3月以來(lái)，“水茅”農(nóng)夫山泉好消息不斷：先是月中創(chuàng)始人鐘睒睒蟬聯(lián)中國(guó)首富，隨后21日推出茶系列新品“汽茶”，再到28日晚間公司2021年年報(bào)發(fā)布，業(yè)績(jī)顯著回暖……

作為國(guó)內(nèi)當(dāng)之無(wú)愧的軟飲巨頭，農(nóng)夫山泉似乎已經(jīng)度過(guò)了去年那段黑暗的時(shí)光，一切似乎都在向好的方向發(fā)展。

然而事實(shí)真的如此嗎？

鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》回顧發(fā)現(xiàn)，作為國(guó)內(nèi)軟飲料行業(yè)巨頭，農(nóng)夫山泉此番雖交出了不俗的年報(bào)成績(jī)，但背靠的卻是2020年年報(bào)數(shù)據(jù)的萎靡。

進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，除了經(jīng)歷業(yè)績(jī)低谷外，農(nóng)夫山泉上市一年半以來(lái)，不僅遭遇了股價(jià)“過(guò)山車”，市值瘋狂縮水，還兩度陷入環(huán)境污染和食品安全危機(jī)。

這一系列負(fù)面事件也令鐘睒睒身家蒸發(fā)數(shù)千億，與此同時(shí)，在農(nóng)夫山泉上市之初就被廣為詬病的“估值虛高”問(wèn)題仍然未解，甚至成為了股價(jià)穩(wěn)定的一大阻礙。

1、去年賺超70億，茶飲料業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)優(yōu)于競(jìng)品

據(jù)農(nóng)夫山泉2021年年報(bào)，農(nóng)夫山泉去年總收益為296.96億元，同比增長(zhǎng)29.8%；歸母凈利潤(rùn)為71.6億元，同比增長(zhǎng)35.7%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流同比2020年增加35.2%至114億元。公司毛利率為59.5%，與2020年的59%基本持平。

分產(chǎn)品來(lái)看，包裝飲用水依舊是農(nóng)夫山泉的支柱性產(chǎn)品，2021年全年收益為170.58億元，較2020年增長(zhǎng)22.1%，在總收益中占比超半數(shù)達(dá)57.4%。不過(guò)，這一比例較2020年的61%出現(xiàn)了一定程度的下降。

排在包裝飲用水之后的茶飲料產(chǎn)品，2021年全年收益為45.76億元，較2020年增長(zhǎng)48.3%，對(duì)公司整體收益占比有所提升，從2020年的13.5%增長(zhǎng)至15.4%。

而收入貢獻(xiàn)第三、四位的功能飲料產(chǎn)品及果汁飲料產(chǎn)品占總收益的百分比則與去年基本持平。其中，功能飲料產(chǎn)品的2021年全年收益為36.95億元，較2020年增長(zhǎng)32.3%；果汁飲料產(chǎn)品的全年收益為26.14億元，同比增長(zhǎng)32.2%。

此外，值得注意的是，以蘇打水飲料、含氣風(fēng)味飲料、咖啡飲料、植物酸奶等為代表的其他產(chǎn)品在總收益中的貢獻(xiàn)度有了一定程度提升，比2020年增長(zhǎng)了1.4個(gè)百分點(diǎn)，從4.6%升至2021年的6.0%，2021年全年收益為17.5億元，較2020年大增66.0%。

農(nóng)夫山泉各產(chǎn)品類別收益構(gòu)成（圖源：2021年報(bào)）

分析農(nóng)夫山泉2021年業(yè)績(jī)回暖原因可以發(fā)現(xiàn)，很大程度上得益于去年中國(guó)食品飲料行業(yè)整體的復(fù)蘇。

農(nóng)夫山泉在其年報(bào)中指出，2021年全國(guó)飲料產(chǎn)量超183百萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12%。2021年中國(guó)飲料制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)13.5%，其中，瓶（罐）裝飲用水制造業(yè)同比增長(zhǎng)12%，茶飲料及其他軟飲料制造業(yè)同比增長(zhǎng)12%，果菜汁及果菜汁飲料制造業(yè)同比增長(zhǎng)近14%，碳酸飲料制造業(yè)同比增長(zhǎng)19%，含乳飲料和植物蛋白飲料制造業(yè)同比增長(zhǎng)近11%，固體飲料制造業(yè)同比增長(zhǎng)近15%。

對(duì)比不難發(fā)現(xiàn)，農(nóng)夫山泉的總營(yíng)收和細(xì)分產(chǎn)品營(yíng)收數(shù)據(jù)增長(zhǎng)均跑贏行業(yè)均值。直觀上看，確實(shí)能顯現(xiàn)出公司一定的復(fù)蘇能力，但如果將時(shí)間線拉長(zhǎng)可以發(fā)現(xiàn)，之所以2021年公司經(jīng)營(yíng)改善明顯，究其原因與2020年業(yè)績(jī)下滑有很大關(guān)系。

數(shù)據(jù)顯示，2020年農(nóng)夫山泉全年總收益228.77億元，同比下降4.8%，這也是公司近五年來(lái)首次出現(xiàn)營(yíng)收同比下滑；歸母凈利潤(rùn)為52.77億元，同比增加6.65%，這一數(shù)據(jù)也是公司過(guò)往五年來(lái)的新低。

關(guān)于2020年的業(yè)績(jī)下滑原因，農(nóng)夫山泉方面曾表示，2020年上半年新冠疫情及2020年7月中國(guó)多個(gè)省份由暴雨引發(fā)的水災(zāi)，影響到公司向部分零售網(wǎng)點(diǎn)的產(chǎn)品運(yùn)輸和產(chǎn)品銷售，也使得部分零售網(wǎng)點(diǎn)暫時(shí)關(guān)閉。同時(shí)，疫情降低了消費(fèi)者的出行意愿，佩戴口罩等措施的實(shí)施也抑制了即飲產(chǎn)品的銷售，對(duì)集團(tuán)2020年全年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐闪艘欢ǖ呢?fù)面影響。

從這個(gè)角度看，2021年公司業(yè)績(jī)?cè)诮?jīng)歷了觸底后反彈明顯，也就不難理解了。

農(nóng)夫山泉近年財(cái)務(wù)摘要（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）

除了2021年行業(yè)回暖驅(qū)動(dòng)外，但從產(chǎn)品構(gòu)成端分析來(lái)看，農(nóng)夫山泉2021年業(yè)績(jī)提振主要得益于重點(diǎn)產(chǎn)品的收益增長(zhǎng)。

鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》梳理發(fā)現(xiàn)，從農(nóng)夫山泉旗下主要產(chǎn)品——包裝飲用水、茶飲料、功能飲料、果汁、其他產(chǎn)品分別看，報(bào)告期內(nèi)收益增幅最大的為茶飲料，達(dá)48.3%，明顯高于同為飲料企業(yè)的康師傅控股、統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)，后二者的茶飲料增長(zhǎng)分別13.78%、15.2%。

農(nóng)夫山泉的茶飲料主要以 “茶π”和“東方樹(shù)葉”兩款飲料為招牌。據(jù)公司2021年年報(bào)，去年是“東方樹(shù)葉”上市十周年，在“無(wú)糖”飲食的風(fēng)潮之下，過(guò)去曾飽受爭(zhēng)議的“東方樹(shù)葉”如今卻成為無(wú)糖茶飲料賽道的龍頭。為進(jìn)一步打開(kāi)市場(chǎng)，公司于2021年上半年推出了「青柑普洱」和「玄米茶」兩種新口味。除此之外，2021年9月，農(nóng)夫山泉還推出了新品「打」奶茶系列，并一口氣問(wèn)世三種口味——紅茶奶茶、烏龍奶茶和茉莉綠；當(dāng)年12月進(jìn)一步推出冬季限定新口味可可奶茶。

接連推出新品也最終使得農(nóng)夫山泉茶飲料類產(chǎn)品當(dāng)期收益較2020年增長(zhǎng)近50%，全年錄得45.8億元，在總收益中占比突破15%。

對(duì)此，中金公司研報(bào)稱，農(nóng)夫山泉茶飲料表現(xiàn)亮眼主因東方樹(shù)葉、茶π等經(jīng)典產(chǎn)品口味及新口味于營(yíng)銷活化下表現(xiàn)良好，公司抓住茶飲機(jī)會(huì)利用季節(jié)性新品桂花、烏龍口味，助力東方樹(shù)葉增速進(jìn)一步提升，茶飲春節(jié)備貨亦有良好表現(xiàn)。

2、上市一年半股價(jià)暴漲暴跌，鐘睒睒千億身家蒸發(fā)

農(nóng)夫山泉成立于1996年，但卻在2020年9月才于港交所上市。姍姍來(lái)遲的IPO敲鐘，也令外界格外關(guān)注這一飲料巨頭的資本市場(chǎng)之路。

自上市以來(lái)，農(nóng)夫山泉的確曾在萬(wàn)眾矚目下實(shí)現(xiàn)了股價(jià)的躍進(jìn)，上市首日股價(jià)一度暴漲超80%，從最初發(fā)行價(jià)21.5港元/股一路飆升至2021年1月8日盤中觸及最高點(diǎn)68.75港元/股，不到五個(gè)月股價(jià)翻了兩倍不止，總市值一度高達(dá)超過(guò)7700億港元。

但隨后，公司股價(jià)便急轉(zhuǎn)直下，開(kāi)始進(jìn)入下跌通道，不到兩個(gè)月股價(jià)回吐25%漲幅。

農(nóng)夫山泉上市以來(lái)日K

2021年6月，農(nóng)夫山泉遭遇“虛假宣傳”風(fēng)波，再次給公司股價(jià)帶來(lái)重傷。其旗下一款“拂曉白桃味蘇打氣泡水”在產(chǎn)品簡(jiǎn)介中出現(xiàn)了“拂曉白桃產(chǎn)自日本福島縣”等字眼，但公司辟謠稱“該產(chǎn)品的配料中沒(méi)有從日本福島進(jìn)口的成分”。

對(duì)此，網(wǎng)友質(zhì)疑農(nóng)夫山泉涉嫌虛假營(yíng)銷，但卻被公司回懟：“產(chǎn)品標(biāo)簽標(biāo)示符合相關(guān)法規(guī)要求，無(wú)任何錯(cuò)誤或誤導(dǎo)”，還責(zé)令相關(guān)媒體立即刪除對(duì)農(nóng)夫山泉名譽(yù)造成傷害的文章和評(píng)論，口氣之強(qiáng)硬引發(fā)眾怒。

從2021年1月份高點(diǎn)至2021年上半年末，農(nóng)夫山泉股價(jià)不到半年累計(jì)下跌40.26%，總市值累計(jì)蒸發(fā)約3117億港元。

屋漏偏逢連夜雨，農(nóng)夫山泉“虛假宣傳”質(zhì)疑未消，緊接著又曝出質(zhì)量問(wèn)題。

2021年10月，有消費(fèi)者爆料稱農(nóng)夫山泉未開(kāi)封瓶裝水中有蛆蟲，一時(shí)間引起軒然大波。盡管農(nóng)夫山泉緊急回應(yīng)稱，公司生產(chǎn)制造過(guò)程絕不可能進(jìn)入蟲卵并已向公安機(jī)關(guān)報(bào)警，但這一食品安全事件仍舊動(dòng)搖了不少消費(fèi)者對(duì)農(nóng)夫山泉的口碑。

接連不斷的負(fù)面事件逐漸將農(nóng)夫山泉股價(jià)拖向低谷，隨之，創(chuàng)始人鐘睒睒的“首富”頭銜也在得失之間不斷周旋。

鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》梳理發(fā)現(xiàn)，鐘睒睒控股農(nóng)夫山泉股份超80%，這也就意味著，農(nóng)夫山泉股價(jià)波動(dòng)直接影響其個(gè)人財(cái)富值的變化。除農(nóng)夫山泉外，鐘睒睒還同時(shí)控股另外一家上市公司萬(wàn)泰生物，后者于2020年4月登陸上交所，并于上市后連續(xù)收獲25個(gè)漲停板。

手握兩家上市公司，年近七十的鐘睒睒身價(jià)暴漲，在《2021胡潤(rùn)全球富豪榜》中以5500億元的財(cái)富成為第一位進(jìn)入全球前10的中國(guó)企業(yè)家，并成為亞洲首富。

但好景不長(zhǎng)，在農(nóng)夫山泉股價(jià)暴跌后，鐘睒睒財(cái)富值肉眼可見(jiàn)地縮水，于2021年中被印度首富穆凱什·安巴尼擠出亞洲首富寶座。

印度首富穆凱什·安巴尼與妻子

另?yè)?jù)《2022胡潤(rùn)全球富豪榜》顯示，截至2022年1月14日，經(jīng)歷了近一年半時(shí)間后，鐘睒睒目前以身價(jià)4550億元蟬聯(lián)中國(guó)首富，但由于財(cái)富值較去年下降近1000億元，鐘睒睒未能奪回亞洲首富寶座，位列印度兩位“能源大王”6500億元及5100億元之后，排名世界第15、亞洲第3位。

鐘睒睒

3、估值虛高是陷阱？成本波動(dòng)面臨考驗(yàn)

作為國(guó)內(nèi)當(dāng)之無(wú)愧的飲用水龍頭，為何農(nóng)夫山泉在上市后的股價(jià)會(huì)如此不穩(wěn)定？

對(duì)此，曾有業(yè)內(nèi)人士表示，農(nóng)夫山泉估值過(guò)高，是導(dǎo)致其股價(jià)回調(diào)的核心原因。

中航基金首席投資官鄧海清對(duì)鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》分析指出，農(nóng)夫山泉去年上市后的短期股價(jià)攀升，實(shí)際上更多地是市場(chǎng)情緒在作祟，“一個(gè)是喜歡炒新股或次新股，另一個(gè)喜歡炒行業(yè)稀缺品種”，但長(zhǎng)期理性來(lái)看，鄧海清認(rèn)為，農(nóng)夫山泉后續(xù)出現(xiàn)的估值和股價(jià)回落，是必然現(xiàn)象。

鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》梳理Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，目前農(nóng)夫山泉?jiǎng)討B(tài)市盈率達(dá)51.10倍，比貴州茅臺(tái)的41.77倍還要高出超22%，更是遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)外其他較為知名的飲料上市公司，如可口可樂(lè)（27.47倍）、蒙牛乳業(yè)（27.14倍）、華潤(rùn)啤酒（29.94倍）、統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)（15.98倍）、康師傅控股（15.60倍）等。

鄧海清認(rèn)為，與上述估值不及農(nóng)夫山泉的企業(yè)相比，作為以飲用水為主營(yíng)業(yè)務(wù)的農(nóng)夫山泉，明顯是估值過(guò)高的?！耙粋€(gè)是所屬行業(yè)決定了估值區(qū)間，另一個(gè)要看企業(yè)自身獨(dú)特性或稀缺性所帶來(lái)的成長(zhǎng)空間和護(hù)城河能有多高?！?/p>

鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》發(fā)現(xiàn)，在核心技術(shù)上，農(nóng)夫山泉確實(shí)如其廣告所言，“不生產(chǎn)水，只是大自然的搬運(yùn)工”，因此，其長(zhǎng)期以來(lái)賴以生存的水源就成為了農(nóng)夫山泉能否常青的關(guān)鍵。

資料顯示，截至目前，農(nóng)夫山泉擁有11大水源地，獲得了11個(gè)取水許可證，3個(gè)采礦許可證。一切看起來(lái)很美好，但事實(shí)上，農(nóng)夫山泉長(zhǎng)期以來(lái)一直標(biāo)榜的從水源地直接搬運(yùn)的“天然水”也成為了這家公司品牌發(fā)展的絆腳石。

2020年1月，有網(wǎng)友舉報(bào)農(nóng)夫山泉在武夷山國(guó)家公園違規(guī)施工、毀林取水。不久之后，農(nóng)夫山泉回應(yīng)稱，“這是一場(chǎng)與旅游公司的糾紛”，武夷山國(guó)家公園管理局也緊急回應(yīng)澄清，但依然沒(méi)能止住眾多環(huán)保人士的反對(duì)聲音，農(nóng)夫山泉此舉也被不少人認(rèn)為是在打“擦邊球”。

農(nóng)夫山泉位于武夷山洋莊鄉(xiāng)的工廠（圖源：界面）

無(wú)獨(dú)有偶，2009年，農(nóng)夫山泉最為核心的千島湖水源，被指不適合飲用，只適用于工業(yè)用水。2013年，農(nóng)夫山泉被指水中現(xiàn)黑色不明物，公司回應(yīng)稱黑色不明物是礦物鹽析出。同為2013年，農(nóng)夫山泉丹江口水源地被指“垃圾圍城”，其中不乏疑似醫(yī)用廢棄藥瓶。

2018年，農(nóng)夫山泉曾計(jì)劃在新西蘭購(gòu)置水源地，遭當(dāng)?shù)厝f(wàn)人抵制。據(jù)報(bào)道，新西蘭民眾在海灘聚集2000個(gè)塑料瓶抗議，2000瓶是農(nóng)夫山泉新西蘭工廠每分鐘罐裝生產(chǎn)的數(shù)量，當(dāng)?shù)厝藗兛棺h“新西蘭要被挖空了！”

除水源危機(jī)外，農(nóng)夫山泉還曾因營(yíng)銷噱頭而被質(zhì)疑，“嬰兒水”就是典型代表。

為進(jìn)一步細(xì)分高端水，瞄準(zhǔn)嬰幼兒市場(chǎng)，農(nóng)夫山泉在2015年推出“農(nóng)夫山泉飲用天然水(適合嬰幼兒) ”。2016年5月，農(nóng)夫山泉還請(qǐng)來(lái)彼時(shí)正在懷孕的網(wǎng)球名將李娜為產(chǎn)品代言。

這款主打0至3歲嬰幼兒的產(chǎn)品一時(shí)間靠著李娜的知名度迅速打開(kāi)市場(chǎng)，成為不少“寶媽”的追捧對(duì)象。但隨后，卻有專家指出“沒(méi)有專門的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)母嬰水”，也就是說(shuō)，很大程度上，“母嬰水”僅是噱頭。

而農(nóng)夫山泉母嬰水在包裝上的產(chǎn)品名稱也為“飲用天然水”，只不過(guò)額外加了“（適合嬰幼兒）”字樣。這也是繼2013年“標(biāo)準(zhǔn)門”后，農(nóng)夫山泉再一次在標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題以及產(chǎn)品定義上受到質(zhì)疑。

由此不難看出，作為主營(yíng)產(chǎn)品的飲用水長(zhǎng)期處于輿論漩渦中，這也成為不少市場(chǎng)觀點(diǎn)擔(dān)心農(nóng)夫山泉長(zhǎng)期無(wú)法支撐起高估值的最大擔(dān)憂。

因此，從估值的角度而言，鄧海清指出，農(nóng)夫山泉未來(lái)且未來(lái)仍將面臨回歸均值的壓力，這也就意味著，股價(jià)大概率難以持續(xù)向上。

除了估值困擾外，農(nóng)夫山泉還面臨一個(gè)新的利潤(rùn)制約風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)——成本的不可控，而這背后則與國(guó)際油價(jià)走勢(shì)息息相關(guān)。

此前，曾有媒體計(jì)算指出，作為農(nóng)夫山泉的營(yíng)收大頭，飲用水產(chǎn)品之所以能給農(nóng)夫山泉帶來(lái)巨大利潤(rùn)，主要是因?yàn)槌杀緲O低——以每瓶400ml包裝水為例，用于制作瓶子的PET（聚地苯二甲酸已酯）材料成本約6分錢、包裝材料（熱縮膜等）約3分錢，用于取水、人工及加工處理的制造費(fèi)用在8分錢左右。如此粗略計(jì)算，每瓶水的毛利潤(rùn)率能達(dá)到60%。

但隨著國(guó)際油價(jià)的大幅波動(dòng)，產(chǎn)業(yè)鏈中的各種石化產(chǎn)品價(jià)格均會(huì)受到影響，其中就包括生產(chǎn)塑料瓶必須用到的瓶級(jí)PET材料和熱縮膜。

鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》梳理發(fā)現(xiàn)，農(nóng)夫山泉、怡寶、可口可樂(lè)等瓶裝水飲大戶的主要包裝瓶供應(yīng)商是一家剛剛于3月29日上市的A股公司萬(wàn)凱新材，后者被譽(yù)為是瓶級(jí)PET行業(yè)“中國(guó)制造”的領(lǐng)跑者，瓶級(jí)PET收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重基本超過(guò)90%，是其業(yè)務(wù)重心。

據(jù)萬(wàn)凱新材招股書，2021年上半年，農(nóng)夫山泉是其第二大客戶，占主營(yíng)收入的比重為4.98%，僅次于可口可樂(lè)的6.18%；而2020、2019年兩年，農(nóng)夫山泉都是萬(wàn)凱新材的第一大客戶，全年對(duì)其收入的貢獻(xiàn)分別為7.39億元、8.86億元，占萬(wàn)凱新材主營(yíng)收入比例分別為11.01%、11.26%。

值得注意的是，萬(wàn)凱新材近年收入規(guī)模不斷下滑。2018年-2020年，公司收入由117.25億元下滑至92.98億元，主要受到瓶級(jí)PET價(jià)格不斷下降的影響。期間內(nèi)，公司瓶級(jí)PET平均單價(jià)分別為7967.93元/噸、7025.34元/噸、5224.22元/噸，尤其2020年度，受新冠疫情及石油價(jià)格下跌影響，瓶級(jí)PET價(jià)格下跌超25%，2021年上半年瓶級(jí)PET單價(jià)才有所回升至5313.56元/噸。

數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)凱新材招股書

對(duì)此，萬(wàn)凱新材在招股書中指出，瓶級(jí)PET屬于大宗商品，主要原材料PTA及MEG為石油煉化產(chǎn)物，目前基本倚靠外采，原材料自主性不足，且產(chǎn)品價(jià)格受原油價(jià)格波動(dòng)影響較大。

公司指出，近年，主要原材料價(jià)格受原油等基礎(chǔ)原材料價(jià)格和市場(chǎng)供需關(guān)系影響，波動(dòng)較為明顯。2020年以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)大幅波動(dòng)，國(guó)際新冠疫情影響尚不明朗，導(dǎo)致公司原材料采購(gòu)價(jià)格存在較大的不確定性。

眾所周知，國(guó)際原油市場(chǎng)自2020年新冠疫情爆發(fā)以來(lái)出現(xiàn)了巨震，先是出現(xiàn)罕見(jiàn)負(fù)值，隨后又觸底反彈，今年又在地緣政治、金融等因素下沖刺上漲，動(dòng)蕩不已。

這也就意味著，作為農(nóng)夫山泉的供應(yīng)商，萬(wàn)凱新材由于原材料占營(yíng)業(yè)成本比重較高，若未來(lái)PTA、MEG等原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，勢(shì)必會(huì)采取措施將原材料上漲的壓力轉(zhuǎn)移至下游企業(yè)，那么，農(nóng)夫山泉的產(chǎn)品成本也將隨之承壓，進(jìn)而對(duì)利潤(rùn)空間造成一定程度的擠壓。

盡管充滿不確定性，但另一方面，鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》也發(fā)現(xiàn)，自去年第四季度以來(lái)，不少機(jī)構(gòu)基金在農(nóng)夫山泉的買入和增持上動(dòng)作頗多。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年年報(bào)，有包括廣發(fā)港股通成長(zhǎng)精選A、廣發(fā)瑞安精選A、廣發(fā)盛興A、泓德睿源三年持有、泓德睿誠(chéng)A、景順長(zhǎng)城量化港股通等共計(jì)6只基金持有農(nóng)夫山泉股份，其中，除泓德睿源三年持有與2021年3季度持股數(shù)量持平外，其他5只基金基金中的4只是四季度新晉，而持倉(cāng)數(shù)量最大的廣發(fā)港股通成長(zhǎng)精選A，較去年三季度減持50萬(wàn)股，減持后持倉(cāng)仍有660.70萬(wàn)股。

圖源：Wind

基金的增持，是否代表市場(chǎng)對(duì)功夫山泉的看好？

對(duì)此，有觀點(diǎn)認(rèn)為，以大消費(fèi)為核心的股票將大概率成為基金經(jīng)理未來(lái)持倉(cāng)的核心方向，無(wú)論市場(chǎng)短期風(fēng)格是否變化。

值得注意的是，就在農(nóng)夫山泉發(fā)布去年財(cái)報(bào)后，高盛最新研究報(bào)告給予農(nóng)夫山泉 “買入”評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)價(jià)鎖定為50港元；中金公司3月29日發(fā)布評(píng)級(jí)報(bào)告稱，也維持農(nóng)夫山泉“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，最高目標(biāo)價(jià)與此前最高目標(biāo)價(jià)一致，為49港元；大摩則給出維持農(nóng)夫山泉“與大市同步”評(píng)級(jí)，并給出41港元目標(biāo)價(jià)。

機(jī)構(gòu)的看好，又能否幫助農(nóng)夫山泉走得更長(zhǎng)遠(yuǎn)？未來(lái)不可預(yù)測(cè)，但正如鐘睒睒曾說(shuō)：“我們傳統(tǒng)企業(yè)不能在快車道上跟人家比拼，我們要在慢車道拼自己的個(gè)性、獨(dú)特性?！?/p>

對(duì)于一家飲料企業(yè)來(lái)說(shuō)，打鐵還需自身硬，真正用心做好為大眾所樂(lè)見(jiàn)的健康、安全產(chǎn)品，或許才是經(jīng)久不衰的第一要義。

參考資料：

1、《農(nóng)夫山泉再傳境外上市 “水源地危機(jī)” 背后它最缺的是什么？》，商學(xué)院雜志

2、《農(nóng)夫山泉武夷山取水事件：公司利益糾紛之外，水源地保護(hù)爭(zhēng)議未休》，界面新聞

3、《農(nóng)夫山泉嬰兒水是不是智商稅？國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)里并沒(méi)有嬰兒水這個(gè)分類》，時(shí)代周報(bào)

4、《抄底農(nóng)夫山泉？謹(jǐn)慎》，虎嗅