中新經(jīng)緯1月18日電 題：基建投資和消費修復(fù)將成2022年經(jīng)濟增長主要動力

作者 王青 東方金誠首席宏觀分析師

馮琳 東方金誠高級分析師

1月17日，國家統(tǒng)計局公布2021年主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)。從國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)走勢來看，四季度經(jīng)濟運行出現(xiàn)回穩(wěn)跡象。但2021年12月宏觀數(shù)據(jù)依然反映出消費收縮、房地產(chǎn)市場預(yù)期還未好轉(zhuǎn)等。總體而言，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟仍然面臨下行壓力，這是1月17日央行降息落地的宏觀背景，體現(xiàn)2022年逆周期調(diào)控正在靠前發(fā)力。

2021年四季度經(jīng)濟運行出現(xiàn)回穩(wěn)跡象，主要貢獻來自出口超預(yù)期，但投資下滑帶來的影響愈加顯著。特別是房地產(chǎn)行業(yè)“入冬”正在從供需兩端給宏觀經(jīng)濟帶來壓力。

具體來看，工業(yè)生產(chǎn)方面，2021年12月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長4.3%，比2019年同期增長11.9%，兩年平均增長5.8%。增長的主因是供給側(cè)政策調(diào)整和供給端抑制因素緩解；同時，在內(nèi)需仍顯疲弱背景下，12月工業(yè)生產(chǎn)加速的需求端拉動力量主要來自外需。

投資方面，受上年同期基數(shù)抬高影響，1-12月固定資產(chǎn)投資同比增速小幅回落，以兩年平均增速衡量的固定資產(chǎn)投資動能保持穩(wěn)定。12月，在政策面支持下，制造業(yè)投資和基建投資增速保持穩(wěn)定。

消費方面，12月消費增長動能有明顯減弱，主要有三方面原因：一是疫情反復(fù)對線下零售及餐飲活動造成負面擾動；二是11月“雙十一”促銷活動部分透支12月消費需求；三是房地產(chǎn)市場持續(xù)下行，拖累涉房商品需求。

從三大產(chǎn)業(yè)增長勢頭來看，四季度的一個突出特征是第二產(chǎn)業(yè)增長勢頭減弱，同比增速由三季度的3.6%下滑至2.5%。我們分析，在四季度工業(yè)生產(chǎn)大體穩(wěn)定的背景下，當(dāng)季第二產(chǎn)業(yè)增速放緩主要源于房地產(chǎn)市場下行，拖累建筑業(yè)下滑速度加快。

從需求端來看，2021年的突出特征是消費對經(jīng)濟增長的貢獻率大幅回升，已基本回到疫情之前的正常水平；其次，2021年投資對經(jīng)濟增長的貢獻率顯著下降，主要源于2020年疫情高峰過后，宏觀政策逆周期對沖的力度退坡。另外，2021年受國內(nèi)外產(chǎn)能修復(fù)錯位帶動，出口全年保持高增長，外需貢獻超出普遍預(yù)期。

展望2022年，宏觀經(jīng)濟運行或?qū)⒚媾R房地產(chǎn)行業(yè)及出口增速下行的拖累，其中上半年表現(xiàn)會更為明顯。2022年支撐經(jīng)濟增長的主要動力將來自基建投資提速、消費持續(xù)修復(fù)以及經(jīng)濟新動能持續(xù)增強。我們判斷，2022年上半年宏觀政策逆周期調(diào)控將繼續(xù)發(fā)力，1月降息并非此次政策寬松的終點，后續(xù)貨幣政策在降準(zhǔn)、降息方面還有操作空間；2022年上半年財政支出力度會明顯加大，這將帶動基建投資增速大幅反彈。(中新經(jīng)緯APP)

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