中新經(jīng)緯11月29日電 題：新變種病毒或拖累全球服務(wù)業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏

作者 王涵 興業(yè)證券董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

段超 興業(yè)證券資深宏觀經(jīng)濟(jì)分析師

卓泓 興業(yè)證券高級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)分析師

陳嘉媛 興業(yè)證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究員

李岱遙 興業(yè)證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究員

奧密克戎(Omicron)變異毒株加劇全球疫情反彈擔(dān)憂。11月11日，南非博茨瓦納發(fā)現(xiàn)新冠變種毒株，隨后該毒株在南非的豪登省(Gauteng)迅速蔓延。11月26日，世界衛(wèi)生組織(WTO)將該毒株命名為“奧密克戎”。目前，還無(wú)法確定原有疫苗以及新冠特效藥是否仍然對(duì)該病毒有效。截至2021年11月28日，奧密克戎變種病毒尚未在全球形成大規(guī)模傳播，但以色列、比利時(shí)、德國(guó)、英國(guó)等至少9個(gè)國(guó)家和地區(qū)已發(fā)現(xiàn)奧密克戎確診病例。鑒于奧密克戎的快速傳染性和不確定性，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期擔(dān)憂上升。

新變種毒株促使各國(guó)疫情管控政策升級(jí)，或減緩各國(guó)開(kāi)放邊境的進(jìn)程。2021年7月后，多數(shù)歐洲國(guó)家已逐步開(kāi)放邊境，而美國(guó)也在11月正式向33國(guó)已完整接種疫苗旅客開(kāi)放陸地和空中邊境。但是，奧密克戎變異毒株的出現(xiàn)或使得邊境開(kāi)放的進(jìn)程減慢。自11月26日起，歐洲、美國(guó)、東南亞等各地區(qū)紛紛出臺(tái)對(duì)南非及其五個(gè)鄰國(guó)的入境限制政策。疊加10月以來(lái)歐洲疫情本身已出現(xiàn)反彈，全球邊境開(kāi)放的進(jìn)程或慢于市場(chǎng)原先預(yù)期。

隨著對(duì)奧密克戎變異毒株擔(dān)憂的發(fā)酵，全球資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)快速下降。11月26日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率下行16bp(Basis Point，基點(diǎn))，黃金價(jià)格略有上漲，而全球權(quán)益市場(chǎng)、大宗商品、REITs(基礎(chǔ)設(shè)施基金)市場(chǎng)和比特幣出現(xiàn)大幅下跌。VIX指數(shù)(波動(dòng)率指數(shù)，又稱恐慌指數(shù))跳升至29，市場(chǎng)波動(dòng)性大幅上升。分區(qū)域來(lái)看，歐洲權(quán)益市場(chǎng)受沖擊更為明顯，德國(guó)、法國(guó)股市下跌超過(guò)4%。

美國(guó)標(biāo)普股指消費(fèi)者服務(wù)、能源領(lǐng)跌，醫(yī)藥板塊上漲。分行業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，11月26日全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下行的過(guò)程之中，美國(guó)標(biāo)普500二級(jí)行業(yè)中僅生物制藥出現(xiàn)上漲，其他行業(yè)普遍下跌，其中消費(fèi)者服務(wù)、能源、銀行和汽車板塊跌幅靠前。從結(jié)構(gòu)特征來(lái)看，11月26日，其下跌結(jié)構(gòu)與2020年2月20日-3月20日新冠疫情暴發(fā)時(shí)期相似，反映資本市場(chǎng)擔(dān)憂下一輪的新冠疫情沖擊。

現(xiàn)行疫苗對(duì)奧密克戎是否有效，是影響復(fù)蘇預(yù)期和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的關(guān)鍵。當(dāng)前來(lái)看，奧密克戎變異毒株對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景影響如何，還需要等待當(dāng)前疫苗以及藥物對(duì)奧密克戎變異毒株有效性試驗(yàn)結(jié)果。如果奧密克戎變異毒株是逃逸變種，且抗病毒藥物對(duì)其效用有限，則將增加全球范圍內(nèi)各個(gè)經(jīng)濟(jì)體防疫的難度，從而延緩全球范圍內(nèi)互通邊境及服務(wù)業(yè)復(fù)蘇的進(jìn)程，這可能也是海外市場(chǎng)擔(dān)憂的主要原因；如果現(xiàn)行的疫苗及藥物對(duì)奧密克戎變異毒株能夠起到較為有效的防護(hù)作用，則其對(duì)當(dāng)前疫苗防護(hù)屏障較低的新興經(jīng)濟(jì)體沖擊，可能仍要大于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體?？紤]到德?tīng)査儺惗局杲o全球防疫帶來(lái)的經(jīng)驗(yàn)，主要經(jīng)濟(jì)體政府當(dāng)前已經(jīng)加強(qiáng)了對(duì)旅行禁令，這為科學(xué)家們的研究和調(diào)查爭(zhēng)取了寶貴時(shí)間，也可能使得全球在應(yīng)對(duì)變異毒株沖擊時(shí)能作出更好的準(zhǔn)備。

新變種病毒的出現(xiàn)可能拖累全球服務(wù)業(yè)復(fù)蘇的節(jié)奏。2022年全球需求恢復(fù)的主線將從商品轉(zhuǎn)向服務(wù)。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)整理，美國(guó)居民消費(fèi)數(shù)據(jù)顯示，商品消費(fèi)部分早已超額修復(fù)，但服務(wù)消費(fèi)相較于疫情前仍有缺口，尤其餐飲住宿、交通、娛樂(lè)消費(fèi)仍有20%以上的恢復(fù)缺口。雖然當(dāng)前奧密克戎變種病毒尚未在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中大規(guī)模出現(xiàn)，但如前所述，新變種病毒的高傳染性已使部分國(guó)家收緊入境政策，如果奧密克戎的傳播未能得到良好控制，全球重新開(kāi)放的進(jìn)程必然將受到影響，服務(wù)業(yè)的恢復(fù)也將受到拖累。

此外，疫情周期化趨勢(shì)的背景下，新興與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)收斂進(jìn)程也可能放緩。全球疫情已呈現(xiàn)明顯的周期化趨勢(shì)，而在此背景下，由于新興經(jīng)濟(jì)體的防疫水平較發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體存在明顯差距，因此每輪疫情可能都將使新興經(jīng)濟(jì)體受影響程度更大。當(dāng)前來(lái)看，隨著德?tīng)査兎N的影響逐漸過(guò)去，新興與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇差異已在收窄，但如果奧密克戎變種未能得到有效控制，引發(fā)新一輪的全球疫情，新興經(jīng)濟(jì)體受影響程度可能同樣更大，從而拖累當(dāng)前新興與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)收斂的進(jìn)程。

整體來(lái)看，中國(guó)當(dāng)前的抗疫模式下，恐慌情緒對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的沖擊相對(duì)可控。雖然海外市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒快速升溫，但最近一個(gè)交易日，富時(shí)中國(guó)A50期貨調(diào)整整體有限，這顯示市場(chǎng)對(duì)中國(guó)的擔(dān)憂相對(duì)可控。相對(duì)而言，考慮到中國(guó)當(dāng)前建立的相對(duì)較高的疫苗屏障和堅(jiān)持采取的動(dòng)態(tài)清零防疫政策，疫情反復(fù)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊可能會(huì)相對(duì)可控。(中新經(jīng)緯APP)

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