開盤即大跌，牛市旗手又怎么了？

4月18日，券商板塊集體走弱，東方證券領(lǐng)先跌停封板。截至午間收盤，財(cái)達(dá)證券跌7.87%，國(guó)聯(lián)證券、長(zhǎng)城證券、中銀證券、華鑫股份、華創(chuàng)陽安、廣發(fā)證券等多只券商/券商概念股跌幅超過5%，場(chǎng)面一度相當(dāng)慘烈。

4月17日晚間，東方證券發(fā)布配股發(fā)行等公告，將按照每10股配售2.8股的比例向全體股東配售，發(fā)行價(jià)格為8.46元/股，將于4月21日-4月28日期間停止交易。如近兩日東方證券股價(jià)繼續(xù)下挫，其市價(jià)與配股價(jià)相比將失去優(yōu)勢(shì)。

近期，券商方面利空消息頗多。券商“一哥”中信證券2022年一季度營(yíng)收的下滑，也被解讀為行業(yè)遭遇“倒春寒”。稍有風(fēng)吹草動(dòng)，即易引發(fā)個(gè)股乃至板塊大跌，這也反映出市場(chǎng)對(duì)券商板塊的信心不足。市場(chǎng)行情下行之際，券商股成色究竟幾何？

配股引發(fā)資金出逃

4月18日，東方證券以10.18元/股低開，短短十幾分鐘內(nèi)就觸及跌停。至午間收盤，東方證券仍牢牢封死在跌停線上。疊加昨日晚間的配股消息，不難想象散戶股東們正在“用腳投票”。

從股吧聲音來看，大量股友對(duì)東方證券此次配股頗有意見。此外，也有投資者表示，近期市場(chǎng)行情不好資金被套，“補(bǔ)倉(cāng)都沒錢，哪有錢配股”。

此外，3月22日下午，東方證券曾發(fā)布公告稱，擬延長(zhǎng)公司配股公開發(fā)行證券決議有效期，提請(qǐng)股東大會(huì)將本次配股的股東大會(huì)決議有效期延長(zhǎng)12個(gè)月，即延長(zhǎng)至2023年5月12日。此舉也令市場(chǎng)認(rèn)為，東方證券此次配股將延期擇機(jī)發(fā)行。不到一個(gè)月的時(shí)間配股方案即正式落地，也讓市場(chǎng)大呼“沒想到”。

因配股而導(dǎo)致股價(jià)大跌，這對(duì)東方證券來說并非首次。2021年3月30日，東方證券首次披露配股預(yù)案，次日即遭遇投資者“用腳投票”：2021年3月31日收盤，東方證券A股報(bào)收8.63元，大跌8.38%；H股報(bào)收4.75港元，跌幅3.46%。

配股對(duì)于投資者來說，到底是利好還是利空？業(yè)內(nèi)人士指出，配股素有“牛市利好、熊市利空”之說。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來看，上市券商融入大筆資金“補(bǔ)血”，當(dāng)然有利于公司發(fā)展。財(cái)信證券研報(bào)指出，配股將進(jìn)一步夯實(shí)東方證券資本實(shí)力，提升公司投資銀行業(yè)務(wù)、財(cái)富管理與證券金融業(yè)務(wù)、銷售交易業(yè)務(wù)等核心競(jìng)爭(zhēng)力。

不過，對(duì)于股東來說，配股意味著將直接面臨攤薄即期回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)。東方證券即表示，此次配股完成后，公司股本數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模將會(huì)有較大幅度的增加，而募集資金從投入到產(chǎn)生效益需要一定的時(shí)間周期。公司利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)和股東回報(bào)仍主要依賴于公司的現(xiàn)有業(yè)務(wù)，從而導(dǎo)致短期內(nèi)公司的每股收益和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)出現(xiàn)一定幅度的下降。

近年來，證券行業(yè)中以配股方式進(jìn)行融資的情況逐漸增加。相對(duì)定增、可轉(zhuǎn)債等方式而言，配股的審核難度相對(duì)低，發(fā)行價(jià)格相對(duì)可控，且發(fā)行速度也較快，因而受到各家上市券商的青睞。而對(duì)于散戶而言，配股即意味著被動(dòng)參與配售，不參加的話又會(huì)攤薄持股實(shí)現(xiàn)“躺虧”，故這樣的融資方式并不受待見。

擬募資168億元“補(bǔ)血”

4月17日晚間，東方證券發(fā)布配股發(fā)行公告等信息。公告顯示，此次東方證券A股配股的股權(quán)登記日為4月20日，按照每10股配售2.8股的比例向全體股東配售。發(fā)行價(jià)格為8.46元/股。4月21日（T+1日）至2022年4月28日（T+6日），東方證券A股股票將停止交易。

從募資金額上看，此次東方證券配股募集資金總額不超過168億元，其中A股募資不超過143.33億元，H股募資不超過24.67億元。在資金用途方面，東方證券表示，此次募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后擬全部用于增加公司資本金，補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，全面提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。具體包括四大部分：

數(shù)據(jù)來源：東方證券A股配股發(fā)行公告

就近年分紅情況來看，東方證券對(duì)股東的回饋頗為大方。2019年和2020年，東方證券分別向A股股東和H股股東每10股派發(fā)1.5元、2.5元現(xiàn)金紅利（含稅），派發(fā)現(xiàn)金紅利總額分別達(dá)到10.49億元、17.48億元，分別占?xì)w母凈利潤(rùn)的43.08%、64.21%，

不過，在2021年的利潤(rùn)分配上，東方證券表示，綜合考慮股東利益和公司發(fā)展等因素，暫不進(jìn)行2021年度利潤(rùn)分配。在此次配股實(shí)施完成后，東方證券將盡快按照相關(guān)法律法規(guī)和《公司章程》等規(guī)定進(jìn)行利潤(rùn)分配相關(guān)事宜。

此外，作為“大本營(yíng)”位于上海的券商，東方證券此次還在配股方案中提示新冠疫情對(duì)其公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。東方證券表示，自2020年初新型冠狀病毒肺炎疫情爆發(fā)，全國(guó)停工停產(chǎn)抗擊疫情，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期。隨著北美、歐洲等地疫情不斷反復(fù)，全球經(jīng)濟(jì)前景和企業(yè)經(jīng)營(yíng)都會(huì)受到較大影響，其影響程度取決于疫情持續(xù)時(shí)間、各地防控措施及各項(xiàng)調(diào)控政策的實(shí)施，其公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況短期內(nèi)也會(huì)受到一定沖擊。

作為上市綜合性券商，東方證券業(yè)務(wù)遍布全國(guó)，服務(wù)客戶涉及行業(yè)廣泛，市場(chǎng)投資者眾多，此次疫情對(duì)客戶造成的沖擊，以及各地防控政策對(duì)業(yè)務(wù)開展帶來的障礙，會(huì)在短期內(nèi)對(duì)其公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。

值得一提的是，4月29日收市后，東方證券將公布一季報(bào)業(yè)績(jī)?？紤]到近期券商“一哥”中信證券公布2022年一季度營(yíng)收的下滑，如東方證券一季度業(yè)績(jī)同樣不盡人意，其股價(jià)表現(xiàn)恐將繼續(xù)產(chǎn)生波動(dòng)。

券商板塊集體走弱

4月18日，大金融板塊利空不斷，多元金融、保險(xiǎn)、銀行、券商等行業(yè)指數(shù)跌幅均超過2%。拋開消息面上擾動(dòng)不算，近期行情走低，市場(chǎng)對(duì)于“牛市旗手”的信心也頗為不足。

券商股的頻繁異動(dòng)，受到多方關(guān)注。東亞前海證券非銀研報(bào)指出，周五央行降準(zhǔn)0.25個(gè)基點(diǎn)，低于市場(chǎng)預(yù)期。疊加上海疫情依然嚴(yán)峻，本周盤面將預(yù)計(jì)承壓。券商板塊目前指數(shù)處于階段底部，情緒和信心有望回暖。券商自2018年后資產(chǎn)質(zhì)量不斷改善，估值處于歷史地位，存在修復(fù)預(yù)期。財(cái)富管理大背景下，部分券商業(yè)績(jī)依然具有彈性。

近期，券商“一哥”中信證券公布2022年一季度營(yíng)收的下滑，被解讀為行業(yè)遭遇“倒春寒”。從一季度市場(chǎng)環(huán)境來看，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌10.65%、18.44%、19.96%；成交額小幅上升，總成交58.4萬億元，同比增長(zhǎng)6.73%。行情不佳，自然引發(fā)對(duì)券商一季度業(yè)績(jī)的猜測(cè)。

招商證券非銀研究預(yù)計(jì)，上市券商2022年一季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下降13%，凈利潤(rùn)同比下降15%，主要因?yàn)橥顿Y業(yè)務(wù)拖累，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)微降。中金公司金融分析師則預(yù)計(jì)，上市券商營(yíng)業(yè)收入同比下滑15.4%，凈利潤(rùn)同比下滑20.6%，手續(xù)費(fèi)收入保持穩(wěn)健，其中經(jīng)紀(jì)收入可能同比下滑2.9%，投資類收入將受市場(chǎng)波動(dòng)影響而對(duì)單季業(yè)績(jī)形成拖累。

申萬宏源非銀團(tuán)隊(duì)指出，自營(yíng)將是2022年一季度券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的“勝負(fù)手”。新發(fā)基金歲明顯承壓，但成交量、兩融、IPO、公募存量均同比增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)頭部公司可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)雙位數(shù)正增長(zhǎng)，包括中信證券10%、中金公司10%、東方財(cái)富21%、國(guó)聯(lián)證券16%、華泰證券5%等。