中新經(jīng)緯2月17日電 題：1月PPI和CPI回落，通脹溫和可控

作者 溫彬 中國(guó)民生銀行首席研究員

馮柏 中國(guó)民生銀行研究員

2月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，1月CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))同比上漲0.9%，前值上漲1.5%；PPI(工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù))同比上漲9.1%，前值上漲10.3%。

CPI方面，1月環(huán)比由上月的下降0.3%轉(zhuǎn)為上漲0.4%，同比漲幅回落0.6個(gè)百分點(diǎn)至0.9%。(1)從環(huán)比上看，受春節(jié)假日因素影響，食品價(jià)格環(huán)比由上月的下降0.6%轉(zhuǎn)為上漲1.4%，影響CPI上漲約0.26個(gè)百分點(diǎn)。其中，漲幅較大的是鮮果、水產(chǎn)品、鮮菜價(jià)格，分別環(huán)比上漲7.2%、4.1%和3.1%。非食品價(jià)格基本穩(wěn)定，由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為上漲0.2%。其中，受國(guó)際油價(jià)上漲影響，油類燃料價(jià)格漲幅較大。(2)從同比上看，受2021年同期基數(shù)較高影響，食品價(jià)格下降3.8%，降幅比上月擴(kuò)大2.6個(gè)百分點(diǎn)，是導(dǎo)致CPI漲幅回落的主要因素。由于2021年漲幅較大，疊加節(jié)前豬肉供應(yīng)充足，豬肉價(jià)格同比下降41.6%。非食品價(jià)格中，受原油價(jià)格上漲影響，交通通信CPI同比上漲5.2%，其中，交通工具用燃料CPI上漲20.2%。

PPI方面，1月環(huán)比下降0.2%，為連續(xù)第二個(gè)月下降；同比上漲9.1%，漲幅回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。(1)從PPI上漲原因上看，翹尾因素對(duì)1月同比漲幅形成貢獻(xiàn)，但新漲價(jià)因素是負(fù)貢獻(xiàn)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局介紹，1月9.1%的PPI同比漲幅中，翹尾因素影響約9.3個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約-0.2個(gè)百分點(diǎn)。一方面，由于2021年1月PPI漲幅由負(fù)轉(zhuǎn)正，此后逐漸高企，基數(shù)效應(yīng)隨之逐漸增強(qiáng)；另一方面，國(guó)內(nèi)大宗商品保供穩(wěn)價(jià)措施起到積極效果，大宗商品價(jià)格趨穩(wěn)。(2)從結(jié)構(gòu)上看，生產(chǎn)資料PPI和生活資料PPI同比漲幅均回落，同比漲幅分別為11.8%和0.8%，分別較上月回落1.6個(gè)和0.2個(gè)百分點(diǎn)。

整體上看，1月CPI和PPI漲幅回落趨勢(shì)略快于預(yù)期，由于PPI漲幅回落幅度大于CPI，二者之間剪刀差進(jìn)一步收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)至8.2%。目前而言，國(guó)際大宗商品價(jià)格走勢(shì)的不確定性和波動(dòng)性仍然較大，雖然大宗商品價(jià)格經(jīng)歷了2021年的較快上漲之后逐漸企穩(wěn)，但2022年初以來(lái)，玻璃、動(dòng)力煤、螺紋鋼等價(jià)格漲幅仍然較為明顯。特別是受地緣政治等因素影響，國(guó)際油價(jià)持續(xù)沖高，重回90美元/桶之上。主要經(jīng)濟(jì)體通脹“高燒不退”，美國(guó)1月CPI同比上漲7.5%，創(chuàng)1982年2月以來(lái)的新高，剔除了食品和能源后的核心CPI同比上漲6%，為1982年8月以來(lái)的最大漲幅。迫于高通脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)較大力度收縮貨幣政策。國(guó)際大宗商品價(jià)格高企，會(huì)在一定程度給國(guó)內(nèi)帶來(lái)輸入性通脹壓力。中國(guó)加大了大宗商品保供穩(wěn)價(jià)政策，減弱對(duì)中小企業(yè)的不利影響，效果比較明顯。下一階段，受高基數(shù)影響，PPI漲幅預(yù)計(jì)進(jìn)一步回落，食品價(jià)格仍然是影響CPI走勢(shì)的主要因素，糧食連年豐收，豬肉價(jià)格短期不易回升，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)通脹水平整體可控，尚不對(duì)貨幣政策構(gòu)成較大掣肘。宏觀政策要從自身的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)、通脹等情況出發(fā)，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)調(diào)配合，大力提振內(nèi)需，盡快扭轉(zhuǎn)預(yù)期，積極應(yīng)對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。(中新經(jīng)緯APP)

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