中新經緯12月20日電 據中國外匯交易中心20日消息，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2021年12月20日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.8%，5年期以上LPR為4.65%。此前，LPR連續(xù)19個月“原地踏步”，一年期為3.85%，5年期為4.65%。

中泰宏觀陳興團隊表示，自2007年以來，我國共經歷了五輪周期性的降準-降息操作，第一輪開始于2008年9月，為應對全球金融危機的沖擊，央行貨幣政策轉向寬松，降準和降息同時開啟，力度是近幾輪中最大的一次。 

第二輪開始于2011年11月，歐債危機沖擊疊加國內經濟加速下行，央行啟動貨幣寬松，2011年11月央行宣布全面降準，距離首次降準半年后，央行首次降息。 

第三輪開始于2014年4月，地產調控趨嚴使得經濟下行壓力加大，貨幣政策轉向寬松，2014年4月先進行定向降準，其后于11月宣布降息，本輪寬松周期相對較長，直至2016年才逐漸結束。 

第四輪開始于2018年4月，在中美貿易摩擦和投資增速放緩背景下，央行開啟新一輪寬松，前期以降準為主，美聯(lián)儲開啟寬松之后，國內降息周期也隨之開啟。 

第五輪開始于2020年疫情后，新冠疫情對經濟造成較大沖擊，政策迅速加碼支持，降準降息節(jié)奏較快，2020年1月初降準不久后，2月即啟動降息。 

中泰宏觀陳興團隊認為，回顧過去幾輪寬松周期內的降準與降息，政策對沖擊的響應速度往往很快，一旦國內政策收緊、突發(fā)災難或外部危機等對經濟增長的影響開始形成，就會啟動降準或者降息來予以逆周期調節(jié)。 

中泰宏觀陳興團隊表示，降息后收益率下行空間有望打開，而權益市場中小盤成長風格相對占優(yōu)。不過，隨著美聯(lián)儲加息的腳步越發(fā)臨近，國內降息帶來的將是階段性機會，也需要警惕后續(xù)風格調整。 

中泰宏觀陳興團隊分析，從歷次周期內首次降息后的資產表現(xiàn)上來看，短期各資產均有受益，債券更具長期效應。從歷次周期內首次降息后的資產表現(xiàn)上來看，短期股債商均有受益。但如果時間維度拉長至一個月以上，債券表現(xiàn)相對更佳。 

中泰宏觀陳興團隊表示，從過去五輪周期變化上來看，首次降息后一周內，上證綜指、中債國債指數和CRB指數均有上行，而一個月乃至三個月后，CRB指數往往有明顯回落，這可能主要是因為降息通常會選擇通脹下行期實施，上證指數僅有微幅增長，降息效應逐漸消退，而債券指數保持上揚，可見降息使得債券收益率下行空間打開。降息周期內，人民幣匯率往往趨于貶值。 

歷次周期內首次降息后的各類權益指數表現(xiàn)如何？中泰宏觀陳興團隊認為，雖然降息開始一周內多數指數均能有所受益，但更長時間來看，偏成長風格的創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)最佳，三個月后仍能維持不錯的正收益，中小板指也有類似的情況，而滬深300和上證50表現(xiàn)稍有遜色。 

中泰宏觀陳興團隊認為，從歷次周期內首次降息后的各行業(yè)指數表現(xiàn)上來看，降息三個月后，醫(yī)藥生物、電子和傳媒等成長性較強的行業(yè)漲幅居首，而像金融、地產和周期板塊表現(xiàn)相對不佳，如采掘、非銀等行業(yè)漲幅居末，消費類板塊漲幅適中。(中新經緯APP)

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