鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 4月16-4月17日，2022年清華五道口全球金融論壇在北京舉行，會議以“行穩(wěn)致遠，金融助力高質(zhì)量發(fā)展”為主題，周小川、肖鋼、朱民、吳曉求、黃益平、鄭秉文等大咖出席并演講，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)全程報道。

中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤在論壇上討論了美聯(lián)儲政策緊縮對人民幣匯率和跨境資本流動影響的四個場景。

第一個場景，美聯(lián)儲溫和有序緊縮，中國外資流入減緩，人民幣升值減緩。這是中國剛剛經(jīng)歷的階段，美聯(lián)儲縮緊購債，2月底由于俄烏沖突放大了風險，今年前兩個月的漲幅全部抹去，現(xiàn)在已經(jīng)跌到了去年年底收盤價。管濤表示，作為外部角度來看，中國不用擔心這個事情的出現(xiàn)。

第二個場景，市場普遍預期美聯(lián)儲會有更多激進的加息，甚至同時會啟動縮表。這一次可能更激進的加息和縮表，難免會引起美國經(jīng)濟與金融市場的動蕩，而經(jīng)濟金融的動蕩有可能會造成市場風險偏好下降，驅(qū)動中國出現(xiàn)階段性的資本外流，在這種情況下人民幣匯率可能有漲有跌，雙向波動。

第三個場景，如果美聯(lián)儲貨幣緊縮力度超預期，有可能會刺破資產(chǎn)泡沫，引發(fā)經(jīng)濟衰退。我們注意到了鮑威爾一再咬定加息不會引發(fā)硬著陸，我們認為這可能不是基于專業(yè)而是基于職業(yè)的判斷。美國前財長周四的時候接受了采訪說，可能衰退是難以避免的。他作出的第一個判斷是這一次大放水導致美國國內(nèi)會出現(xiàn)高通脹，被印證了。他又作出了第二個判斷，美聯(lián)儲基金加息縮表會導致經(jīng)濟衰退，實際上從市場上看，不但最近一段時間中美利差倒掛，甚至在美國本身出現(xiàn)了長短端的利率倒掛。

在中國高度全球化的背景下，一旦全球金融動蕩，經(jīng)濟衰退，中國可能難以獨善其身，不排除人民幣匯率重新承壓的可能性。

第四個場景，美聯(lián)儲貨幣政策重回寬松。如果中國能繼續(xù)保持經(jīng)濟復蘇在全球的領先地位，中國有可能會重現(xiàn)2009-2013年的情形，資本流入，中國成為國際資本避風港，人民幣匯率會更加強勢，前提是要用好正常的貨幣政策空間，保持經(jīng)濟恢復在全球的領先地位，因此第四種場景實際上取決于中國能不能做好自己的事情。

管濤表示，通過以上四個場景的描述，中國現(xiàn)在已經(jīng)較為平穩(wěn)地度過了美聯(lián)儲緊縮的第一個階段，但是對后面仍然要保持高度關(guān)注和警惕，因為形勢的發(fā)展變化不是線性的，可能是非線性的。