寧德時(shí)代本周股價(jià)一度跌破400元關(guān)口，總市值失守萬億大關(guān)，全周跌幅7%左右，自去年12月迄今累計(jì)最高跌幅已超四成。

數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代連續(xù)四天獲外資凈買入，合計(jì)凈買入額達(dá)到20.18億元。最近兩個(gè)交易日，在北向資金大幅凈買入合計(jì)76.76億元的背景下，寧德時(shí)代分別以6.32億元和6.42億元的凈買入額連續(xù)2日位居首位。

4月21日，寧德時(shí)代公布2021年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1303.56億元，同比增長159.06%；凈利潤159.31億元，同比增長185.34%。據(jù)計(jì)算，公司2021年Q4凈利81.8億元，環(huán)比大增150%，創(chuàng)造單季度業(yè)績歷史新高。

當(dāng)前，寧德時(shí)代的營收板塊主要由動(dòng)力電池系統(tǒng)、鋰電池材料及儲(chǔ)能系統(tǒng)組成。對(duì)于去年業(yè)績顯著增長，公告顯示，其中，占比最大的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)營收同比增長132%；鋰電材料和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)則同比增速最高，分別達(dá)351%和601%。

不過，在鋰、鎳等原材料價(jià)格飛漲的影響下，公司動(dòng)力電池和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)盈利能力遭到侵蝕。毛利率分別同比下滑4.56個(gè)百分點(diǎn)和7.51個(gè)百分點(diǎn)。

當(dāng)前，碳酸鋰等原材料價(jià)格雖整體趨于平穩(wěn)，但因庫存持續(xù)處于低位，價(jià)格仍維持高位。據(jù)山西證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日，碳酸鋰價(jià)格49.50萬元/噸，磷酸鐵鋰正極16.60萬元/噸。

山西證券肖索等人在4月22日研報(bào)中指出，近期來看，預(yù)期上游鋰資源供應(yīng)緊張形勢并不會(huì)緩解，原材料成本的增加將壓縮中下游企業(yè)利潤。疊加疫情等對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈不利影響，預(yù)計(jì)整體鋰電市場將維持底部震蕩。

值得注意的是，近日市場上有傳言稱寧德時(shí)代今年一季度凈利可能相比市場此前預(yù)期大幅下修。

對(duì)此，有市場分析人士表示，如果消息屬實(shí)，低于預(yù)期可能只出于一個(gè)原因，碳酸鋰價(jià)格上漲的順價(jià)不及時(shí)。3月份碳酸鋰散單價(jià)預(yù)估較1-2月高出10萬元，按寧德時(shí)代單月排產(chǎn)在25GWH左右測算，對(duì)應(yīng)成本上升8-10億元。

此外，當(dāng)前在與特斯拉等車企的價(jià)格博弈上，如果存在大面積價(jià)格傳到遲滯，亦可能導(dǎo)致一季度業(yè)績有壓力。

不過，華安證券陳曉在4月22日研報(bào)中提到，對(duì)相對(duì)緊缺的上游鋰資源，寧德時(shí)代通過投資、長協(xié)、自行開采和回收利用等方式保障鋰資源的供應(yīng)。2021年年底庫存430億元，較高的產(chǎn)品庫存及原材料庫存可有效對(duì)沖22年Q1原料的上漲。

4月20日，寧德時(shí)代子公司宜春時(shí)代以8.65億競得宜春最大鋰礦，估算碳酸鋰當(dāng)量約660萬噸。目前，寧德已布局多處上游鋰、鎳資源。

東吳證券曾朵紅等人在4月22日研報(bào)中同樣表示，預(yù)計(jì)公司存貨及鋰電材料庫存充裕，主要由于行業(yè)需求旺盛，公司提前備貨。2021年公司電池系統(tǒng)存貨40.19GWh，同比增183%，預(yù)計(jì)發(fā)出商品13GWh+，庫存商品26GWh+，為2022年Q1高增長奠定基礎(chǔ)。

截至目前，寧德時(shí)代未透露今年一季度業(yè)績情況。根據(jù)分析師對(duì)2022年全年盈利預(yù)測與估值測算，考慮疫情因素影響，下修公司2022年歸母凈利至286億元（原預(yù)測302億元)，同比增速由原預(yù)測的98%大幅下降至49.99%，2023年凈利同比增速更是僅為39.33%。

（東吳證券曾朵紅等人4月22日研報(bào)盈利預(yù)測與估值）

（東吳證券曾朵紅等人2月14日研報(bào)盈利預(yù)測與估值）