華爾街之上，大佬們的投資風(fēng)格迥異。

有人低調(diào)穩(wěn)健，經(jīng)歷幾度牛熊依舊獲益頗豐，比如“股神”沃倫·巴菲特；也有人行事張揚(yáng)，風(fēng)格激進(jìn)，卻靠敏銳洞察力幾番押對(duì)大市狂賺“封神”，比如知名對(duì)沖基金潘興廣場資本（Pershing Square Capital）的主理人和CEO比爾·阿克曼（Bill Ackman）。

美東時(shí)間3月28日，阿克曼在潘興廣場資本給投資人的年度報(bào)告中表示，正式放棄其著名的激進(jìn)投資策略，并將帶領(lǐng)旗下對(duì)沖基金轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)更加溫、“安靜”和低調(diào)的幕后長期投資者。此外，他還分享了為何在地緣政治沖突情況下依舊堅(jiān)定投資的原因。

這位坐擁29億美元身家、素有“華爾街之狼”之稱的投資大佬在2020年因押對(duì)了疫情而刷新了華爾街的賺錢紀(jì)錄，10天賺100倍；2021年又因?yàn)檠鹤⑼?，再?00%！通過這兩次宏觀事件，阿克曼累計(jì)獲得約35億美元，合220億元人民幣的回報(bào)，并因此兩戰(zhàn)被封為“疫情”戰(zhàn)神。

（比爾·阿克曼 來源：搜狐）

開啟潘興廣場3.0時(shí)代

潘興廣場資本成立于2004年，在邁入基金成立的第19個(gè)年頭，阿克曼卻在信中表示，他已經(jīng)準(zhǔn)備好帶領(lǐng)公司進(jìn)入下一個(gè)時(shí)代，即專注于長期的、更“安靜（quieter）”的3.0時(shí)代。

談到放棄激進(jìn)策略的原因，阿克曼表示，在過去五年里與各大公司的互動(dòng)都是友好的、建設(shè)性的、富有成效的，因此打算保持這種方式，“因?yàn)樗刮覀兊墓ぷ鞲菀?、更有趣，我們的生活質(zhì)量更好?！?/p>

具體來說，阿克曼表示，他將放棄例如以直言不諱的方式與目標(biāo)公司董事會(huì)和高管上演公開論戰(zhàn)，通過游說股東改變公司管理層或重要的決定，以實(shí)現(xiàn)投資目的的策略。

阿克曼在信中，將潘興廣場發(fā)展至今的歷史分為1.0和2.0時(shí)代。他表示，在成立之初，即潘興廣場1.0或“交易激進(jìn)主義（transactional activism）”時(shí)代，當(dāng)時(shí)其以對(duì)低估的公司進(jìn)行投資，并通過促進(jìn)諸如分拆、戰(zhàn)略并購或企業(yè)稅收和結(jié)構(gòu)改變的方式，來創(chuàng)造股東價(jià)值。此后潘興廣場進(jìn)入2.0時(shí)代，即投資美國不動(dòng)產(chǎn)信托公司General Growth Properties開始，潘興廣場開始加入其董事會(huì)，并從內(nèi)部人士的角度和影響力幫助創(chuàng)造股東價(jià)值。

事實(shí)上，得益于阿克曼激進(jìn)張揚(yáng)的投資和行事風(fēng)格，潘興廣場近年來迅速崛起為華爾街曝光率最高、表現(xiàn)最佳的對(duì)沖基金之一。僅以2021年為例，根據(jù)SEC文件披露，截至去年12月底，潘興廣場的核心策略規(guī)模已超過171億美元，且其基金凈值在2021年上漲了26.9%，遠(yuǎn)超股票策略均值11.96%。

目光更往前看，疫情期間，自2020當(dāng)年，潘興廣場的基金回報(bào)率達(dá)到了驚人的70.2%，同期標(biāo)普500回報(bào)率僅為18.4%。

（來源：潘興廣場2021投資者年報(bào)）

拉長時(shí)間來看，截至2020年8月，根據(jù)其當(dāng)年半年報(bào)，潘興廣場自基金成立后累計(jì)回報(bào)率達(dá)到1112.5%，復(fù)合年化回報(bào)16.2%，這已經(jīng)是世界對(duì)沖基金的頂級(jí)水平，作為參照，同期標(biāo)普500累計(jì)回報(bào)335.2%，復(fù)合年化回報(bào)9.2%。

（來源：潘興廣場2021投資者年報(bào)）

地緣沖突下堅(jiān)定保持投入

看好流媒體、消費(fèi)類股

阿克曼在信中還談?wù)摿藢?duì)于俄烏地緣政治沖突的看法，以及為何潘興廣場堅(jiān)定保持投入（remain fully invested）的原因。

阿克曼指出，戰(zhàn)爭對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響主要在能源、農(nóng)業(yè)和其他商品的通貨膨脹上，此外其降低了投資者和企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。高通脹前景下，美國和全球經(jīng)濟(jì)衰退的可能性顯著增加。

而潘興廣場在此背景下保持投入的原因在于兩個(gè)方面：

第一，他認(rèn)為潘興廣場投資的企業(yè)擁有強(qiáng)大的定價(jià)權(quán)，這將使他們能夠支付通貨膨脹的成本，且可繼續(xù)成長并經(jīng)受住時(shí)間的考驗(yàn)；

第二，他相信他們的對(duì)沖（hedging）可能會(huì)產(chǎn)生大量流動(dòng)性，這使得他們能夠在市場大規(guī)模衰退時(shí)抓住獲利機(jī)會(huì)。他指出，在等待投資機(jī)會(huì)時(shí)，與保有現(xiàn)金相比，對(duì)沖是一種更好的選擇，特別目前因?yàn)楦咄浡实娜藢?dǎo)致現(xiàn)金購買力迅速下降時(shí)。

這份投資者年報(bào)中，投資者們還可窺見潘興廣場近期的投資布局以及收益情況。根據(jù)披露信息顯示，潘興廣場的股權(quán)投資組合中約有30%投資于音樂和視頻流媒體，如UMG和Netflix，今年1月，阿克曼購買了超過300萬股奈飛股票，成為第20大股東；而26%投資于餐館和餐廳特許經(jīng)營，如Chipotle、Restaurant Brands和Domino "s。此外，潘興廣場還持有連鎖百貨勞氏（Lowe’s）、房地產(chǎn)開發(fā)和管理公司霍華德休斯（Howard Hughes）以及連鎖酒店巨頭希爾頓（Hilton）的大量股份。

至于為何投資這些公司，阿克曼在信中表示：“我們預(yù)計(jì)，無論近期發(fā)生什么事件，以及全球在短期、中期和長期內(nèi)將面臨的各種其他挑戰(zhàn)，這些公司的收入和盈利能力在長期內(nèi)都將增長?！?盡管自2022年開年至3月22日，這些公司并未對(duì)投資組合貢獻(xiàn)任何收益，相反，大部分仍在虧損。

此外，今年至3月22日止，潘興廣場已經(jīng)從利率掉期合約（Interest Rate Swaptions）中獲得了7.3%的回報(bào)，而加拿大太平洋鐵路（Canadian Pacific Railway Limited）也貢獻(xiàn)了1.1%。值得注意的是，阿克曼對(duì)加拿大太平洋鐵路的股份增持就在本月初。3月7日，他增持了價(jià)值約12億美元的該公司股票。

（來源：潘興廣場2021投資者年報(bào)）

激烈做空行為損失慘重

值得注意的是，阿克曼在信中提到，盡管放棄其激進(jìn)做空策略，但其這一策略確實(shí)使得潘興廣場獲得了巨大的媒體關(guān)注?！俺舜罅康拿襟w報(bào)道外，我們的兩筆激進(jìn)做空投資還成功地激發(fā)了一本書和一部電影的靈感，”阿克曼表示。

阿克曼在這里描述的是發(fā)生在2013年前針對(duì)康寶萊營養(yǎng)補(bǔ)充劑公司（Herbalife Nutrition）的激烈做空爭論。潘興廣場當(dāng)時(shí)大舉做空這家公司，并且指控該公司的經(jīng)營模式是一個(gè)“金字塔式騙局”。這場爭論的巔峰，是阿克曼在CNBC節(jié)目中與同樣有“華爾街之狼”之稱的卡爾·伊坎（Carl Icahn）發(fā)生了口角。

而這場爭論的結(jié)果，是艾克曼在長達(dá)5年的做空后于2018年以蒙受10億美元巨額虧損而告終。阿克曼于當(dāng)年宣布放棄對(duì)康寶萊的做空。

此外，這還激發(fā)了CNBC記者斯科特·韋普納（Scott Wapner）的靈感，寫出了《當(dāng)狼咬人：兩個(gè)億萬富翁，一家公司，和一場史詩般的華爾街之戰(zhàn)（When The Wolves Bite：Two Billionaires，One Company，and an Epic Wall Street battle）》一書。

有趣的是，這位做事張揚(yáng)的投資者，曾公開表示，他的偶像是巴菲特。他的投資理念有很多都是師從巴菲特。長期以來，阿克曼表示他的投資理念一直是關(guān)注簡單，可預(yù)測，能產(chǎn)生現(xiàn)金流，壁壘高的公司，通常只尋求8 -12項(xiàng)核心投資。

正如潘興廣場公司手冊(cè)中所述：“在任何時(shí)候，市場上有吸引力的投資都是數(shù)量有限的”、“與大型多元化但了解不深刻的投資組合相比，標(biāo)的數(shù)量較少但能有深刻見解的投資提供了更好的機(jī)會(huì)?！?/p>

其實(shí)阿克曼確實(shí)不是交易員類型的投資者，他更像是那種“買入并持有”的投資者，這次阿克曼宣布放棄激進(jìn)投資策略，決定低調(diào)、長期投資，風(fēng)格上確實(shí)更像其偶像了。