚴鞘墚敃r環(huán)境影響，夢舟文化也選擇通過收購西安夢舟100%股權進入影視文化產(chǎn)業(yè)，意圖通過雙輪驅動規(guī)避周期風險，提升企業(yè)盈利能力。然而成也蕭何，敗也蕭何，收購西安夢舟100%股權雖然讓公司營收和業(yè)績在2014年末得到大幅增長，但在2015年開始，除了業(yè)績因有標的公司業(yè)績承諾支撐而保持數(shù)年增長外，營收規(guī)模已經(jīng)開始下滑。

在收購過程中，交易對方承諾2014至2016年分別實現(xiàn)凈利潤10000萬元、14000萬元和19400萬元，而事實上這一承諾也確實“踩線”完成，報告期內(nèi)完成業(yè)績10428.29萬元、14132.90萬元和19504.39萬元。值得注意的是，就在標的公司三年業(yè)績承諾期結束之后，2017年和2018年期間，上市公司夢舟股份的實際控制人出現(xiàn)了兩次變更，而其影視業(yè)務業(yè)績出現(xiàn)逆轉并進入困境也恰好發(fā)生在同一時期。

相關公告內(nèi)容顯示，公司先是在2017年實控人由李非列變更為馮青青，后者承諾取得上市公司股份之日后的60個月內(nèi)，不減持其個人直接或間接持有的上市公司股份，維護上市公司控制權的穩(wěn)定。然而就在時間僅過了十幾個月，馮青青就違背了當初的承諾，實控人重新變更回上市公司原控股股東關聯(lián)方李瑞金。為此事，上市公司還接到過監(jiān)管層下發(fā)的問詢函。

也就在實控人變更的這個時期里，西安夢舟核心經(jīng)營團隊在2018年全部退出，這使得當年西安夢舟未能實現(xiàn)有效營業(yè)收入，導致2018年業(yè)績出現(xiàn)較大下滑。也就是這一年，因收購西安夢舟而形成的商譽被全部計提減值，夢舟股份的影視板塊業(yè)務的核心轉變?yōu)閴艋霉S這一單一主體。

除了影視文化問題外，夢舟股份的另一項主業(yè)也出現(xiàn)了問題。公司的2018年年報被出具了保留意見的審計報告，而形成保留意見的基礎之一就是公司及全資子公司鑫科銅業(yè)、鑫晟電工報告期內(nèi)與上海譽洲、上海昱太、東莞科虹等7家公司存在大額資金往來，資金流出累計人民幣8.56億元。從公司給出的解釋理由看，是公司在供應商管理、資金收付管理方面管理制度未能有效實施控制，內(nèi)部控制存在明顯缺陷，部分管理人員風險意識淡薄，為謀求高額資金回報，導致公司資金管理制度執(zhí)行不到位。

巨額資產(chǎn)持續(xù)外流

根據(jù)夢舟股份披露的2015年以來的各期財報，其2015年以來的貨幣資金出現(xiàn)了明顯減少現(xiàn)象。在2015年年末時，貨幣資金還有9.73億元，其后的2016年年末下降到8.30億元，2017年年末下降至7.30億元，至2019年9月末，夢舟股份的貨幣資金僅有5.88億元了。需要注意的是，就在其貨幣資金持續(xù)減少下，同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額除了2015年有3045萬元的凈流出之外，其余各年度均分別有超過億元的凈流入。《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，造成貨幣資金減少的原因應是其報告期內(nèi)投資活動的現(xiàn)金流量的大規(guī)模凈流出，而這些流出的資金因被收購標的或投資項目業(yè)績不及預期而最后都形成了高額商譽，并通過計提減值準備的形式從賬上“消失”了。

現(xiàn)金流失只是資產(chǎn)外流的一個方面，夢舟股份面臨的資產(chǎn)外流還有更復雜的情況。例如夢舟股份披露，通過西安夢舟收購的子公司夢幻工廠在2018年實現(xiàn)凈利潤8134.01萬元，僅為承諾業(yè)績的62.6%，根據(jù)約定，交易對方應該在夢舟股份年度報告披露后的30個工作日內(nèi)(即2019年6月14日前)以現(xiàn)金方式向西安夢舟支付業(yè)績補償款4865.99萬元，然而公司至今并未收到任何補償款，因交易對方一直在美國至今未歸，夢舟股份只能認賠，將該部分業(yè)績承諾款項計提減值準備。

然而即便相關人員在國內(nèi)，夢舟股份還是遭遇到類似的“尷尬”。夢舟股份在2018年年報問詢函的回復中提到，出于優(yōu)化資產(chǎn)結構和資源配置的目的，西安夢舟在2018年4月將賬面價值20831.05萬元的存貨、預付影視投資款、辦公設備甚至往來款打包賣給了嘉興夢舟，而后者正是明星演員張若昀的父親張健控制的公司。截至2019年12月31日，與張健相關的應收上海大昀股權轉讓款3835萬元、應收嘉興夢舟分紅款3417萬元及應收嘉興夢舟資產(chǎn)轉讓款1.96億元均已逾期未能收回，直接導致公司計提壞賬準備約1.16億元。

雖然夢舟股份多次通過現(xiàn)場及電話溝通聯(lián)系張健本人，督促張健及其控制的嘉興夢舟和上海大昀履行還款義務，其中也實現(xiàn)了一部分的款項回收，但總體上仍未能達到此前約定的還款進度。此外，夢股份還要求其追加還款保證，但是嘉興夢舟、上海大昀及張健回函表示無力提供新的擔保物。在交易對方既不還錢又不追加保證情況下，體現(xiàn)出公司收回相關款項的可能性較小，這一結果對于上市公司未來業(yè)績而言,其負面影響顯然是非常明顯的。