近日，蕪湖映日科技股份有限公司（以下簡稱"映日科技"）創(chuàng)業(yè)板IPO獲得了受理。近三年映日科技業(yè)績實現(xiàn)了飛速增長，而這背后與長信科技有著密不可分的關(guān)系。

實控人為長信科技原總裁

公開資料顯示，映日科技的主營業(yè)務是高性能濺射靶材的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要應用于顯示面板、半導體、太陽能電池等制造領(lǐng)域，并最終廣泛應用于消費電子、智能家電、通信照明、光伏等應用領(lǐng)域。

映日科技成立于2015年8月，不過在2019年7月公司進行了一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，張兵、魏德福等人受讓了公司股份，自此張兵成為映日科技實控人，而張兵與長信科技（300088.SZ）頗有淵源。

早在映日科技成立之初，長信科技子公司美泰真空就是公司發(fā)起人之一，彼時持股7.72%，目前持股6.76%，為公司第四大股東。張兵在2020年8月之前擔任真泰美空董事長。

目前，映日科技的實際控制人張兵直接持有公司31.32%的股權(quán)，擁有公司34.98%的表決權(quán)。另外，公司股東還包括TCL戰(zhàn)略投資、顯智鏈投資、景祥凱睿、金石基金、國元投資等私募股權(quán)基金。上市后，張兵將持有該公司23.49%的股權(quán)，擁有26.24%的表決權(quán)。

招股書顯示，張兵2001年11月至2004年12月歷任長信薄膜科技（蕪湖）有限公司技術(shù)部經(jīng)理、品管部經(jīng)理、總經(jīng)理助理，2005年1月至2020年8月歷任蕪湖長信科技股份有限公司總工程師、副總裁、常務副總裁、董事及總裁，2017年4月至2020年8月曾兼任美泰真空董事長等職務，2019年7月至2020年8月任映日有限董事長，2020年9月至2020年12月任映日有限董事長及總經(jīng)理。

另外，映日科技監(jiān)事張丹于2013年4月至2017年4月歷任長信科技秘書、證券專員；2019年5月至2020年6月任長信科技采購中心高級主管。

營收增長質(zhì)量并不高，與長信科技關(guān)系“親密”

財務數(shù)據(jù)顯示，2019至2021年，映日科技的營收分別為1.13億元、1.48億元、3.15億元，凈利潤分別為0.12億元、0.27億元、0.84億元。

從營收結(jié)構(gòu)來看，映日科技的收入與盈利主要來源為ITO（氧化銦錫）靶材。在ITO靶材產(chǎn)品上，最近三年映日科技ITO靶材的銷量分別為36.95噸、62.86噸以及157.89噸，在國內(nèi)市場占比分別為5.78%、8.44%以及15.76%，市場占有率大幅上升。

不過在營收快速增長的同時，公司的應收賬款也出現(xiàn)了激增。

2019-2021年，映日科技應收賬款賬面價值分別為5769.02萬元、7308.84萬元和11419.09萬元，占流動資產(chǎn)的比重分別為41.75%、34.34%和24%。此外，映日科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額也逐年下滑，報告期內(nèi)分別為0.04億元、-0.3億元和-0.63億元。

綜合以上因素，映日科技整體的資產(chǎn)質(zhì)量并不是太高。

從銷售模式來看，映日科技主要通過直銷的方式開展業(yè)務，主要服務境內(nèi)客戶。

報告期內(nèi)，映日科技前五大客戶包括惠科集團、京東方、華星光電、彩虹光電、長信科技，銷售金額分別為7601.00萬元、10692.54萬元和26522.04萬元，占公司營業(yè)收入的比例分別為67.48%、72.43%和84.19%，客戶集中度逐年上升。

從銷售價格上來看，映日科技對長信科技銷售產(chǎn)品價格要低于對無關(guān)聯(lián)客戶的平均單價，在2021年度這個價格差異甚至超過10%。

公司對此則表示與長信科技的關(guān)聯(lián)交易符合商業(yè)邏輯，價格公允，不存在損害公司利益的情形，該項關(guān)聯(lián)交易預計未來仍將持續(xù)發(fā)生。

值得注意的是，映日科技作為長信科技供應商，曾協(xié)助長信科技轉(zhuǎn)回貸款1.2億元，但公司沒有披露轉(zhuǎn)貸的具體原因。此外，映日科技還為4家供應商提供轉(zhuǎn)貸，金額累計高達3169.89萬元。

另外，長信科技還為映日科技擔保了累計數(shù)千萬元的債務。

募資擴產(chǎn)補流，存貨呈現(xiàn)上升趨勢

據(jù)了解，公司本次發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費用后擬投入3個項目：高性能濺射靶材（三期）改擴建項目、高性能濺射靶材研發(fā)中心建設(shè)項目和補充流動資金，分別擬投入募資額2.3億元、1.75億元、1億元，剩余用來補充流動資金。

公司表示，投資項目建成達產(chǎn)后，公司每年將新增330噸ITO靶和610噸金屬靶材的生產(chǎn)能力，有利于公司進一步提高生產(chǎn)效率、豐富產(chǎn)品系列，有利于提高公司的盈利能力，順應高性能濺射靶材行業(yè)規(guī)?；a(chǎn)趨勢，滿足下游客戶需求。

不過隨著生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴大，公司存貨呈現(xiàn)上升的趨勢。報告期內(nèi)映日科技存貨分別為4330.18萬元、8205.09萬元和20775.79萬元，占流動資產(chǎn)的比重分別為31.34%、38.56%和43.66%。

由于公司的部分主要客戶采取VMI模式進行銷售，在客戶實際領(lǐng)用時確認收入，為滿足該類客戶及時領(lǐng)用的需求，公司在VMI倉庫留有一定庫存，一定程度上導致了公司的產(chǎn)銷率有所下降，2020、2021年公司ITO靶材、鉬靶材產(chǎn)銷率較2019年有不小下滑。

目前來看，映日科技與國內(nèi)同行業(yè)可比公司中，公司的整體經(jīng)營規(guī)模相對較小，產(chǎn)能擴張似乎勢在必行。但除了與長信科技之間錯綜復雜的關(guān)系外，公司仍存在不少不確定因素。