垃圾清運回收也算是生活中最容易被忽視的大生意之一了，近日勁旅環(huán)境終于將首發(fā)上會。

“清垃圾”年入12億元，產(chǎn)能利用率下滑仍擴產(chǎn)

據(jù)了解，勁旅環(huán)境主要從事環(huán)境衛(wèi)生領(lǐng)域的投資運營管理服務(wù)及裝備制造業(yè)務(wù)，屬于公共衛(wèi)生管理行業(yè)，公司收入來源主要為政府財政預(yù)算，具有剛性支出的屬性。

具體來看，環(huán)衛(wèi)投資運營管理服務(wù)主要通過特許經(jīng)營權(quán)模式或傳統(tǒng)政府購買服務(wù)模式為客戶提供清掃保潔、生活垃圾分類收集轉(zhuǎn)運、廁所管護等服務(wù)，是公司主要的收入來源。

同時，公司裝備制造業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品則包括環(huán)衛(wèi)車輛、垃圾壓縮設(shè)備、農(nóng)村污水處理設(shè)備、深埋式垃圾桶和廁所類產(chǎn)品等。

2018年至2020年以及2021年1-6月，勁旅環(huán)境分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.78億元、9.92億元、12.25億元和6.68億元，同期實現(xiàn)歸母凈利潤分別為2875.64萬元、5541.77萬元、1.5億元和7970.46萬元。

勁旅環(huán)境的收入來源主要分為特許經(jīng)營權(quán)業(yè)務(wù)、傳統(tǒng)城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)和設(shè)備制造與銷售業(yè)務(wù)三部分，其中特許經(jīng)營權(quán)業(yè)務(wù)收入貢獻度均超過50%，近年傳統(tǒng)城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)收入占比也逐漸有所提升。

另外，在報告期內(nèi)勁旅環(huán)境來自安徽省內(nèi)的收入占比均超過50%，2019年以來，公司前五大客戶均為太和縣城市管理行政執(zhí)法局、渦陽縣城市管理行政執(zhí)法局、撫州市東鄉(xiāng)區(qū)城市管理局、蕭縣住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局以及鷹潭市城市管理局，絕大部分隸屬于安徽省。

報告期內(nèi)，勁旅環(huán)境的深埋式垃圾桶、農(nóng)村污水處理設(shè)備以及廁所類產(chǎn)品均通過定制化采購的方式生產(chǎn)，公司自主產(chǎn)能只生產(chǎn)環(huán)衛(wèi)車輛和垃圾壓縮設(shè)備。

不過，在實際產(chǎn)能和折算產(chǎn)能均有所收縮的情況下，勁旅環(huán)境產(chǎn)能利用率依然越發(fā)的不飽和，報告期內(nèi)，公司產(chǎn)能利率用分別為97.2%、74.3%、81.68%和83.97%，同時產(chǎn)銷率也由113.16%下降至88.03%。

而生產(chǎn)率越來越不飽和的情況下，勁旅環(huán)境依然計劃募資提升制造產(chǎn)能。在此次IPO中，公司總共計劃募集資金9.7億元，其中7.2億元將用于“城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)項目配套資金項目”，1.7億元則將用于“裝備制造能力提升項目”。

公司及實控人多次涉及行賄案件

從招股書來看，勁旅環(huán)境由于曉霞、于曉娟和于洪波兄弟姐妹三人完全掌控，三人共同為公司控股股東和實際控制人。

其中，于曉霞為公司法人代表，直接持有公司27.31%股份，又通過勁旅投資簡介控制公司7.48%股份，此外，于曉娟和于洪波二人分別各自直接持有勁旅環(huán)境20.48%股份，最終三人合計持股比例達到75.75%。

值得一提的是，根據(jù)裁判文書網(wǎng)的判決顯示，勁旅環(huán)境及子公司多次陷入行賄案件，在此前的反饋意見中，證監(jiān)會也要求勁旅環(huán)境說明，于曉娟、付淮軍、張某等人的行賄行為是否為公司行為等，公司是否因為行賄行為獲得不正當(dāng)利益，業(yè)務(wù)合規(guī)性是否存在重大缺陷等。

2012年勁旅環(huán)境參與靈璧縣城管局垃圾壓縮及配套設(shè)備采購安裝項目投標(biāo)并中標(biāo)，為感謝時任靈璧縣城市管理綜合執(zhí)法局黨組書記、局長雷斌，于某向其贈送12萬元。

2017年4月，六安勁旅環(huán)境又曾經(jīng)過公開招投標(biāo)，中標(biāo)葉集區(qū)農(nóng)村垃圾治理PPP項目。2019年3月，因機構(gòu)改革和職能劃轉(zhuǎn)，該項目的管理部門由原區(qū)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局變更為區(qū)農(nóng)業(yè)農(nóng)村水利局。為了盡快啟動項目驗收和調(diào)價機制，付淮軍找到時任局長張斌請求給予幫助，并于2019年中秋節(jié)期間、2020年分別給予其價值1萬元的購物卡和現(xiàn)金3萬元。

此外，實控人于曉霞也卷入雷斌受賄案中，而在蕭縣丁里鎮(zhèn)政府主任科員的受賄案中也有勁旅環(huán)境的身影，而在招股書中，勁旅環(huán)境并未對上述行為進行披露。

5成應(yīng)收賬款逾期未付

事實上，相較于2019年營收46.16%的增速，2020年勁旅環(huán)境營收增速下降至23.55%，與此同時，公司本身應(yīng)收賬款的回款情況也并不理想。

各報告期末，勁旅環(huán)境賬面分別有應(yīng)收賬款1.93億元、3.43億元、3.15億元和3.99億元，占當(dāng)期流動資產(chǎn)比重分別為38.08%、54.2%、38.47%和50.76%。

值得一提的是，報告期各期期末，勁旅環(huán)境分別有1.04億元、1.66億元、1.44億元和2.1億元應(yīng)收賬款處于信用期外，占當(dāng)期應(yīng)收賬款余額比重分別為50.78%、45.91%、43.18%和49.87%。

對此，勁旅環(huán)境解釋為公司主要大客戶均為政府單位，雖然合同明確約定信用政策及結(jié)算周期，但仍受制于財政資金支付審批流程較長，同行業(yè)可比的玉禾田和僑銀股份也有應(yīng)收賬款超出信用期的問題，但相對占比略低于勁旅環(huán)境。

此外，報告期內(nèi)，勁旅環(huán)境應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.89次/年、3.5次/年、3.52次/年和1.77次/年，同時存貨周轉(zhuǎn)率分別為12.24次/年、18.64次/年、14.34次/年和6.38次/年。兩項指標(biāo)在報告期內(nèi)均有很大幅度的下降，這也在某種程度上意味著勁旅環(huán)境資產(chǎn)運營效率的下降。

值得一提的是，勁旅環(huán)境還有較為嚴重的債務(wù)負擔(dān)，報告期內(nèi)公司資產(chǎn)負債率分別為94.1%、84.38%、72.72%和68.4%，雖然呈下降趨勢，但仍然處于高位。

而從債務(wù)結(jié)構(gòu)上來看，勁旅環(huán)境存在很多以長期借款和預(yù)計負債為主的非流動負債，根據(jù)公司簽訂的特許經(jīng)營權(quán)合同約定，在項目運營過程中勁旅環(huán)境需要進行更新和移交過程中進行修理，公司將對設(shè)備預(yù)計未來更新投資支出和恢復(fù)性移交修理支出，按照折現(xiàn)率計算其現(xiàn)金流量的現(xiàn)值確認預(yù)計負債。

各報告期末，勁旅環(huán)境確認的預(yù)計負債分別為3.64億元、4.1億元、4.47億元和4.78億元，占當(dāng)期負債總額的比重分別為28.26%、28.85%、31.42%和36.19%。（藍鯨上市公司 徐曉春 xuxiaochun@lanjinger.com）