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熱資訊！富創(chuàng)精密3750萬(wàn)元律師費(fèi)背后：律所寫(xiě)招股書(shū)，券商飯碗危險(xiǎn)了？
(馬靜 實(shí)習(xí)生 李汶謙)10日，備受關(guān)注的富創(chuàng)精密在科創(chuàng)板上市，開(kāi)盤(pán)后震蕩上漲，最終報(bào)收105.70元每股，漲幅為51.02%。
(資料圖片)
而撰寫(xiě)該公司招股說(shuō)明書(shū)的北京市中倫律師事務(wù)所(下簡(jiǎn)稱中倫律所)，以3750萬(wàn)元的收費(fèi)刷新了A股IPO項(xiàng)目律師費(fèi)用排行，也引發(fā)了A股是否能效仿港股由律師寫(xiě)招股書(shū)等諸多討論。
接受中新經(jīng)緯采訪的業(yè)內(nèi)人士肯定了其開(kāi)創(chuàng)性意義，不過(guò)受訪人士亦指出，A股和港股的披露重點(diǎn)和要求并不同，律師寫(xiě)招股書(shū)可能在成本上存在優(yōu)勢(shì)，但投行承銷費(fèi)并不一定會(huì)因?yàn)樯賹?xiě)招股書(shū)就下降。
76個(gè)IPO項(xiàng)目律師費(fèi)用逾千萬(wàn)元 中倫律所攬下11個(gè)
富創(chuàng)精密上市保薦券商為中信證券，律所為中倫律所，審計(jì)機(jī)構(gòu)為立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所，評(píng)估機(jī)構(gòu)為北京國(guó)融興華資產(chǎn)評(píng)估有限公司。富創(chuàng)精密IPO合計(jì)募資總額為36.58億元，發(fā)行費(fèi)用合計(jì)2.63億元，費(fèi)用率為7.19%。其中，保薦及承銷費(fèi)為2.07億元，審計(jì)及驗(yàn)資費(fèi)用是1278.30萬(wàn)元，律師費(fèi)3750萬(wàn)元，信息披露費(fèi)用462.26萬(wàn)元，發(fā)行手續(xù)費(fèi)及其他費(fèi)用114.23萬(wàn)元。
參與招股說(shuō)明書(shū)撰寫(xiě)及驗(yàn)證筆錄的編制律師共有5位，分別為唐周俊、顧平寬、慕景麗、蘇付磊、劉允豪。根據(jù)中倫律所官網(wǎng)，唐周俊及顧平寬均為權(quán)益合伙人，慕景麗為非權(quán)益合伙人。其中，唐周俊在2021年11月被北京證券交易所聘任為首屆上市委委員、首屆重組委委員。
Wind顯示，2019年至今，A股首發(fā)上市公司法律費(fèi)用能跟富創(chuàng)精密IPO項(xiàng)目比肩的是中國(guó)外運(yùn)，首發(fā)發(fā)行費(fèi)用1.15億元，法律費(fèi)用占3500萬(wàn)元，律所也是中倫律所。法律費(fèi)用居于其后的是中國(guó)海油、天合光能、易點(diǎn)天下3家上市公司，均在2000萬(wàn)元以上，律所分別是德恒律師事務(wù)所、北京市金杜律師事務(wù)所、浙江天冊(cè)律師事務(wù)所。
2019年至今，76個(gè)律師費(fèi)用逾千萬(wàn)元的IPO項(xiàng)目中，中倫律所有11個(gè)，數(shù)量位居第二，第一為國(guó)浩律師事務(wù)所，合并上海等五地分所共有16個(gè)項(xiàng)目。若以律所的業(yè)務(wù)量排名來(lái)看，2022年服務(wù)上市公司家數(shù)最多仍為國(guó)浩律師事務(wù)所，中倫律所則排第5位。
今年單一IPO項(xiàng)目的發(fā)行成本有所降低
需注意的是，盡管中倫律所在富創(chuàng)精密的項(xiàng)目中喜提3750萬(wàn)元的高收入，但相較中信證券的保薦及承銷費(fèi)用來(lái)看，還不到后者的1/6。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，在A股，發(fā)行人籌備上市和股票發(fā)行過(guò)程中所發(fā)生的費(fèi)用主要分為三類，其一是中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用(包括承銷保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、IPO咨詢機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、財(cái)經(jīng)公關(guān)機(jī)構(gòu)等所需費(fèi)用)；其二是交易所費(fèi)用(上市初費(fèi)和年費(fèi)等)；其三是推廣輔助費(fèi)用(主要包括印刷費(fèi)、媒體及路演宣傳推廣費(fèi)用等)。
其中，中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用是發(fā)行上市費(fèi)用的大頭。按照中介機(jī)構(gòu)的作用和貢獻(xiàn)度來(lái)看，收費(fèi)占整個(gè)發(fā)行上市費(fèi)用的比重依次為券商承銷保薦費(fèi)用、會(huì)計(jì)師審計(jì)費(fèi)用、律師費(fèi)用。數(shù)據(jù)顯示，今年截至10月10日，A股單一項(xiàng)目發(fā)行費(fèi)用率最高的上市公司是江蘇華辰，發(fā)行費(fèi)用率為21.50%。該公司首發(fā)募資共計(jì)3.41億元，發(fā)行費(fèi)用就占去了7334.42萬(wàn)元，其中保薦機(jī)構(gòu)賺取了5000萬(wàn)元。單一項(xiàng)目發(fā)行費(fèi)用率最低的是中國(guó)海油，首發(fā)募資322.92億元，發(fā)行費(fèi)用率0.62%，金額為2.01億元，其中保薦費(fèi)及承銷費(fèi)約9041.76萬(wàn)元，審計(jì)及驗(yàn)資費(fèi)用是7016.46萬(wàn)元。
從發(fā)行費(fèi)用率的變化來(lái)看，今年單一IPO項(xiàng)目的發(fā)行成本有所降低。Wind顯示，截至10月10日，2022年以來(lái)共有292個(gè)IPO項(xiàng)目可查詢到發(fā)行費(fèi)用。這292個(gè)IPO項(xiàng)目合計(jì)募資4245.78億元，發(fā)行費(fèi)用合計(jì)286.96億元，費(fèi)用率在區(qū)間0.62%-21.50%，均值和中位數(shù)分別是9.71%和9.63%。而上年同期，IPO發(fā)行費(fèi)用率區(qū)間是0.64%-33.27%，均值和中位數(shù)是11.74%和10.85%。兩相對(duì)比，IPO發(fā)行費(fèi)用率的均值、中位數(shù)分別降低了2.03和1.22個(gè)百分點(diǎn)，IPO發(fā)行費(fèi)率的最高值也下降了11.77個(gè)百分點(diǎn)。
律師撰寫(xiě)招股書(shū)是否能降低發(fā)行成本？
一般來(lái)說(shuō)，港股等境外市場(chǎng)由律師來(lái)寫(xiě)招股書(shū)，而A股向來(lái)是券商操作。相較券商動(dòng)輒300+頁(yè)的招股書(shū)而言，富創(chuàng)精密招股書(shū)只有273頁(yè)。在中倫律所的試水之后，A股是否能效仿港股由律師寫(xiě)招股書(shū)？改由律師寫(xiě)作是否會(huì)影響發(fā)行成本？對(duì)此，中新經(jīng)緯采訪了多位業(yè)內(nèi)人士，“開(kāi)創(chuàng)性意義”是受訪對(duì)象均認(rèn)同的一點(diǎn)，但關(guān)于在A股，律師是否能承擔(dān)招股書(shū)寫(xiě)作的問(wèn)題上有不同看法。
資深投行人士王驥躍向中新經(jīng)緯介紹，招股書(shū)是法律文件，在境外招股書(shū)大多由律師寫(xiě)是因?yàn)槠鋵?xiě)作會(huì)更嚴(yán)謹(jǐn)，相對(duì)來(lái)說(shuō)文字措辭的法律風(fēng)險(xiǎn)較小，投行則主要負(fù)責(zé)銷售。國(guó)內(nèi)主要因證監(jiān)會(huì)、交易所審核的反饋溝通是以投行為主，審核抓手也是抓投行，如果由投行再傳遞給其他中介可能會(huì)在信息傳遞過(guò)程中出現(xiàn)偏差或遺失。且律師的強(qiáng)項(xiàng)在法律問(wèn)題，在業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)部分的實(shí)力并不夠，而國(guó)內(nèi)監(jiān)管的審核又對(duì)這兩項(xiàng)特別重視。
“(現(xiàn)階段)律師在能力上并不能滿足撰寫(xiě)招股書(shū)的全面要求，所以全部由律師來(lái)寫(xiě)還是存在困難?！标P(guān)于是否會(huì)影響發(fā)行成本，王驥躍則直言，該問(wèn)題還不在考慮范圍內(nèi)，律師寫(xiě)成本可能低，但投行承銷費(fèi)并不一定會(huì)因少寫(xiě)了招股書(shū)就下降。
一位不愿具名的資本市場(chǎng)律師告訴中新經(jīng)緯，如果僅是材料羅列，以及平鋪直敘合規(guī)性并不難，律師可以勝任。但如果要以簡(jiǎn)練直白的語(yǔ)言說(shuō)明事實(shí)，特別是彰顯企業(yè)發(fā)展?jié)摿妥C券投資價(jià)值方面則較難，律師在這一方面并無(wú)優(yōu)勢(shì)。雖然在成本上確實(shí)較券商具有一定優(yōu)勢(shì)，但具體還需進(jìn)一步觀察市場(chǎng)發(fā)展情況。
前投行人士王大力則表示，招股書(shū)是模板工作，誰(shuí)都能寫(xiě)，但更重要的是誰(shuí)寫(xiě)誰(shuí)就要承擔(dān)招股書(shū)出現(xiàn)問(wèn)題的責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)。他還提到，對(duì)比港股來(lái)看，其實(shí)A股招股書(shū)由投行來(lái)寫(xiě)更“便宜”，因?yàn)閷?xiě)招股書(shū)一般都算作承做收入，不會(huì)單獨(dú)列收入。但港股的招股書(shū)需要收費(fèi)，因?yàn)橐蟛灰粯?，除中文版外還有英文版，且IPO項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)中有不同角色的律所，分工明確，律師不僅擅長(zhǎng)寫(xiě)，且彼此間溝通匯總也更方便。
中新經(jīng)緯注意到，從監(jiān)管規(guī)則來(lái)看，港股和A股對(duì)律所的要求有很大差異。比如深交所創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市指南重點(diǎn)要求律師出具詢價(jià)及配售等方面的法律意見(jiàn)書(shū)。但港股要求上市申請(qǐng)⼈和保薦人/承銷商分別指定各自的法律顧問(wèn)，并在編制招股說(shuō)明書(shū)中為各自客戶提供法律服務(wù)，管理與證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和證券交易所的關(guān)系，起草及談判承銷協(xié)議，確保交易順利執(zhí)行。
另一位專注資本市場(chǎng)的律師則表示，律師更加嚴(yán)謹(jǐn)，由律師來(lái)寫(xiě)招股書(shū)是未來(lái)趨勢(shì)，目前一些頭部券商已經(jīng)開(kāi)始效仿港股在投行團(tuán)隊(duì)里聘請(qǐng)了律師，“當(dāng)然還是羊毛出在羊身上，最后由發(fā)行人買(mǎi)單?！?/strong>
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