如果年中油價(jià)依然高企，則CPI可能在“豬油共振”下走高。

4月11日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年3月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲1.5%，環(huán)比持平；3月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲8.3%，環(huán)比上漲1.1%。

3月CPI重回“1”時(shí)代，國際高油價(jià)現(xiàn)威力

統(tǒng)計(jì)局指出，3月份，受國內(nèi)多點(diǎn)散發(fā)疫情和國際大宗商品價(jià)格上漲等因素影響，CPI環(huán)比持平，同比漲幅有所擴(kuò)大。

統(tǒng)計(jì)局稱，其中，食品價(jià)格下降1.5%，食品中，豬肉價(jià)格下降41.4%，降幅比上月收窄1.1個(gè)百分點(diǎn)。非食品中，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格上漲3.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，汽油、柴油和液化石油氣價(jià)格分別上漲24.6%、26.9%和27.1%，漲幅均有擴(kuò)大。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，近期CPI走勢(shì)主要受豬肉和蔬菜價(jià)格變化、國際原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)國內(nèi)燃油價(jià)格影響、PPI向CPI的傳導(dǎo)效應(yīng)等三個(gè)因素影響。近期國際油價(jià)大幅沖高，且正向下游石化產(chǎn)品價(jià)格傳導(dǎo)，進(jìn)而對(duì)國內(nèi)PPI走勢(shì)產(chǎn)生較大影響。因此，盡管上年同期PPI基數(shù)明顯上移，近期PPI同比漲幅卻居高難下，包括小微企業(yè)在內(nèi)的下游行業(yè)普遍面臨較大的成本壓力。

而摩根大通近日發(fā)布的一份報(bào)告顯示，在全球通脹不斷加劇的情況下，大宗商品價(jià)格可能會(huì)在現(xiàn)在基礎(chǔ)上再上漲30%到40%。由于俄烏沖突持續(xù)，大宗商品價(jià)格目前處于多年來的高點(diǎn)。從原油到小麥等商品的價(jià)格飆升，進(jìn)一步刺激全球通貨膨脹。

未來CPI怎么走？

民生銀行首席研究員溫彬表示，在國內(nèi)大宗商品保供穩(wěn)價(jià)等政策調(diào)控下，我國通脹水平有望保持在可控區(qū)間，但需進(jìn)一步關(guān)注未來通脹走勢(shì)。一方面，目前豬肉價(jià)格仍處在深度調(diào)整中，對(duì)豬周期相關(guān)指標(biāo)按照歷史規(guī)律推算，今年下半年存在反轉(zhuǎn)的可能。另一方面，全球通脹高企對(duì)我國形成輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)，PPI漲幅回落斜率或有所放緩，需關(guān)注PPI在高位情況下向下游傳導(dǎo)對(duì)CPI的影響。

西南證券認(rèn)為，大宗商品漲價(jià)會(huì)對(duì)部分CPI分項(xiàng)直接產(chǎn)生影響，或?qū)е虏糠諧PI分項(xiàng)上行，但下游的需求以及豬肉價(jià)格走勢(shì)也是決定CPI走勢(shì)的重要因子，大幅推升CPI的可能性較小，CPI未來或維持溫和上行的態(tài)勢(shì)。

東方證券宏觀報(bào)告指出，3月起受疫情影響，部分蔬菜產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)疫情，到地頭收購難度增加，加上豬肉基數(shù)下行以及運(yùn)輸成本抬升，二季度食品項(xiàng)對(duì)CPI的拖累會(huì)逐漸減輕。如果年中油價(jià)依然高企，則CPI可能在“豬油共振”下走高。

展望后市，申萬宏源稱，考慮到本輪疫情仍未見到明顯拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)4月食品CPI仍將高于此前預(yù)期，上修二季度CPI預(yù)測(cè)0.1個(gè)百分點(diǎn)至2.4%。但在疫情逐步得到有效控制的假設(shè)、以及本輪豬周期持續(xù)驗(yàn)證上行有限的背景下，相應(yīng)下修三季度CPI預(yù)測(cè)0.1個(gè)百分點(diǎn)至2.7%，全年CPI維持2.1%的均值判斷不變。