林園投資董事長林園對第一財經(jīng)記者表示：“目前這個點位就是底部區(qū)域，但不一定最低，應(yīng)該還要再磨一段時間?！?/strong>

4月26日，滬指盤中沖高回落，隨后在白酒、地產(chǎn)等板塊的帶動下探底回升，一度漲超1%，午后再度走低失守2900點；深成指、創(chuàng)業(yè)板指盤中強勢反彈，深成指一度漲逾1%，創(chuàng)業(yè)板指大漲超2%，午后亦回落走低；兩市成交額較昨日有所萎縮，全日成交近8400億元，北向資金凈買入約15億元。

截至收盤，滬指跌1.44%報2886.43點，深成指跌1.66%報10206.64點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.85%報2150.51點；兩市合計成交8388億元，北向資金凈買入15.43億元。

盤面上看，紡織服裝、煤炭、券商板塊大幅下挫，軍工、汽車、石油、有色、化工、半導體、保險等板塊均走低；白酒、免稅概念、肝炎概念等逆勢活躍。

除林園外，中信建投證券董事總經(jīng)理、首席策略官陳果，和訊信息首席投資顧問夏立軍以及華興證券（香港）首席經(jīng)濟學家兼首席策略分析師龐溟均表示，目前點位大概率在市場底部。

市場或還需震蕩一段時間

龐溟對第一財經(jīng)表示，考慮到近幾年來市場結(jié)構(gòu)和外部環(huán)境的劇變，恐怕均值回歸未必成為必然趨勢。如果期待市場持續(xù)反彈的話，信心回歸才是必要條件。4月26日上證指數(shù)在2870附近頑強支持，考慮到并未出現(xiàn)有組織的救市行為，這一技術(shù)支持位應(yīng)該顯示了投資者自救的意愿和能力。如果這幾天不會持續(xù)擊穿這一點位的話，大概率這將成為市場底部。

龐溟說道：“今年以來的成長股、消費股、價值板塊的輪動主要取決于美聯(lián)儲政策和美債利率、疫情、地產(chǎn)下行壓力這些不利因素的切換。只有這三個消極因素都消除了，權(quán)益市場才有可能出現(xiàn)較為穩(wěn)定的普漲行情。換言之，短時間內(nèi)市場大概率還會不斷震蕩。3月份金融委會議后的跳升漲幅基本上已被抹去，說明主要還是市場尚未觀察到穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)信心、穩(wěn)增長的切實措施和政策落地生效，反而更多受到境內(nèi)外層出不窮的黑天鵝與灰犀牛風險點的擾動，上升通道難以確立，下行壓力不斷加大。”

近期俄烏沖突持續(xù)發(fā)酵，全球大宗商品價格飆升，全球多個主要經(jīng)濟體通脹壓力上升，美聯(lián)儲等發(fā)達經(jīng)濟體央行緊縮節(jié)奏加快。國內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜性不確定性加劇，海外經(jīng)濟體利率上升限制國內(nèi)利率調(diào)降空間，上游原材料價格上漲抬高制造業(yè)運行成本，疫情拖累物流運輸效率、增加居民就業(yè)壓力，經(jīng)濟不確定性增加拖累了消費和投資，穩(wěn)增長政策發(fā)力迫在眉睫。

他認為，投資者希望看到政策支持與政策刺激加碼，這等于提升了市場對政策的期待閾值，也提升了情緒對政策的波動范圍。考最近各地區(qū)各部門頻頻發(fā)聲，但投資者認為仍難以判斷政策全局思路、落地時機和生效情況。建議關(guān)注本周末的中央政治局一季度經(jīng)濟研究會議，可以從整體視角把握最高層對當前經(jīng)濟形勢的判斷、對下一步重點工作的思路、對政策支持政策刺激的部署。

和訊信息首席投資顧問夏立軍對第一財經(jīng)記者表示，4月26日市場屬于加速趕底，后市不會一路下跌，市場在2900點下方已經(jīng)屬于底部區(qū)域了。

“市場在跌破2900點后出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，綜合評估看，2900點附近就是今年的黃金坑?！?月26日早盤后，陳果作出上述最新判斷。

陳果表示，2900點附近就是今年的黃金坑的具體邏輯有四。

一是現(xiàn)在就是疫情預(yù)期最悲觀時刻。而實際上疫情防控正在不斷改善，不宜悲觀。預(yù)計很快復(fù)工預(yù)期將成為市場重要線索。

二是現(xiàn)在就是經(jīng)濟及政策預(yù)期差最大時刻。2900點反應(yīng)了市場對于經(jīng)濟的悲觀情緒，但實際上穩(wěn)增長邏輯沒有被破壞，反而在增強?？偟膩碚f，不認為今年經(jīng)濟增長目標或顯著下調(diào)，反而二季度經(jīng)濟形勢將使得新一輪穩(wěn)增長政策將更快更大力度推出。

三是全球通脹預(yù)期最悲觀階段正在過去。今年制約A股市場估值環(huán)境的最大根源來自于海外通脹預(yù)期。但隨著近期美債實際利率快速轉(zhuǎn)正，在俄烏沖突未解背景下國際油價已見頂回落，美國TIPS隱含中期通脹預(yù)期也呈現(xiàn)筑頂態(tài)勢，美國核心通脹數(shù)據(jù)開始低預(yù)期，基本可以判斷全球通脹預(yù)期最悲觀階段正在過去。

四是未來一個季度，整個內(nèi)外環(huán)境的改善趨勢是大概率事件，雖然過程很可能會有一定反復(fù)。

配置方面，陳果認為，戰(zhàn)略上不能再悲觀，要逐步轉(zhuǎn)向樂觀。戰(zhàn)術(shù)上，可逢低位就布局，把2900左右作為今年的黃金坑。

“其中，可優(yōu)先布局疫后修復(fù)+穩(wěn)增長加碼，包括食品飲料、社會服務(wù)、地產(chǎn)鏈、基建鏈等，待市場回升右側(cè)及外部流動性環(huán)境進一步改善可把握成長股反擊機會。”陳果進一步指出。

弱勢調(diào)整延續(xù)，部分資金出現(xiàn)平倉動作

針對下跌具體原因，灃京資本合伙人、投資經(jīng)理吳悅風對第一財經(jīng)記者說道：“我之前也提過，3050到3000點附近，其實是一輪兩融的爆倉起點，注意不是爆倉的壓力點，是爆倉起點，所以這幾天我們可以到兩融余額下降速度特別快，有一些人其實是有壓力的。周一又是黑色星期一，又到了3000點附近這樣一個非常敏感的杠桿資金壓力點，所以最后就形成各方的共振?！?/p>

自4月15日開始，兩融余額已連續(xù)7個交易日下降，其中，近3個交易日兩融余額連續(xù)下降百億元以上。4月25日的兩融余額較4月22日的下降金額最大，達到296.50億元，從之前的1.6萬億級別下降至1.5萬億級別。這也是今年2月份以來，兩融余額較前一日下降金額最大的一次。

他表示，在本周一（4月25日）市場快速下跌之后，導致部分資金出現(xiàn)了平倉動作。

“這有點像你越擔心什么就會來什么。不過好處是，如果后續(xù)兩融余額規(guī)模有一個繼續(xù)快速回落的話，再出現(xiàn)急跌的可能性就降低了。跌下去也能收的回來，兩融規(guī)模如果能再縮個20%-30%，我覺得后面風險就降低了?！眳菒傦L說道。

針對下跌具體原因，除了疫情等因素在情緒層面形成擾動外，星石投資首席研究官方磊表示，從資金層面來講，部分機構(gòu)也存在賣出壓力。

他說道：“有些機構(gòu)投資者去年新發(fā)產(chǎn)品可能已經(jīng)到了風控線，部分產(chǎn)品被動卡倉；而且在這一波下跌過程中，我們觀察到一些公募基金有一定贖回壓力，包括一些機構(gòu)的權(quán)益部分。”

上海小郁資產(chǎn)總經(jīng)理左劍明對記者表示，4月26日市場多方進一步失守2900點整數(shù)關(guān)，與午后券商板塊集體走弱不無關(guān)系。

作為人氣風向標，板塊內(nèi)6家公司被封在跌停價位，這讓原本疲弱的氛圍更顯得焦慮。在上升趨勢的時候，資金會不由自主地不斷加碼，基金募集管道也通暢；而從去年下半年開始，以滬深300樣本股為例，就已經(jīng)呈現(xiàn)重心下移態(tài)勢，而在跌破3000點關(guān)口之后，新增資金更難有勇氣加入左側(cè)交易大軍。

他表示，現(xiàn)在需要觀察兩股力量未來動向，一是大小非（大非指的是大規(guī)模的限售流通股，占總股本5%以上；小非指的是小規(guī)模的限售流通股，占總股本5%以內(nèi)）主動拋售意愿，過去三年上千家企業(yè)成功IPO和上千家企業(yè)完成再融資，這些從產(chǎn)業(yè)角度低價進入的資本，面臨不小的獲利盤誘惑，他們是否還有耐心繼續(xù)持有，決定了空方主動出擊力度。

二是公募私募持有人對后市的信心，機構(gòu)真正的決策權(quán)不在基金經(jīng)理手上，如果持有人要求贖回，那勢必就會不斷被動降低持倉。從今年一季度看，權(quán)益類公募基金就減少上萬億，有虧損虧掉的因素，也有贖回的因素。

左劍明認為，從中期角度觀察，接下去弱勢調(diào)整格局還將延續(xù)。

一般來說，股市調(diào)整需要經(jīng)歷三個周期，第一波是機構(gòu)發(fā)力，自去年底以來，不少公募基金高調(diào)認購自己產(chǎn)品，雖然這樣的杯水車薪往往可以起到一定示范帶動作用，從而吸引部分銀行儲蓄資金轉(zhuǎn)化為基民，但總量畢竟有限無法抵擋獲利盤套現(xiàn)；第二波是政策發(fā)力，通過鼓勵長期資金進場，調(diào)整新股發(fā)行節(jié)奏，限制做空工具，乃至于放松不必要的監(jiān)管行為等，向市場釋放友好信號；第三波交易者徹底躺平，成交量逐漸萎縮至高峰期的1/3至1/4，讓市場自然出清空方力量。

他認為，從目前情況來看，A股正在從第二階段向第三階段轉(zhuǎn)型。

博時基金宏觀策略部對第一財經(jīng)記者表示，國內(nèi)的基本面情況大概率已走過了最弱的時間。在本次散發(fā)疫情加劇之前，經(jīng)濟從供給和需求端已經(jīng)有了一定程度的修復(fù)，此后該修復(fù)被疫情打斷。

回顧A股過往的歷史，絕大多數(shù)時間的驅(qū)動因素都是國內(nèi)經(jīng)濟景氣的變化方向，盡管面臨海外加息、美債美股動蕩等不利環(huán)境，他們相信當經(jīng)濟逐漸向常態(tài)回歸的過程中，市場的估值也會從過去數(shù)年的低位逐漸抬升。