剛剛公布的3月物價數(shù)據(jù)顯示，CPI同比漲幅有所擴大，PPI同比漲幅繼續(xù)回落； PPI與CPI之間的“剪刀差”連續(xù)5個月縮窄。

4月11日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國3月份居民消費價格（CPI）同比上漲1.5%，略超市場預(yù)期，環(huán)比持平。1-3月平均，CPI比上年同期上漲1.1%。

圖片來源：國家統(tǒng)計局3月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比上漲8.3%，略低于市場預(yù)期，環(huán)比上漲1.1%；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比上漲10.7%，環(huán)比上漲1.3%。一季度，PPI比去年同期上漲8.7%，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格上漲11.3%。

圖片來源：國家統(tǒng)計局

CPI同比漲幅擴大，環(huán)比持平

國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師董莉娟表示，在3月份1.5%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為0.4個百分點，新漲價影響約為1.1個百分點?？鄢称泛湍茉磧r格的核心CPI繼續(xù)保持穩(wěn)定，3月份同比上漲1.1%，漲幅與2月份相同。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對澎湃新聞表示，近幾個月CPI同比與核心CPI同比均處于1%附近波動，物價繼續(xù)處于近五年低位，一定程度反映內(nèi)需偏弱。

從同比看，CPI上漲1.5%，漲幅比上月擴大0.6個百分點。其中，食品價格下降1.5%，降幅比上月收窄2.4個百分點，影響CPI下降約0.28個百分點。食品中，豬肉價格下降41.4%，降幅比上月收窄1.1個百分點；鮮菜價格由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲17.2%。非食品價格上漲2.2%，漲幅比上月擴大0.1個百分點，影響CPI上漲約1.77個百分點。非食品中，工業(yè)消費品價格上漲3.5%，漲幅比上月擴大0.4個百分點。其中，汽油、柴油和液化石油氣價格分別上漲24.6%、26.9%和27.1%，漲幅比上月均有擴大。交通工具用燃料價格上漲24.1%，已經(jīng)連續(xù)11個月保持在20%以上的漲幅。

周茂華表示，3月CPI同比漲幅擴大的主因是豬價低位企穩(wěn)，蔬菜價格走高以及去年基數(shù)走低。

“國內(nèi)生豬市場價格機制、飼料成本上升與生豬收儲調(diào)節(jié)效果逐步顯現(xiàn)；能源價格及國內(nèi)散發(fā)疫情則對蔬菜價格構(gòu)成擾動?！敝苊A說，局部散發(fā)疫情對消費者物價產(chǎn)生“正反兩面”影響，一方面，對服務(wù)及非必選商品需求造成抑制，拖累內(nèi)需表現(xiàn)，近幾個月國內(nèi)服務(wù)、非必選商品銷售價格同比走低；另一方面，推升果蔬生產(chǎn)及物流環(huán)節(jié)成本，疊加能源價格走高，短期推升果蔬價格。

從環(huán)比看，CPI由上月上漲0.6%轉(zhuǎn)為持平。其中，食品價格由上月上漲1.4%轉(zhuǎn)為下降1.2%，影響CPI下降約0.22個百分點。食品中，受節(jié)后消費需求回落及供給充足等因素影響，豬肉價格下降9.3%。非食品價格上漲0.3%，漲幅比上月回落0.1個百分點，影響CPI上漲約0.25個百分點。非食品中，工業(yè)消費品價格上漲1.1%，漲幅比上月擴大0.3個百分點，主要是能源價格上漲帶動。工業(yè)消費品中，汽油、柴油和液化石油氣價格分別上漲7.2%、7.8%和6.9%，影響CPI上漲約0.29個百分點；扣除能源的工業(yè)消費品價格上漲0.3%。

東方金誠首席宏觀分析師王青對澎湃新聞表示，近期CPI漲幅明顯偏低，一方面是源于“豬周期”正處于價格走低的下半場，另一方面也是當前消費不振的體現(xiàn)，同時也與2020年疫情爆發(fā)后，中國貨幣和財政政策并未大水漫灌有關(guān)。

“伴隨收儲力度加大，豬肉價格已基本在底部企穩(wěn)，加之上年基數(shù)下行，4月豬肉價格同比降幅將進一步收窄；與此同時，4月蔬菜價格同比漲幅會進一步擴大?！蓖跚嗾f，預(yù)計4月CPI同比會保持小幅回升態(tài)勢，有望達到1.7%?？紤]到當前物價形勢整體溫和，物價因素不會對接下來國內(nèi)貨幣政策靈活調(diào)整、適時加力形成掣肘。

PPI同比漲幅回落，環(huán)比上升

董莉娟表示，在3月份8.3%的PPI同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為6.8個百分點，新漲價影響約為1.5個百分點。

從同比看，PPI上漲8.3%，漲幅比上月回落0.5個百分點，主要是去年同期基數(shù)較高。其中，生產(chǎn)資料價格上漲10.7%，漲幅回落0.7個百分點；生活資料價格上漲0.9%，漲幅與上月相同。調(diào)查的40個工業(yè)行業(yè)大類中，價格上漲的有37個，比上月增加1個。主要行業(yè)中，價格漲幅擴大的有：煤炭開采和洗選業(yè)上漲53.9%，擴大8.5個百分點；石油和天然氣開采業(yè)上漲47.4%，擴大5.5個百分點；石油煤炭及其他燃料加工業(yè)上漲32.8%，擴大2.6個百分點。

從環(huán)比看，PPI上漲1.1%，漲幅比上月擴大0.6個百分點。地緣政治等因素推動國際大宗商品價格持續(xù)上行，帶動國內(nèi)石油、有色金屬等相關(guān)行業(yè)價格繼續(xù)上漲。其中石油和天然氣開采業(yè)價格上漲14.1%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價格上漲7.9%，化學(xué)纖維制造業(yè)價格上漲2.0%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價格上漲1.8%；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲2.7%。上述行業(yè)合計影響PPI上漲約0.77個百分點，占總漲幅的七成。煤炭開采和洗選業(yè)價格上漲2.5%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲1.4%。另外，燃氣生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)價格上漲3.7%。

周茂華表示，PPI環(huán)比漲幅擴大主要是受國際地緣局勢，能源及原材料商品價格再度走高的影響，但同比漲幅受去年高基數(shù)影響而進一步下滑。3月PPI同比繼續(xù)維持高位運行，則反映部分中下游制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)投入成本壓力仍不小。

“預(yù)計PPI同比漲幅延續(xù)回落態(tài)勢?！敝苊A說，盡管短期地緣局勢擾動，3月商品價格普漲，但從全球需求、發(fā)達經(jīng)濟體政策前景及市場供需機制，將限制大宗商品價格進一步大幅走高。其次，去年高基數(shù)效應(yīng)將繼續(xù)顯現(xiàn)；國內(nèi)原材料等商品保供穩(wěn)價措施將持續(xù)發(fā)力。

“展望未來，俄烏戰(zhàn)爭對國際油價的推升作用進入階段性回落階段，加之國內(nèi)鋼鐵、煤炭產(chǎn)能加速釋放，以及上年價格基數(shù)進一步抬升，4月PPI同比有望降至7.0%左右?！蓖跚嗾f，未來上游原材料價格壓力會繼續(xù)緩解，短期內(nèi)PPI則同比仍將處于明顯偏高水平。

“剪刀差”連續(xù)5個月縮窄

3月份，PPI和CPI同比漲幅之間的“剪刀差”回落至6.8個百分點。

周茂華表示，PPI同比放緩好于市場預(yù)期，PPI與CPI同比“剪刀差”連續(xù)5個月縮窄，有助于緩解部分中下游企業(yè)生產(chǎn)成本壓力，加之國內(nèi)出臺一系列紓困助企政策措施，有助于穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營信心。

圖片來源：民生銀行首席研究員溫彬，研究員馮柏《通脹總體可控，關(guān)注輸入性通脹影響——2022年3月CPI、PPI數(shù)據(jù)解讀》溫彬則表示，PPI與CPI的“剪刀差”與去年四五月份的水平接近，反映出價格從上游向下游傳導(dǎo)或有加快。PPI環(huán)比上漲加快，CPI同比上漲加快，體現(xiàn)了全球通脹持續(xù)升溫對中國形成的輸入性通脹壓力有所增加。

“下一階段，外部環(huán)境仍將復(fù)雜多變。美聯(lián)儲可能提高加息幅度并盡快開啟縮表，應(yīng)對通脹的持續(xù)升溫，但全球大宗商品價格在短期內(nèi)易上難下，對我國的輸入性通脹壓力也會有所持續(xù)?！睖乇蛘f，目前中國通脹水平整體可控，對貨幣政策的掣肘相對有限，但下半年要關(guān)注“豬油共振”的影響。

溫彬表示，宏觀政策要按照相關(guān)部署，及時出臺有利于市場預(yù)期穩(wěn)定的措施。繼續(xù)做好大宗商品保供穩(wěn)價，盡快落地減稅降費政策，用好支農(nóng)支小再貸款，出臺科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老專項再貸款等，多措并舉為市場主體紓困，緩解原材料上漲、有效需求偏弱等帶來的壓力。同時，要繼續(xù)關(guān)注外部環(huán)境和政策的變化，研究制定應(yīng)對預(yù)案，防范好各種風險沖擊。

王青表示，為緩解成本壓力，穩(wěn)定就業(yè)市場，后期針對中下游小微企業(yè)的減稅降費及金融扶持等定向支持政策還會持續(xù)加碼，這在當前經(jīng)濟下行壓力進一步加大背景下尤為必要。