4月15日，中國人民銀行決定于2022年4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。為加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度，對沒有跨省經(jīng)營的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，再額外多降0.25個(gè)百分點(diǎn)。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.1%。對此，長城基金固定收益投資部總經(jīng)理鄒德立表示，當(dāng)前在股票市場表現(xiàn)疲軟、地產(chǎn)銷售持續(xù)低迷，特別是多地疫情局部爆發(fā)的情況下，經(jīng)濟(jì)增長遭遇較大壓力。在穩(wěn)增長、寬信用的背景下，3-4月份信貸投放進(jìn)一步提高，此時(shí)通過降準(zhǔn)投放流動性支持信貸投放，是比較合適的時(shí)間窗口。

他指出，從歷史情況來看，降準(zhǔn)操作不會影響央行對于是否降息的決策。而本周國常會關(guān)于“降低綜合融資成本”的提法更多需要降息操作才能夠?qū)崿F(xiàn)，而且疫情沖擊經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，我們判斷還會有可能進(jìn)一步調(diào)降MLF和LPR利率。降息比較好的時(shí)間窗口在二季度，而四月份處在美聯(lián)儲加息空窗期或許是更好的選擇。

在當(dāng)前貨幣寬松預(yù)期比較充分的情景下，降準(zhǔn)對于債券市場影響相對有限，國常會提到降準(zhǔn)后十年期國債僅下行2BP左右，關(guān)鍵在于政策利率是否調(diào)降。如果MLF利率調(diào)降，則債券市場迎來重大利好，債券利率將進(jìn)一步下行。今年總體上，債券市場上半年因?yàn)橐咔閿U(kuò)散帶來經(jīng)濟(jì)增長壓力而看漲，下半年可能因?yàn)榇碳そ?jīng)濟(jì)復(fù)蘇而看跌。權(quán)益市場方面，經(jīng)過前兩年總體上的大漲后，或許應(yīng)當(dāng)降低對全年投資回報(bào)的期待值，但目前應(yīng)處于政策底和市場底的階段，未來有可能迎來結(jié)構(gòu)性反彈行情。