文｜史思同

編｜冒詩(shī)陽(yáng)

隨著各大險(xiǎn)企陸續(xù)披露業(yè)績(jī)報(bào)告，近日，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)聯(lián)合資信發(fā)布對(duì)19家險(xiǎn)企的跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告，18家的評(píng)級(jí)展望為“穩(wěn)定”，僅有珠江人壽一家被列入負(fù)面觀察名單。

珠江人壽2021年的保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)了80%的同比增長(zhǎng)幅度，但其利潤(rùn)卻由盈轉(zhuǎn)虧，陷入增收不增利的尷尬局面。

圖/視覺中國(guó)

對(duì)房地產(chǎn)的激進(jìn)投資，拖累了這家保險(xiǎn)企業(yè)。聯(lián)合資信認(rèn)為，珠江人壽存在不動(dòng)產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)敞口大、償付能力不達(dá)標(biāo)、關(guān)聯(lián)交易超上限、股權(quán)質(zhì)押比例較高等多方面問題。珠江人壽在投資業(yè)務(wù)以及償付能力等方面存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。

踩雷房地產(chǎn)

珠江人壽成立于2012年9月，總部位于廣州。過往年報(bào)顯示，2016年珠江人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入151億元，之后逐步縮水，2019年降至33.35億元。但在過去三年間，珠江人壽的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)又開始大幅回升，2020年、2021年收入分別為72.73億元、130.92億元。

凈利潤(rùn)上，珠江人壽成立第三年便實(shí)現(xiàn)盈利，2020年凈利潤(rùn)3.43億元。2021年，珠江人壽母公司利潤(rùn)總額為-1.72億元，凈虧損0.7億元。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)的情況下，是什么拖累了這家保險(xiǎn)企業(yè)？

具體來看，投資業(yè)務(wù)方面，珠江人壽不動(dòng)產(chǎn)投資與涉及房地產(chǎn)行業(yè)的基金、信托計(jì)劃等投資資產(chǎn)的規(guī)模相對(duì)較大，部分與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的信托計(jì)劃發(fā)生逾期，存在一定風(fēng)險(xiǎn)敞口。據(jù)排查，珠江人壽于2021年四季度發(fā)現(xiàn)股權(quán)基金所投資的一筆規(guī)模為3.5億元的房地產(chǎn)行業(yè)項(xiàng)目存在逾期情況。

報(bào)告顯示，截至2021年末，珠江人壽逾期投資資產(chǎn)規(guī)模為30.94億元，涉及行業(yè)主要為房地產(chǎn)，減值準(zhǔn)備余額合計(jì)3億元；其中3筆逾期投資資產(chǎn)本息合計(jì)27.94億元。

事實(shí)上，珠江人壽房地產(chǎn)投資方面的風(fēng)險(xiǎn)早已顯露端倪。據(jù)了解，早在2017年8月份，珠江人壽就因上海靜安78號(hào)地塊單一項(xiàng)目投資賬面余額超過上季度末總資產(chǎn)5%的監(jiān)管規(guī)定而被罰款。2019年二季度末，珠江人壽因不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)占上季末總資產(chǎn)的30.72%，違反了監(jiān)管“不得高于30%"的規(guī)定而被責(zé)令整改。2021年3月，珠江人壽又因項(xiàng)目子公司融資借款超過監(jiān)管比例規(guī)定，保險(xiǎn)資金違規(guī)用于繳納項(xiàng)目競(jìng)拍保證金，關(guān)聯(lián)方長(zhǎng)期占用保險(xiǎn)資金三項(xiàng)問題而導(dǎo)致違規(guī)被罰。

償付能力上，自2021年以來，珠江人壽償付能力欠佳的問題便已逐漸顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2021年二季度末，珠江人壽核心償付能力充足率及綜合償付能力充足率分別為74.74%、122.70%；第三季度末，兩項(xiàng)指標(biāo)大幅下滑，降至54.98%、102.44%；第四季度末再度變更為52.02%、104.04%，直逼監(jiān)管對(duì)兩項(xiàng)指標(biāo)分別不得低于50%、100%的監(jiān)管紅線。

同時(shí)，受償付能力明顯下滑的影響，其公司 2021年第三季度風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)也從上季度的B類被調(diào)降至C類，直接打破《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》中綜合評(píng)級(jí)“不得低于B類”的標(biāo)準(zhǔn)。

至于其資本充足性指標(biāo)大幅下滑的原因，分析指出，珠江人壽是受旗下房地產(chǎn)子公司整體持續(xù)虧損且對(duì)核心一級(jí)資本產(chǎn)生消耗，以及部分投資資產(chǎn)公允價(jià)值明顯下滑的影響。

珠江人壽關(guān)聯(lián)交易暗藏風(fēng)險(xiǎn)

截至 2021 年末，珠江人壽注冊(cè)資本67億元，母公司口徑所有者權(quán)益規(guī)模為 45 億元，較上年末下滑38.80%；實(shí)際資本為 84.73 億元，較上年末下滑 25.76%。

于是，評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，聯(lián)合資信確定維持珠江人壽主體長(zhǎng)期信用等級(jí)為AA-，“19珠江人壽01”“19珠江人壽02”“19珠江人壽03”與“20珠江人壽01”信用等級(jí)為A+，列入負(fù)面觀察名單。

然而，珠江人壽所存問題并不止于此，其關(guān)聯(lián)交易及股權(quán)結(jié)構(gòu)方面也依舊暗藏風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告指出，受統(tǒng)計(jì)口徑和新增關(guān)聯(lián)方名錄影響，珠江人壽對(duì)關(guān)聯(lián)方的統(tǒng)計(jì)投資規(guī)模較上年末增長(zhǎng) 108.62%，關(guān)聯(lián)交易相關(guān)指標(biāo)已超出監(jiān)管要求上限；同時(shí)，關(guān)聯(lián)方長(zhǎng)期占用的多數(shù)保險(xiǎn)資金尚有20.65 億元未收回，并且曾在2021年3月份因關(guān)聯(lián)方長(zhǎng)期占用保險(xiǎn)資金而被監(jiān)管處罰。

此外，2021年末珠江人壽被質(zhì)押股權(quán)占全部股本的比例為27.80%，股權(quán)質(zhì)押規(guī)模較大，股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性及其對(duì)公司運(yùn)營(yíng)可能產(chǎn)生的影響仍需保持關(guān)注。

對(duì)于關(guān)聯(lián)方占用保險(xiǎn)資金的問題，珠江人壽相關(guān)人士向媒體作出回應(yīng)稱，公司已加大催收力度，安排部分項(xiàng)目回籠資金。并表示“公司基本面良好，總體來看外部評(píng)級(jí)變動(dòng)對(duì)我公司的正常經(jīng)營(yíng)及未來發(fā)展影響不大，未來公司也將繼續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展”。

在聯(lián)合資信的評(píng)級(jí)報(bào)告中也同樣對(duì)其盈利能力提出質(zhì)疑，明確提出珠江人壽“盈利水平有待提升”。對(duì)于2021年出現(xiàn)虧損的情況，珠江人壽表示，主要是由于公司投資收益短期內(nèi)受投資市場(chǎng)波動(dòng)影響有所下降，以及公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，期繳占比提升，費(fèi)用增加。

值得一提的是，早在2021年7月份，珠江人壽主體及相關(guān)債券就已被聯(lián)合資信調(diào)整降級(jí)，而聯(lián)合資信也并不是唯一一家降低珠江人壽信用的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。2020年12月，中債資信也因不動(dòng)產(chǎn)投資過高、關(guān)聯(lián)交易規(guī)模較大、盈利能力較低等原因?qū)⒅榻藟奂捌鋫謩e下調(diào)至A+和A級(jí)。