同樣的美股大跌，但本周金融市場所演繹的，卻似乎是與過去幾周截然不同的“故事”……

如果說，過去數(shù)周美股的承壓，背后有著美聯(lián)儲激進(jìn)加息預(yù)期、美債拋售潮影子的話，那么本周的這輪最新跌勢，似乎要顯得更為“純粹”：華爾街的交易員們真的開始“害怕”了——美國三大股指隔夜全線重挫，納指跌幅更是達(dá)到了近4%，而美債和美元則雙雙吸引避險(xiǎn)買盤，連續(xù)多日上漲。

無論是俄烏局勢、全球疫情、低迷的財(cái)報(bào)業(yè)績，或供應(yīng)鏈中斷下的滯脹風(fēng)險(xiǎn)，人們可以在當(dāng)前找出一連串利空風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的理由。

這直接導(dǎo)致了年內(nèi)多數(shù)時間“股債雙殺”的場景不復(fù)存在：本周真正被“屠戮”的只有股市，而無債市。當(dāng)避險(xiǎn)情緒泛濫的影響力甚至開始壓倒美聯(lián)儲的加息預(yù)期，股債市場終于迎來了久違的負(fù)相關(guān)走勢。

股市陷入拋售潮：納指重挫近4%重回熊市區(qū)間

美國股市周二全面重挫，擴(kuò)大了4月以來的跌幅，因投資者不斷消化大公司良莠不齊的業(yè)績報(bào)告，同時進(jìn)一步權(quán)衡了對通脹和亞洲新冠疫情蔓延的擔(dān)憂。

以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)隔夜最終下跌3.95%，收于12490.74點(diǎn)，創(chuàng)下52周新低。該指數(shù)進(jìn)一步回落至熊市區(qū)域，目前自高點(diǎn)大跌約23%。道瓊斯工業(yè)指數(shù)也大跌809.28點(diǎn)，至33240.18點(diǎn)，跌幅達(dá)2.4%。標(biāo)普500指數(shù)則下挫2.8%，至4175.20點(diǎn)。

盡管美國三大股指在周一曾上演了V型反轉(zhuǎn)的“好戲”，但在全球市場一片慘淡的景象面前，華爾街的樂觀情緒顯然沒有能持續(xù)下去。道瓊斯工業(yè)指數(shù)4月迄今已累計(jì)下跌4.2%，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)下跌7.8%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)更是下跌了12.2%，

科技股在隔夜領(lǐng)跌，微軟和Alphabet公布第一季度財(cái)報(bào)前，投資者擔(dān)心會出現(xiàn)更多像奈飛在財(cái)報(bào)季出爐時那樣的崩盤。而最終盤后的財(cái)報(bào)表現(xiàn)確實(shí)一喜一憂。微軟盤后上漲，此前該公司宣布第一財(cái)季盈利和收入均好于分析師的預(yù)期。而谷歌母公司Alphabet公布第一財(cái)季銷售額增長則顯著放緩，拖累股價盤后重挫逾7%。

目前，由明星科技股組成的FANG+組合已跌至了2020年9月以來的最低位。Wolfe Research的Chris Senyek在一份研究報(bào)告中表示，隨著整體經(jīng)濟(jì)放緩，基本面開始明顯惡化時，大型科技股可能會遭遇進(jìn)一步拋售。

與經(jīng)濟(jì)增長相關(guān)的周期性股票周二也受到了沖擊。道瓊斯成份股3M公司股價下跌約3%，因?yàn)樵摴局赋?，未來將面臨宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治挑戰(zhàn)。聯(lián)合包裹的股價也下跌了近3.5%，盡管該公司的季度收益和收入超過了預(yù)期。

目前，美股市場面臨的利空顯然是多方面的。不斷刷新四十年高位的通脹率正在越來越嚴(yán)重地侵蝕薪酬。雖然消費(fèi)者到目前為止還在頑強(qiáng)堅(jiān)持并繼續(xù)支出，但一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心，需求最終將放緩至可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的程度。

而與此同時，俄烏沖突和亞洲疫情的陰霾也依然遲遲無法消散。俄羅斯將在周三切斷對波蘭和保加利亞的天然氣供應(yīng)，此舉標(biāo)志莫斯科與歐洲各國在關(guān)鍵能源供應(yīng)問題上的緊張關(guān)系正出現(xiàn)重大升級。

摩根士丹利(Morgan Stanley)首席投資官M(fèi)ike Wilson本周就對2022年股市下行目標(biāo)位表露了悲觀的看法。他周一指出，美國股市4月雖大幅下跌，但回調(diào)幅度可能還不夠，尚不具備持續(xù)反彈的條件。標(biāo)普500指數(shù)似乎已經(jīng)準(zhǔn)備好加入正在來臨的熊市。

避險(xiǎn)情緒全面爆發(fā)：美債美元連續(xù)多日上漲

與避險(xiǎn)情緒涌現(xiàn)下美股遭遇的猛烈拋售形成呼應(yīng)的是，美債和美元這兩大避險(xiǎn)資產(chǎn)，本周以來也開始更多受到市場情緒波動而非央行政策演變的影響。避險(xiǎn)——成為了股債匯市場當(dāng)前的共同主題。

其中，市場主題切換跡象最明顯的或許當(dāng)屬匯市。衡量美元兌六種主要貨幣強(qiáng)弱的ICE美元指數(shù)周二升破102，連續(xù)多日創(chuàng)2020年3月來最高。彭博美元綜合指數(shù)也創(chuàng)下了2020年5月來新高。

也許有的投資者會問，美元本周的升勢為什么不應(yīng)歸因于央行政策差異的推動而應(yīng)歸因于避險(xiǎn)？這個問題其實(shí)很好回答。

在美元指數(shù)本周持續(xù)上漲的同時，美元兌日元卻已連續(xù)兩個交易日明顯回落。換言之，本周以來匯市的大框架是日元強(qiáng)于美元強(qiáng)于其他非美貨幣。熟悉匯市的交易員都知道，這是一個歷史上最常見的避險(xiǎn)模式。

與此同時，隔夜美債收益率的跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于歐債收益率，這意味著主要基于貨幣政策預(yù)期的息差變動其實(shí)并不有利于美元走高，但美元近兩日依然相對歐元走出了強(qiáng)勢上漲——俄烏沖突最新利空對歐元的沖擊似乎要大于息差因素對其的提振。

在債市方面，目前美債收益率已連續(xù)三個交易日持續(xù)走弱，這在近來極為罕見。截止紐約時段尾盤，2年期美債收益率跌14.8個基點(diǎn)報(bào)2.49%，5年期美債收益率跌12.9個基點(diǎn)報(bào)2.739%，10年期美債收益率跌10個基點(diǎn)報(bào)2.727%，30年期美債收益率跌6.2個基點(diǎn)報(bào)2.83%。

根據(jù)彭博社的統(tǒng)計(jì)，10年期美債收益率的單日波動區(qū)間，在4月已經(jīng)有四次超過15個基點(diǎn)，而在第一個季度這種情況一共也只出現(xiàn)過六次。債市當(dāng)前無疑正進(jìn)入一個更激烈的動蕩期。

除了避險(xiǎn)買盤的推動，目前有跡象顯示押注收益率上漲的倉位已到極端水平，這或許也為債市短線的反彈提供了彈藥。芝加哥期貨經(jīng)紀(jì)商RJ O"Brien的執(zhí)行總監(jiān)John Brady表示，市場對多次加息已經(jīng)做了充分消化，短期債券方面累積了大量空頭頭寸。目前似乎緊縮預(yù)期有所退潮，一些賬戶認(rèn)為2年期收益率應(yīng)該為2.55%。

在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，周二公布的美國耐用品訂單和消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)喜憂參半，但本周晚些時候發(fā)布的通脹數(shù)據(jù)可能對市場有較大影響。預(yù)計(jì)周五發(fā)布的數(shù)據(jù)報(bào)告將顯示聯(lián)儲會關(guān)注的個人核心消費(fèi)支出價格(PCE)指數(shù)漲幅小幅放緩。彭博調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)3月份核心PCE同比上漲5.3，升幅小于2月份的5.4%。