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達(dá)美樂國內(nèi)特許經(jīng)銷商達(dá)勢股份赴港上市,超7成收入來自外賣,營收翻番虧損卻逐漸擴(kuò)大

2021年達(dá)美樂以接近178億美元的零售額成為全球最大的披薩公司,3月28日,其在中國大陸、香港和澳門的獨(dú)家總特許經(jīng)營商達(dá)勢股份向港交所遞交招股書。

連續(xù)三年虧損額度逐漸擴(kuò)大,73%的收入來自外賣

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告,2020年,中國披薩市場規(guī)模約為305億元,其中披薩外賣收入達(dá)到157億元,占整個(gè)中國披薩市場的51.5%。

與大多數(shù)餐飲品牌“堂食兼顧外賣”的業(yè)務(wù)模式相反的是,達(dá)勢股份則直接將商業(yè)模式定位于專注外送,并向客戶承諾30分鐘必達(dá)。報(bào)告期內(nèi),達(dá)勢股份分別有70%、74.5%和73.2%的收入來自外賣。

2019年至2021年,達(dá)勢股份分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.37億元、11.04億元和16.11億元,短短兩年時(shí)間公司收益幾乎翻倍,但最終盈利卻并不樂觀。

事實(shí)上,就餐飲行業(yè)來說,原材料、人力成本、門店經(jīng)營等營運(yùn)成本很大程度上擠壓著利潤,而達(dá)美樂本身通過采用輕資產(chǎn)模式進(jìn)行經(jīng)營,通過向特許經(jīng)營商家收取費(fèi)用來賺錢,在部分市場甚至還售賣原材料、設(shè)備等,而在國內(nèi)市場這部分成本則由經(jīng)銷商達(dá)勢股份承擔(dān)著。

專注外賣的達(dá)勢股份培養(yǎng)著自己的專職騎手,無論消費(fèi)者在其自有APP還是第三方渠道商下達(dá)的訂單,均有公司自有騎手進(jìn)行配送,而自有騎手在工作時(shí)間只能派送駐守門店的訂單,這也為達(dá)美樂“30分鐘必達(dá)”的外送承諾提供保障。

因此,門店員工和騎手成為由達(dá)勢股份完全承擔(dān)的成本費(fèi)用,2019年至2021年,公司員工薪酬開支分別占當(dāng)期總收益的40.1%、42.5%和43.7%,隨著門店數(shù)量的增加而逐年有所提升。

此外,達(dá)勢股份還承擔(dān)著達(dá)美樂品牌在國內(nèi)市場的廣告推廣任務(wù),2019年至2021年,達(dá)勢股份分別在廣告及推廣項(xiàng)目上支出6153.5萬元、8627.4萬元和1.22億元,占當(dāng)期總收益比重分別為7.4%、7.8%和7.6%。

最終,達(dá)勢股份報(bào)告期內(nèi)連續(xù)三年凈利潤均為虧損狀態(tài),在2019年至2021年期間,公司所有人應(yīng)占凈利潤虧損額分別為1.82億元、2.74億元和4.71億元,三年累計(jì)虧損9.27億元。

北上57%的門店貢獻(xiàn)71%的收入,單筆訂單平均銷售額90.5元

除了外送,達(dá)勢股份的另一部分成本則來自門店擴(kuò)張和運(yùn)營。截至2019年末時(shí),達(dá)勢股份擁有188家直營門店,到2021年末時(shí),公司門店數(shù)增加至468家門店,增幅達(dá)到149%。

2019年至2021年,達(dá)勢股份的門店層面的經(jīng)營利潤率分別為4.4%、4%和9.2%,2020年受疫情影響,

事實(shí)上,由于“30分鐘必達(dá)”的承諾,達(dá)美樂單個(gè)門店的服務(wù)半徑有所限制,于是達(dá)勢股份也在依靠大量增加門店數(shù)量來維持收益的高速增長。

而受消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣及配送要求等因素影響,達(dá)勢股份在2021年末時(shí)的468家門店中,北上廣深四個(gè)超一線城市門店占比達(dá)到約79.49%。

其中,北京和上海分別擁有124家、143家門店,合計(jì)占據(jù)達(dá)勢股份57.05%的門店數(shù)量。此外,近年達(dá)勢股份也在布局杭州、南京、蘇州和天津等新成長型城市。

值得一提的是,2019年至2021年,北京和上海市場合計(jì)貢獻(xiàn)收益分別為7.02億元、8.69億元和11.47億元,分別占當(dāng)期營收比重為83.87%、78.71%和71.2%。換句話說就是,達(dá)勢股份布局在北京和上海的57%門店,卻為公司貢獻(xiàn)了超過7成的收益。

不過,新成長型城市門店的增多使得達(dá)勢股份對北京、上海市場的依賴度有所下降,而北京、上海市場本身似乎也進(jìn)入了發(fā)展的“瓶頸期”。

2019年至2021年,達(dá)勢股份北京和上海地區(qū)門店的單店日平均銷售額分別為1.2萬元、1.21萬元和1.28萬元,基本維持穩(wěn)定。而同期新成長型城市單店日平均銷售額則分別為5892元、6002元和7617元,逐年縮小與北京、上海門店的差距。

另外,北京、上海門店單店單日訂單在持續(xù)下降,報(bào)告期內(nèi)分別為147份、140份和138份,而北京、上海市場的收益增長則更多來自訂單平均銷售金額的增加,報(bào)告期內(nèi)分別為81.6元、86.6元和92.6元。

同樣,新成長型市場門店等單筆訂單金額也在逐年增加,報(bào)告期內(nèi)其每筆訂單的平均銷售金額分別為74.5元、80元和85.6元,所有市場每筆訂單的平均銷售金額則分別為80.4元、85.1元和90.5元。

從招股書來看,達(dá)勢股份上市募資最主要的用途還是針對門店網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張,公司計(jì)劃未來兩年之內(nèi)還會(huì)新增300余家門店,到時(shí)國內(nèi)達(dá)美樂門店數(shù)又將接近翻倍。(藍(lán)鯨上市公司 徐曉春 xuxiaochun@lanjinger.com)

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