中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤

4月16日，中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤在2022清華五道口全球金融論壇上指出，美聯(lián)儲(chǔ)政策緊縮是影響中國(guó)跨境資產(chǎn)流動(dòng)、人民幣匯率走勢(shì)很重要的外部因素，影響主要在四個(gè)場(chǎng)景：

一、美聯(lián)儲(chǔ)溫和有序緊縮，中國(guó)外資流入減緩，人民幣升值減緩。

二、市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)更激進(jìn)加息，甚至同時(shí)啟動(dòng)縮表，難免會(huì)引起美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，可能會(huì)造成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，驅(qū)動(dòng)中國(guó)出現(xiàn)階段性資本外流，人民幣匯率可能有漲有跌，出現(xiàn)雙向波動(dòng)。因?yàn)楦?015年“811匯改”相比，雙向波動(dòng)適應(yīng)性大大加強(qiáng)，同時(shí)民間貨幣錯(cuò)配明顯改善，所以不至于會(huì)出現(xiàn)貶值恐慌。

三、如果美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮力度超預(yù)期，可能會(huì)刺破資產(chǎn)泡沫，引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。從市場(chǎng)上看，不但最近一段時(shí)間中美利差倒掛，甚至美國(guó)也出現(xiàn)了長(zhǎng)短端利率倒掛。但是與2018年相比，與2015年“811匯改”相比，中國(guó)今天更加融入全球化，一旦出現(xiàn)全球金融動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)衰退，中國(guó)可能難以獨(dú)善其身，不排除人民幣匯率重新承壓可能。

四、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策重回寬松。如果中國(guó)能夠繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇全球領(lǐng)先地位，中國(guó)可能重現(xiàn)2009-2013年情形，即資本流入，中國(guó)成為國(guó)際資本避風(fēng)港，人民幣匯率會(huì)更加強(qiáng)勢(shì)。但前提是能不能用好正常的貨幣政策空間，保持經(jīng)濟(jì)恢復(fù)全球領(lǐng)先地位。

管濤表示，現(xiàn)在已經(jīng)較為平穩(wěn)地度過(guò)了美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的第一個(gè)階段，但是仍然要高度關(guān)注和警惕，因?yàn)樾蝿?shì)的發(fā)展變化不是線性的，可能是非線性的。