中新經(jīng)緯12月30日電 (薛宇飛)近日,泰康人壽及泰康養(yǎng)老以9.36億元人民幣價格轉(zhuǎn)讓陽光城7.41%股份給滄州泰禾建材有限公司(下稱泰禾建材),加上泰康養(yǎng)老通過大宗交易減持2%的股份,泰康系合計持有陽光城的股份下降至3.997%。
險資撤離地產(chǎn)已經(jīng)不是新鮮事。今年以來,數(shù)家險資減持地產(chǎn)股,例如,大家人壽減持金地集團、金融街,中國人壽減持萬科A、招商蛇口,和諧健康保險減持金融街等?!癡觀財報”(微信號ID:VG-View)查詢Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),截至2021年三季度末,前十大流通股股東中有險資的A股上市房企共有14家,較2015年的高點減少了一半。
泰康系減持陽光城
泰康系與陽光城的關系,始于2020年。
由于陽光城原股東中民投陷入流動性危機,其所持有的陽光城股份被擺上貨架。經(jīng)過一年多的尋找,2020年9月,泰康人壽、泰康養(yǎng)老以協(xié)議受讓方式,從中民投旗下公司受讓陽光城約13.53%的股份,共計約5.55億股。據(jù)計算,泰康系入股陽光城約耗資33.78億元,每股價格約6.09元。
為了引入泰康系,陽光城的控股股東陽光集團做了對賭協(xié)議。陽光集團承諾,在2020-2024年實現(xiàn)不低于15%的歸母凈利潤年均復合增長率,且累計歸母凈利潤不低于340.59億元,并在隨后的2025年-2029年期間,分別實現(xiàn)5%-10%的業(yè)績增長。若觸發(fā)業(yè)績承諾未達成而現(xiàn)金補償?shù)那樾?,陽光集團應向上市公司足額支付現(xiàn)金補償金額。這份對賭協(xié)議也規(guī)定,若泰康人壽及泰康養(yǎng)老合并持股低于9%,上述業(yè)績承諾事項由各方另行協(xié)商并及時披露。
除了成功引入泰康系成為公司二股東,在2021年4月5日,陽光城大股東還與泰康保險簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,落實泰康系入股陽光城后在業(yè)務等層面開展相關合作的事宜,合作領域包括項目、資金、物業(yè)等。
但誰也沒想到,陽光城與泰康系的蜜月期僅僅維持一年。2021年三季報顯示,陽光城今年前三季度的歸母扣非凈利潤同比下滑超九成,這旋即引發(fā)泰康系董事陳奕倫、姜佳立的不滿,并對三季報投出反對票,理由為:對于公司三季度所表現(xiàn)的公司經(jīng)營惡化,需要得到管理層合理解釋。今年12月20日,陳奕倫辭職,隨后便是泰康系12月27日的減持與轉(zhuǎn)讓。
具體看,泰康養(yǎng)老于27日通過大宗交易減持約8280.77萬股股份,占上市公司總股本的2.00%,以大宗交易價格3.05元/股計算,泰康系套現(xiàn)約2.53億元。同日,泰康人壽、泰康養(yǎng)老與泰禾建材簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,將其合計所持上市公司7.41%股份轉(zhuǎn)讓至泰禾建材,轉(zhuǎn)讓價為3.05元/股,泰康系套現(xiàn)約9.36億元。
減持與轉(zhuǎn)讓后,泰康系合計持有陽光城的股份下降至約1.65億元股,占總股份的3.997%,以27日收盤價3.43元/股計算,對應的總市值約為5.68億元。也就是說,相較于入股陽光城時耗資33.78億元,一年間,泰康系虧損約16.21億元。
多家險資減持地產(chǎn)股
不僅泰康保險,今年以來,險資減持地產(chǎn)的事情頻頻發(fā)生。金地集團與險資的關系一直十分密切,截至2021年半年報,富德生命人壽通過各種形式合計持有金地集團29.83%的股份,為第一大股東,大家人壽持有20.43%的股份,為第二大股東。
自今年9月15日起,金地已連續(xù)5次公告大家人壽減持公司股份。根據(jù)12月23日公告,大家人壽持有金地集團的股份比例已下降至5.43%。
持有金地集團股份的比例從20.43%降至5.43%,大家人壽僅用了短短4個月的時間。“V觀財報”根據(jù)歷次減持股份及價格粗略計算,大家人壽累計套現(xiàn)金額約為70億元。大家人壽的前身是安邦保險,資料顯示,安邦保險首次出現(xiàn)在金地集團的股東名單中是2012年三季度,持股比例約為1.50%,到2014年12月,持股比例增至20%。2012年-2014年間,金地的股價最高也只有7元/股左右,比大家人壽近期通過大宗交易減持的價格低至少3.5元/股,從賬面看,若不考慮通脹因素,大家人壽整體是盈利的。
此外,自2012年以來,金地集團每年都進行了分紅,Wind數(shù)據(jù)顯示,2012-2020年,金地的股利支付率分別約為9.62%、19.83%、14.61%、59.07%、50.15%、34.97%、33.45%、30.02%、30.39%,作為公司第二大股東的大家人壽,自然會獲得不少分紅紅利。
除了金地集團,今年9月份以來,大家人壽多次減持金融街股份,截至12月24日公告,所持股份降至10.11%,低于2021年半年報披露的14.10%。大家人壽還在逐步減持萬科A股票,到2020年年報時,已退出十大股份之列。
中國人壽減持房企股票的動作更早,其已連續(xù)數(shù)個季度減持萬科A的股票,截至2021年三季度末,中國人壽的持股比例降至0.61%,而2020年中報時為1.80%。中國人壽還不斷減持招商蛇口的股份,2020年一季度末時持股比例為4.27%,到2021年三季度末降至2.46%。金融街的二股東和諧健康保險的持股比例也輕微下降,持股比例由2020年底的15.88%降至2021年中報時的15.68%。
“V觀財報”查詢Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),在2015年年末,前十大流通股股東中有險資的A股上市房企共有28家,數(shù)量上為近些年的最高點。之后,整體呈現(xiàn)波動下降趨勢,截至2021年三季度末,前十大流通股股東中有險資的A股上市房企共有14家,分別為萬科A、保利發(fā)展、招商蛇口、華僑城A、金地集團、金科股份、陽光城、華夏幸福、首開股份、金融街、蘇州高新、萬業(yè)企業(yè)、同達創(chuàng)業(yè)、鐵嶺新城。
地產(chǎn)股前景幾何?
過往數(shù)年,險資與地產(chǎn)的關系可謂緊密,究其原因,還是與險資特性與房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)向好有關。
中南財經(jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林對“V觀財報”分析,在過去,險資非常青睞地產(chǎn)股。險資的主力現(xiàn)金來源是壽險,壽險的賠付在一個較長的周期上,因此也喜歡長周期投資,對于它們來說,房地產(chǎn)股投資周期長,抗通脹能力好,且在城市化進程推動下,需求旺盛。
“另外,科技股雖然收益高,往往風險也高,收益和風險大致匹配。其他的上市公司,周期屬性很顯著,存在大小年。唯獨房地產(chǎn)行業(yè)相對簡單,在過去數(shù)十年都能跨越周期,簡單易懂?!北P和林說。
但是,隨著房地產(chǎn)市場形勢發(fā)生改變,險資的態(tài)度發(fā)生轉(zhuǎn)變,出現(xiàn)了投資換倉的情況。盤和林認為,保險資金減持地產(chǎn)股,一是在房住不炒大背景下,地產(chǎn)股價格抬升空間有限;二是政策也在試圖減低經(jīng)濟對房地產(chǎn)的依賴;三是保險屬于金融行業(yè),自身有一定的杠桿,若再加上房企的高杠桿,會加劇險資的經(jīng)營風險。
房地產(chǎn)市場環(huán)境的變化和房企自身經(jīng)營不善,已經(jīng)開始影響險資的收益。例如,受華夏幸福債務問題拖累,公司原二股東、現(xiàn)第一大股東中國平安的巨額戰(zhàn)略投資產(chǎn)生大額減值計提。根據(jù)公告,中國平安2021年半年度對華夏幸福相關投資資產(chǎn)進行減值計提、估值調(diào)整以及其他權(quán)益調(diào)整金額合計為359億元。
對于未來地產(chǎn)股的走勢,招商證券在近日的一份研報中稱,房地產(chǎn)行業(yè)行業(yè)從杠桿驅(qū)動的“指數(shù)牛市”變?yōu)楣芾砑t利驅(qū)動的“結(jié)構(gòu)牛市”,從總量需求增長驅(qū)動為主變?yōu)樽杂涩F(xiàn)金流驅(qū)動為主,判斷未來一年行業(yè)競爭格局將改善,政策底的出現(xiàn)會對估值修復形成支撐。
招商證券還稱,不論是當下還是未來五年,內(nèi)生能力也即管理紅利將是主導房地產(chǎn)股票的核心要素,看好“造血能力”強的高質(zhì)量周轉(zhuǎn)型公司、邊際改善的管理紅利型公司以及資源型疊加現(xiàn)金流預期改善型公司。(中新經(jīng)緯APP)
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