國(guó)際油價(jià)依然在供需矛盾和OPEC減產(chǎn)不確定性中尋找底部。

經(jīng)歷了年初的大幅調(diào)整后，國(guó)際油價(jià)終于迎來(lái)了近六周以來(lái)首次周線級(jí)別反彈。不過(guò)，當(dāng)前投資者情緒依然謹(jǐn)慎，市場(chǎng)在國(guó)際公共衛(wèi)生事件及OPEC+是否會(huì)采取額外減產(chǎn)措施的不確定性中尋找底部，陷入熊市泥潭的原油離春天還有多遠(yuǎn)?

原油經(jīng)紀(jì)商PVM Oil Associates高級(jí)分析師瓦爾加(Tamas Varga)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，近期原油市場(chǎng)走向更像是技術(shù)反彈，支持油價(jià)見(jiàn)底需要更為有力的證據(jù)。

三大機(jī)構(gòu)齊降需求預(yù)期

石油輸出國(guó)組織(OPEC)去年12月決定將減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大至170萬(wàn)桶/日，以支持建立在脆弱供需關(guān)系上的油價(jià)。然而突如其來(lái)的新冠病毒肺炎疫情等因素對(duì)潛在需求的打壓引發(fā)市場(chǎng)持續(xù)拋售，原油價(jià)格再次陷入風(fēng)雨飄搖中。面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的突然變化，上周OPEC、國(guó)際能源署(IEA)和美國(guó)能源信息署(EIA)分別發(fā)布市場(chǎng)報(bào)告，對(duì)今年市場(chǎng)的供需形勢(shì)進(jìn)行了調(diào)整。

OPEC將2020年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)23萬(wàn)桶/日至99萬(wàn)桶/日，主因是考慮到航空運(yùn)輸業(yè)需求的下滑，其中將對(duì)OPEC原油的需求預(yù)期下調(diào)20萬(wàn)桶/日至2930萬(wàn)桶/日，預(yù)計(jì)第二季度原油將供應(yīng)過(guò)剩57萬(wàn)桶/日。同時(shí)，因?yàn)楹暧^環(huán)境不確定性增加，OPEC表示將持續(xù)進(jìn)行監(jiān)測(cè)并考慮采取適當(dāng)行動(dòng)。

IEA則將2020年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)36.5萬(wàn)桶/日至82.5萬(wàn)桶/日，為2011年以來(lái)新低，其中第一季度的石油需求預(yù)計(jì)將減少110萬(wàn)桶/日，為2009年以來(lái)的首次季度需求下滑，第二季度將減少34.5萬(wàn)桶/日，市場(chǎng)最快有望在2020年下半年趨于平衡。

EIA則將今年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)31萬(wàn)桶/日至103萬(wàn)桶/日，并下調(diào)今明兩年產(chǎn)量預(yù)估，預(yù)計(jì)2020年美國(guó)原油產(chǎn)量為1320萬(wàn)桶/天，較上期下降0.8%，2021年預(yù)期產(chǎn)量為1356萬(wàn)桶/天，較上期下降1.1%。

低迷的油價(jià)對(duì)那些以能源作為重要財(cái)政收入的國(guó)家而言無(wú)疑是巨大打擊，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)本月初發(fā)布《石油的未來(lái)和海灣國(guó)家地區(qū)的財(cái)政可持續(xù)性》報(bào)告，認(rèn)為如果海灣地區(qū)維持當(dāng)前的財(cái)政措施且全球石油需求逐步下滑，目前所累積的2萬(wàn)億美元財(cái)富可能在未來(lái)15年被耗盡，敦促各國(guó)加大財(cái)政改革力度。

深化減產(chǎn)遙遙無(wú)期

OPEC再次陷入如何穩(wěn)定油價(jià)的難題中，按照此前的計(jì)劃，各產(chǎn)油國(guó)將在3月5日召開(kāi)會(huì)議評(píng)估減產(chǎn)令效果，并確定下一步行動(dòng)計(jì)劃。

在2月初舉行的OPEC+技術(shù)委員會(huì)會(huì)議上，各國(guó)代表評(píng)估了突發(fā)公共衛(wèi)生事件對(duì)原油需求的影響，對(duì)是否提前召開(kāi)緊急會(huì)議和進(jìn)一步深化減產(chǎn)進(jìn)行討論，最終未能達(dá)成一致意見(jiàn)，沙特的積極斡旋并未得到俄羅斯方面的回應(yīng)，最終委員會(huì)建議OPEC深化減產(chǎn)60萬(wàn)桶/日，并將減產(chǎn)令持續(xù)到6月。

俄羅斯能源部長(zhǎng)諾瓦克近期多次表示，尚未決定是否支持OPEC減產(chǎn)的進(jìn)一步行動(dòng)，將在未來(lái)合適的時(shí)間公布立場(chǎng)。其背后的原因是俄油企對(duì)減產(chǎn)的消極態(tài)度。在上周舉行的會(huì)議上，各方普遍認(rèn)為疫情對(duì)石油需求的影響極小，價(jià)格下跌是市場(chǎng)的情緒化反應(yīng)，屬于短期現(xiàn)象。大部分企業(yè)的觀點(diǎn)是將現(xiàn)有減產(chǎn)令延長(zhǎng)至二季度末，并保留現(xiàn)有條款。

瓦爾加對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，顯而易見(jiàn)，沙特對(duì)于穩(wěn)定油價(jià)的決心比所有人都要大，低油價(jià)正給其國(guó)家財(cái)政造成巨大困難，目前的宏觀環(huán)境對(duì)市場(chǎng)并不有利，同時(shí)OPEC還要面臨非OPEC產(chǎn)油國(guó)，特別是美國(guó)不斷上升的產(chǎn)能沖擊。

但俄羅斯并不愿意繼續(xù)減產(chǎn)，瓦爾加分析道，俄經(jīng)濟(jì)同樣面臨一定的壓力，自O(shè)PEC+成立三年以來(lái)，莫斯科對(duì)于削減產(chǎn)能的態(tài)度并不積極，原因在于國(guó)內(nèi)產(chǎn)油商擔(dān)心市場(chǎng)份額可能被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶占，而目前的油價(jià)依然在可接受的范圍內(nèi)，這與大多數(shù)中東國(guó)家有所不同。

未來(lái)走勢(shì)撲朔迷離

從國(guó)際期貨市場(chǎng)看，投資者情緒有好轉(zhuǎn)跡象，布倫特原油期貨近期合約重回升水狀態(tài)，顯示短期需求正在企穩(wěn)。根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的數(shù)據(jù)，上周投機(jī)者持有的原油投機(jī)性?xún)舳囝^小幅減少605手，至396769手，拋售幅度有所減小，1月末原油期貨各合約剛經(jīng)歷2012年以來(lái)單周最大規(guī)模凈流出紀(jì)錄。

高盛大宗商品策略師庫(kù)瓦林(Damien Courvalin)在研報(bào)中表示，石油市場(chǎng)的基本面不確定性非常高，疫情在規(guī)模和持續(xù)時(shí)間上仍不得而知，而潛在的OPEC+減產(chǎn)的時(shí)機(jī)和規(guī)模也充滿變數(shù)。假設(shè)從5月開(kāi)始復(fù)蘇，2020年全球石油需求同比增長(zhǎng)將達(dá)到60萬(wàn)桶/日，上半年全球市場(chǎng)將出現(xiàn)100萬(wàn)桶/日產(chǎn)能盈余。如果OPEC+最終同意在第二季度繼續(xù)削減50萬(wàn)桶/日，三季度起供需關(guān)系將重回逆差狀態(tài)，年底前庫(kù)存重回正?；Ｋ麑⒌谝患径扔蛢r(jià)均值目標(biāo)下調(diào)10美元，WTI原油為48.5美元/桶，布倫特原油為53美元/桶。

巴克萊預(yù)計(jì)，今年一季度和全年的日均原油需求將分別減少60萬(wàn)桶和20萬(wàn)桶，將全年的布倫特原油和WTI原油預(yù)期價(jià)分別調(diào)降至62美元/桶和57美元/桶。

瓦爾加認(rèn)為，OPEC各方很可能在3月的會(huì)議上將減產(chǎn)令延長(zhǎng)至二季度，但繼續(xù)深化減產(chǎn)的前景存在一定變數(shù)，因?yàn)樵谌ツ陮p產(chǎn)整體額度上升至170萬(wàn)桶/日后，部分國(guó)家財(cái)政存在困難的產(chǎn)油國(guó)很難同意短期內(nèi)再次限產(chǎn)，各方談判會(huì)相當(dāng)艱難。