近日，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《IPO觀察哨》了解到，日日順供應(yīng)鏈科技股份有限公司（下稱“日日順“）申報創(chuàng)業(yè)板IPO，保薦機構(gòu)為中金公司和招商證券。

日日順是一家供應(yīng)鏈管理解決方案及場景物流服務(wù)提供商,強調(diào)對服務(wù)節(jié)點進行一體化整合。根據(jù)羅戈研究的報告，日日順2020年的收入為中國第三大端到端供應(yīng)鏈管理服務(wù)提供商。

招股書顯示，海爾集團通過日日順上海間接控制日日順56.40%的股份，是日日順的實際控制人。阿里巴巴則通過淘寶控股與Partner Century 合計持有日日順29.06%的股份。

合同單價低于市場平均價格 與阿里巴巴關(guān)聯(lián)交易遭質(zhì)疑

2018年至2021年1-6月，日日順來自前五大客戶的收入分別為63.1億元、70.7億元、80.1億元和42.7億元，占當年度營業(yè)收入的比例為65.81%、68.29%、57.08%和53.83%。其中，2021年1-6月海爾系銷售占比營收為32.74%、阿里系占比為14.83%。

按照實質(zhì)重于形式的原則，日日順將與阿里巴巴集團控制的企業(yè)的交易認定為關(guān)聯(lián)交易。與阿里系客戶的關(guān)聯(lián)銷售發(fā)生額占當期營業(yè)收入的20.37%、20.42%、15.80%和14.83%。

在2021年針對日日順的問詢中，深交所重點關(guān)注了2013年阿里入股原因背景。

值得注意的是，在日日順接受阿里投資時，公司和各股東簽署了排他性的合資經(jīng)營條款。

2018年6月份，日日順及其股東共同簽署了《合資經(jīng)營合同》，為公司相關(guān)股東設(shè)置了增資限制和優(yōu)先認購權(quán)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制、優(yōu)先購買權(quán)、共同出售權(quán)、反攤薄保護、首次合格公開發(fā)行決定權(quán)、董事委派權(quán)、分紅權(quán)、回購權(quán)等股東特殊權(quán)利。

針對這一情況，日日順回復(fù)稱，阿里巴巴于2013年對日日順進行戰(zhàn)略投資，是基于看好日日順供應(yīng)鏈管理服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，以及日日順在供應(yīng)鏈管理服務(wù)上的運營經(jīng)驗與其在點子上領(lǐng)域優(yōu)勢的良好協(xié)同效應(yīng)。

日日順還稱，菜鳥與日日順不存在競爭關(guān)系。

日日順為阿里系客戶提供的服務(wù)主要是為阿里巴巴集團旗下運營的電商平臺的品牌商提供供應(yīng)鏈服務(wù)，包括中心倉之間的調(diào)撥干線運輸、存放貨物的倉儲服務(wù)（包括倉儲服務(wù)及倉儲作業(yè)服務(wù)）、出入倉庫的裝卸服務(wù)、中心倉到用戶的TOC配送運輸?shù)取?/p>

在主要關(guān)聯(lián)交易內(nèi)容信息化實施服務(wù)和運力服務(wù)中，可以看到日日順與阿里之間的合同單價大多低于市場平均價格。日日順與阿里系關(guān)聯(lián)方采購的公允性如下：

據(jù)了解，未來日日順將與阿里巴巴在合作范圍、服務(wù)場景等方面深度合作。提高服務(wù)家電入駐商家的滲透率，并逐步由家電品類擴展至家居、家裝、汽車等其他品類。

報告期內(nèi)，日日順與海爾系客戶的關(guān)聯(lián)銷售發(fā)生額占當期營業(yè)收入的38.48%、42.03%和33.13%和32.74%；

上述關(guān)聯(lián)銷售的發(fā)生額呈逐年增長態(tài)勢。

應(yīng)收賬款壞賬損失風(fēng)險增加

2018年末至2021年6月末，日日順應(yīng)收賬款賬面金額分別為16.9億元、29億元、32.5億元、33.1億元，占各期營業(yè)收入的比例高于同行業(yè)可比公司水平，分別為17.68%、28.00%、23.15%、20.87%，應(yīng)收賬款余額隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大而逐年增長。

與行業(yè)平均水平相比，日日順的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較同行業(yè)公司偏低。在輕資產(chǎn)運營模式下，應(yīng)收賬款周準率分別為5.01次、4.51次、4.57次及4.83次，但應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)率同樣較低，分別為3.65次、3.71次、4.31次及4.52次。

據(jù)了解，日日順客戶類型以企業(yè)法人等B端客戶為主。同行業(yè)可比公司中的京東物流存在一部分采用現(xiàn)結(jié)收款模式的B端及C端客戶，對于該等客戶通常不設(shè)置或設(shè)置較短的信用期，導(dǎo)致其整體應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高且占收入比例較低。

子公司補繳稅款 未全員繳納社保、公積金

日日順子公司上海飛升、智運天下、青島飛升、智慧物聯(lián)等分別接到上海、青島兩地稅務(wù)稽查局下發(fā)的稅務(wù)檢查通知書，通知要求對上述主體涉稅情況進行檢查。

2021年10月28日，青島市稅務(wù)局向青島飛升出具《稅務(wù)處理決定書》，青島飛升從供應(yīng)商處善意取得的部分發(fā)票需做進項稅額轉(zhuǎn)出，被要求補繳增值稅及相關(guān)附加稅款合計168.88萬元，以上稅款不加征滯納金。

2021年11月30日，青島市稅務(wù)局向智慧物聯(lián)出局《稅務(wù)處理決定書》，智慧物聯(lián)應(yīng)轉(zhuǎn)出增值稅進項稅額39.33萬元，全部調(diào)減增值稅留抵稅額。

招股書顯示，上海飛升、智運天下仍在接受稅務(wù)主管機關(guān)檢查。鑒于上海飛升、智運天下兩家公司本次接受稅務(wù)檢查的原因與青島飛升和智慧物聯(lián)相同，該兩家公司存在因該稅務(wù)檢查事項被稅務(wù)主管機關(guān)要求補繳稅款的風(fēng)險。

此外，2018年度-2021年6月30日，日日順的短期薪酬中的住房公積金分別為344.22萬元、224.51萬元、408.74萬元、256.57萬元。

日日順報告期內(nèi)存在未全員繳納社會保險和住房公積金的情形的情況，經(jīng)測算，若日日順被要求補繳社會保險和住房公積金，日日順合計補繳金額約為人民幣822.52萬元。

行業(yè)競爭激烈

根據(jù)羅卓研究，2020年，中國端到端供應(yīng)鏈管理服務(wù)商市場規(guī)模約1.79萬億，隨著經(jīng)濟雙循環(huán)發(fā)展、數(shù)字經(jīng)濟持續(xù)滲透等帶來的供應(yīng)鏈管理服務(wù)市場需求提升，預(yù)計未來五年中國端到端供應(yīng)鏈管理服務(wù)商市場復(fù)合率將達到11.9%，至2025年，市場規(guī)模約3.14萬億。

而日日順所處供應(yīng)鏈管理服務(wù)行業(yè)參與企業(yè)較多。包括京東物流、蘇寧物流以及眾多具備一定規(guī)模的綜合性物流企業(yè)。

同時，日日順下游部分客戶存在通過整合供應(yīng)鏈管理服務(wù)商和綜合物流服務(wù)商等合作伙伴的能力，不排除該類部分客戶未來在業(yè)務(wù)上延展到日日順所從事的供應(yīng)鏈管理服務(wù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的可能性。

2021年5月28日，京東物流（2618.HK）正式在香港聯(lián)交所主板上市。隨后，京東物流開始迅速擴張。

京東年度業(yè)績公告顯示，截止2021年12月31日，京東物流經(jīng)營超過1300個倉庫、超過7200個配送站，并雇用了超過20萬名自營配送人員。下表載列了京東年度收入貢獻在人民幣1千萬元上下的外部一體化供應(yīng)鏈客戶信息。

值得一提的是，2022年3月11日晚間，德邦股份發(fā)布公告稱，京東物流已收購德邦物流66.49%股份。從2015年10月起，德邦開始在業(yè)務(wù)量較大的地區(qū)為客戶提供倉儲供應(yīng)鏈服務(wù)，為客戶提供一站式倉儲配送等綜合服務(wù)，這十分符合京東物流”一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)“的戰(zhàn)略。

行業(yè)的加速整合對日日順也造成了壓力。