中新經(jīng)緯12月16日電 題：2022年美聯(lián)儲(chǔ)或“先鷹后鴿”

作者 熊園 國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

劉新宇 國(guó)盛宏觀(guān)分析師

北京時(shí)間12月16日凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)公布12月FOMC(聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì))會(huì)議決議。

美聯(lián)儲(chǔ)決定從2022年1月開(kāi)始將縮債規(guī)模由150億美元提高至300億美元，其中每月購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債的凈資產(chǎn)由減少100億美元提高至減少200億美元，購(gòu)買(mǎi)MBS(機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券)的凈資產(chǎn)由減少50億美元提高至減少100億美元。照此計(jì)算，美聯(lián)儲(chǔ)將在2022年3月結(jié)束購(gòu)債。由于鮑威爾曾在12月初的國(guó)會(huì)證詞中表示過(guò)將加快Taper(縮減購(gòu)債規(guī)模)，因此這一決定基本符合市場(chǎng)預(yù)期。

本次FOMC聲明最大的變化集中在通脹方面。一是刪掉了“暫時(shí)性因素”相關(guān)措辭，并且刪掉了“允許通脹在一段時(shí)間適度高于2%”。二是對(duì)于利率表述方面，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為“通脹已經(jīng)高于2%一段時(shí)間”，加息只需滿(mǎn)足最大就業(yè)目標(biāo)，刪掉了“平均通脹達(dá)到2%”這一條件，反映出美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為通脹目標(biāo)已經(jīng)達(dá)成。

鮑威爾稱(chēng)，通脹和就業(yè)進(jìn)展是加快縮債的主要原因；尚未對(duì)停止購(gòu)債和開(kāi)始加息之間的時(shí)間間隔做出決定，但預(yù)計(jì)不會(huì)太長(zhǎng)，可能在實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)前加息；奧密克戎對(duì)經(jīng)濟(jì)前景構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，但還需要時(shí)間來(lái)評(píng)估影響程度；如果經(jīng)濟(jì)放緩，加息的速度也會(huì)放緩。

與9月相比，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)2021年底經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)由5.9%下調(diào)至5.5%，2022年小幅上調(diào)，2023年小幅下調(diào)；對(duì)2021年底失業(yè)率預(yù)測(cè)由4.8%下調(diào)至4.3%，2022年也小幅下調(diào)；對(duì)2021年底的PCE((個(gè)人消費(fèi)支出))通脹預(yù)測(cè)由4.2%大幅上調(diào)至5.3%，核心PCE通脹由3.7%上調(diào)至4.4%，2022和2023年也小幅上調(diào)。

美聯(lián)儲(chǔ)利率點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)，2022、2023、2024年將分別加息3次、3次、2次，意味著到2024年底前將有8次加息；此外，所有官員均認(rèn)為2022年會(huì)加息。

整體來(lái)看，本次FOMC會(huì)議較為鷹派，但鷹派程度并未明顯超預(yù)期。不論是加快Taper還是2022年加息3次，均與會(huì)議前的市場(chǎng)預(yù)期一致。反而，由于鮑威爾并未給出加息時(shí)點(diǎn)的具體指引，以及“若經(jīng)濟(jì)放緩加息也會(huì)放緩”的表述，令市場(chǎng)對(duì)貨幣政策將超預(yù)期收緊的擔(dān)憂(yōu)有所減輕。

本次FOMC決議公布后，標(biāo)普500指數(shù)持續(xù)走高，美元指數(shù)和美債收益率在FOMC聲明公布后快速走高，但鮑威爾召開(kāi)發(fā)布會(huì)后開(kāi)始持續(xù)回落。

歷史上看，較長(zhǎng)時(shí)間之前的美聯(lián)儲(chǔ)利率點(diǎn)陣圖的準(zhǔn)確性往往不高，鮑威爾也稱(chēng)點(diǎn)陣圖不能被視作美聯(lián)儲(chǔ)的加息計(jì)劃表。近期美國(guó)疫情有所反彈，但程度較弱；相比之下，受奧密克戎影響較早的英國(guó)、非洲等地疫情均出現(xiàn)大幅反彈。預(yù)計(jì)后續(xù)美國(guó)疫情也將大幅反彈，進(jìn)而拖累就業(yè)表現(xiàn)。此外，在前期報(bào)告中我們?cè)赋觯?022年美國(guó)經(jīng)濟(jì)大概率持續(xù)放緩，美國(guó)通脹可能在12月或1月出現(xiàn)拐點(diǎn)，隨后持續(xù)回落，至2022年底有望回落至2%-3%。

鑒于美國(guó)通脹、就業(yè)、經(jīng)濟(jì)均趨于放緩，我們繼續(xù)預(yù)計(jì)2022年美聯(lián)儲(chǔ)加息1-2次，加息3次及以上的概率并不高。隨著美國(guó)通脹觸頂回落，同時(shí)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)數(shù)據(jù)走弱，美聯(lián)儲(chǔ)大概率“先鷹后鴿”，市場(chǎng)加息預(yù)期也將迎來(lái)降溫。(中新經(jīng)緯APP)

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