中新經(jīng)緯1月29日電 題：2022年美國(guó)GDP增速將逐季回落

作者 熊園 國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

劉新宇 國(guó)盛證券宏觀分析師

北京時(shí)間1月27日晚，美國(guó)商務(wù)部公布的首次預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，2021年第四季度美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)按年率計(jì)算增長(zhǎng)6.9%，高于預(yù)期值5.5%和前值2.3%；2021年全年GDP增速達(dá)5.7%，為自1984年以來的最高值。

2021年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，除基數(shù)原因外，經(jīng)濟(jì)重啟和財(cái)政貨幣寬松也提供了額外的刺激效果。但從各種景氣指標(biāo)來看，2021第二季度之后經(jīng)濟(jì)動(dòng)能已開始減弱，疊加刺激政策退潮，預(yù)計(jì)2022年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將表現(xiàn)為內(nèi)生性放緩，具體分析如下。

消費(fèi)展望：前期報(bào)告《反轉(zhuǎn)之年——2022年海外宏觀展望》中我們?cè)赋?，美?guó)居民儲(chǔ)蓄率已降至比疫情前更低，同時(shí)由于工資增速低于通脹，實(shí)際可支配收入增速持續(xù)為負(fù)，均反映出消費(fèi)能力已開始減弱。服務(wù)消費(fèi)雖有改善空間，但受疫情反復(fù)影響，修復(fù)速度十分緩慢。再考慮到財(cái)政補(bǔ)貼已經(jīng)停止，后續(xù)消費(fèi)增速大概率延續(xù)回落。

投資展望：與歷史相比，本輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最大的不同之處在于，由于財(cái)政和貨幣巨額寬松，存量債務(wù)并未充分去化，目前企業(yè)負(fù)債水平仍高于疫情前，這將制約企業(yè)擴(kuò)大資本開支的能力，尤其是在貨幣政策收緊的背景下。而疫情的不確定性依然存在，也將打壓投資意愿。此外，2020年第三季度開始美國(guó)地產(chǎn)銷售增速持續(xù)下滑，預(yù)示著2022年地產(chǎn)投資增速仍將延續(xù)回落。綜合看，2022年美國(guó)私人投資增速難有明顯抬升。

2020年以來的數(shù)據(jù)顯示，每一波疫情反彈往往都會(huì)導(dǎo)致當(dāng)季GDP增速出現(xiàn)一定下行，本輪美國(guó)疫情惡化程度遠(yuǎn)高于前幾輪，意味著2022年第一季度GDP增速將出現(xiàn)大幅下滑。從高頻指標(biāo)來看，2021年12月中旬至1月中旬，疫情的沖擊已開始顯現(xiàn)。

綜上分析，我們判斷2022年美國(guó)實(shí)際GDP同比將逐季回落，至2022年第四季度將降至3%左右，全年同比預(yù)計(jì)為3.5%左右；第一季度美國(guó)實(shí)際GDP環(huán)比折年率可能大幅下滑至2%左右，第二季度將有所反彈，但隨后將重新回落。(中新經(jīng)緯APP)

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